Bab 1. Landasan teoritis dan metodologis pembentukan strategi keuangan perusahaan.

1.1. Korporasi sebagai peserta dalam hubungan keuangan.

1.2. Inti dari strategi keuangan perusahaan dan faktor-faktor yang menentukannya.

1.3. Konsep strategi keuangan suatu perusahaan.

Bab 2. Mekanisme penerapan strategi keuangan korporasi

2.1. Pembentukan sumber daya keuangan korporasi.

2.2. Optimalisasi struktur modal korporasi.

Bab 3. Efektivitas strategi keuangan korporasi.

3.1 Nilai pasar sebagai kriteria efektivitas strategi keuangan suatu perusahaan.

3.2. Kondisi efektivitas strategi keuangan suatu perusahaan.

3.3. Algoritma untuk mengelola nilai pasar suatu korporasi.

Pengenalan disertasi (bagian dari abstrak) dengan topik "Pembentukan strategi keuangan suatu korporasi"

Relevansi topik penelitian. Restrukturisasi struktural perekonomian Rusia dengan latar belakang proses privatisasi perusahaan negara dan kota yang sedang berlangsung telah menjadi alasan obyektif munculnya dan perkembangan korporasi. Integrasi bertahap perusahaan-perusahaan Rusia ke dalam perekonomian dunia dalam konteks meningkatnya kompleksitas lingkungan pasar, internasionalisasi sistem keuangan, dan globalisasi pasar modal memperbaharui isu-isu pembentukan manajemen strategis perusahaan. Arah utama manajemen strategis adalah komponen keuangannya, yang dirancang untuk menjamin efisiensi ekonomi dan stabilitas proses reproduksi modal perusahaan, karena intensitas dan dinamisme hubungan keuangan sistem ekonomi dunia.

Perlunya pemahaman ilmiah tentang pembentukan strategi keuangan yang efektif ditentukan oleh proses perkembangan perusahaan Rusia dalam rangka transformasi hubungan pasar dan semakin pentingnya strategi keuangan sebagai elemen yang memfasilitasi keterlibatan perusahaan dalam negeri dalam perekonomian. proses aliran modal lintas negara. Ketika modal perusahaan Rusia berintegrasi ke dalam sistem keuangan global, pembentukan strategi keuangan perusahaan menjadi bidang ilmu ekonomi terapan yang penting.

Selama periode transformasi pasar awal perekonomian domestik, perhatian tidak diberikan pada aspek strategis dari kegiatan korporasi; masalah pengorganisasian kegiatan keuangan dan ekonomi yang efektif mencakup tingkat operasional dan taktis; maksimalisasi keuntungan dianggap sebagai keuangan tujuan berfungsinya perusahaan. Namun, proses perkembangan pasar saham yang sedang berlangsung, intensifikasi merger dan akuisisi, serta meningkatnya profesionalisme pemegang saham dan investor mengarahkan pemilik modal perusahaan ke arah kualitatif. tingkat baru memilih tujuan operasi - memaksimalkan nilai perusahaan. Seiring dengan meluasnya pendekatan biaya dalam praktik pengelolaan keuangan suatu perusahaan, landasan teoritis dan metodologisnya masih kurang berkembang dan sistematis.

Bermacam-macam aspek teoritis pembentukan dan pengembangan struktur perusahaan, pembentukan manajemen strategis perusahaan telah dipelajari oleh banyak ilmuwan asing dan dalam negeri. Kita dapat membedakan beberapa tingkat perkembangan ilmiah masalah ini yang berbeda secara kualitatif.

Fondasi dasar pembentukan dan pengelolaan entitas korporasi diletakkan dalam karya I. Ansoff, D. Bell, A. Burley, M. Weber, W. Gates, R. Hilferding, R. Jackson, E.J. Dolan, P. Drucker, J. M. Keynes, T. Keller, W. King, D. Cleland, T. Kono, V. Lenin, K. Marx, A. Marshall, G. Means, J. Mossin, J. Pierce, K .Popper, M.Porter, J.Robinson, A.Toffler, F. Hayek, M.Hammer.

Masalah pengelolaan keuangan perusahaan dibahas dalam karya R. Ackoff, V. Bard, F. Black, R. Braley, Y. Brigham, A. Denisov, D. Duran, I. Egerev, L. Igonina, D. Kidwell, S. Myers, G. Markovich, M. Miller, F. Modigliani, V. Narsky, I. Nikonova, M. Scholes, V. Slepov, J. Tobin, O. Williamson, R. Holt, J. Van Horn , W. Sharpe.

Proses privatisasi di Rusia menyebabkan munculnya perkembangan ilmiah baru oleh para ilmuwan dalam negeri yang ditujukan pada masalah pembentukan struktur perusahaan dalam perekonomian Rusia (I. Balabanov, I. Belyaeva,

A. Bushev, A. Volodin, V. Goncharov, A. Zhuplev, T. Kashanina, O. Rodionova, O. Syroedova, V. Shein). Aspek keuangan manajemen strategis perusahaan dalam negeri tercermin dalam karya A. Bandurin, V. Bocharov, G. Gref, V. Gurzhiev, V. Efremov, V. Ivanchenko, G. Kleiner,

B. Kovalev, M. Kruk, A. Movsesyan, R. Nurgalieva, A. Radygina, I. Khominich. Pada saat yang sama, kurangnya perhatian diberikan pada studi sistematis tentang proses pembentukan strategi keuangan perusahaan sebagai subjek khusus hubungan keuangan; masalah ini masih belum berkembang dalam banyak aspek.

Kondisi transformasi pasar ekonomi Rusia menentukan studi tentang landasan teoritis pembentukan strategi keuangan perusahaan menggunakan modern pendekatan ilmiah, menyarankan dimasukkannya konsep nilai pasar secara lebih aktif dalam pengelolaan keuangan strategis suatu perusahaan. Penciptaan mekanisme yang efektif untuk pembentukan strategi keuangan yang sesuai dengan tujuan korporasi dalam lingkungan pasar yang dinamis berkontribusi terhadap pembangunan berkelanjutan, yang mencerminkan permintaan akan perkembangan tersebut dalam praktik korporasi domestik.

Masalah ilmiah dan praktis yang teridentifikasi, yang signifikansinya mendasar bagi pengembangan seluruh sektor korporasi domestik dan interaksinya dengan sektor ekonomi lainnya, harus diselesaikan berdasarkan seluruh pengetahuan teoretis dan akumulasi pengalaman praktis, termasuk yang internasional. Keadaan ini menentukan pilihan maksud dan tujuan penelitian disertasi.

Maksud dan tujuan penelitian disertasi. Tujuan penelitian disertasi adalah untuk mengembangkan landasan teori pembentukan strategi keuangan korporasi, menjamin tercapainya nilai pasar yang maksimal, dan memperkuat mekanisme yang efektif dalam penerapan strategi keuangan korporasi dalam konteks transformasi pasar yang sedang berlangsung dan integrasi ekonomi Rusia ke dalam ekonomi dunia. Untuk mencapai tujuan ini diperlukan penyelesaian tugas-tugas yang terkait secara logis dan dilaksanakan secara konsisten:

Klarifikasi konsep “korporasi” sebagai peserta hubungan keuangan;

Kajian tentang hakikat strategi keuangan suatu perusahaan dan identifikasi faktor-faktor utama yang menentukan strategi keuangan suatu perusahaan di zaman modern kondisi Rusia;

Justifikasi konsep strategi keuangan korporasi;

Pengembangan mekanisme penerapan strategi keuangan berdasarkan klarifikasi fungsi keuangan korporasi;

Penetapan serangkaian tindakan untuk mengoptimalkan struktur keuangan modal perusahaan, memastikan terselenggaranya proses pembentukan dan penggunaan sumber daya keuangan secara efektif;

Menetapkan kriteria efektivitas strategi keuangan yang menentukan penilaian obyektif terhadap kegiatan keuangan dan ekonomi korporasi;

Pengembangan algoritma untuk mengelola nilai pasar suatu korporasi yang bertujuan untuk menerapkan strategi keuangan yang efektif. Objek penelitiannya adalah korporasi sebagai peserta hubungan keuangan, membentuk strategi keuangan dalam konteks transformasi pasar perekonomian Rusia.

Subjek penelitian disertasinya adalah hubungan keuangan yang timbul dalam proses pembentukan strategi keuangan perusahaan-perusahaan Rusia, dalam konteks transformasi pasar, transformasi perekonomian domestik dan adaptasi praktik tata kelola perusahaan dengan persyaratan pasar modal perusahaan yang maju. sistem perekonomian dunia modern.

Landasan teori dan metodologi penelitian disertasi ini adalah konsep-konsep dasar yang disajikan dalam karya-karya ilmuwan asing dan dalam negeri yang menerapkan pendekatan kelembagaan Keynesian, neoklasik, untuk menganalisis masalah pembentukan dan pengembangan hubungan keuangan perusahaan dalam ekonomi transisi. Dalam penelitian ini digunakan teori biaya transaksi, biaya investasi, investasi portofolio, struktur modal, dan manajemen nilai perusahaan.

Peralatan kerja instrumental dan metodologis. Dalam proses mempelajari strategi keuangan suatu perusahaan, metode kognisi ilmiah umum (dialektis, fungsional sistem, kompleks, institusional), serta metode swasta, digunakan. alat metodologis perkembangan ekonomi (keuangan, investasi, ekonomi-matematika, analisis statistik, pengelompokan ekonomi-statistik, penilaian ahli, peramalan, pemodelan fenomena ekonomi).

Informasi dan dasar empiris untuk penelitian disertasi adalah literatur monografi Rusia dan asing, publikasi di majalah, dokumen peraturan kementerian dan departemen Federasi Rusia, materi statistik Layanan Statistik Negara Federal, materi struktur perusahaan, sumber informasi Internet. Selama studi, literatur umum dan khusus, legislatif dan lainnya peraturan, perkembangan ilmuwan dalam dan luar negeri di bidang fungsi struktur perusahaan. Perkembangan analitis pemohon, yang diterbitkan dalam publikasi ilmiah, juga digunakan.

Hipotesis kerja dari penelitian disertasi ini adalah untuk mengedepankan dan memperkuat sistem ketentuan yang menurutnya pembentukan strategi keuangan korporasi yang efektif dalam kondisi transformasi pasar dan peningkatan integrasi ekonomi Rusia ke dalam ekonomi dunia menyiratkan fokus. untuk mencapai nilai pasar maksimum korporasi; nilai pasar dikelola dengan mempengaruhi faktor keuangan yang membentuknya. Ketentuan pokok penelitian disertasi yang diajukan untuk pembelaan:

1. Transformasi sistem pasar Rusia menjadi dasar munculnya dan perkembangan korporasi. Korporasi sebagai subjek hubungan keuangan bertindak sebagai suatu bentuk penyelenggaraan kegiatan wirausaha, berdasarkan penyatuan modal yang dinyatakan dalam surat berharga yang beredar bebas di pasar modal; tujuan prioritas korporasi adalah memaksimalkan nilai pasar; Dalam struktur organisasi korporasi terdapat pemisahan fungsi kepemilikan dan kepengurusan.

2. Strategi keuangan adalah identifikasi tujuan prioritas dan sistem tindakan untuk mencapainya di bidang pembentukan sumber daya keuangan, optimalisasi struktur dan penggunaan yang efektif, sesuai dengan konsep umum pengembangan korporasi dan memastikan pelaksanaannya. Strategi keuangan suatu perusahaan ditentukan oleh tindakan serangkaian faktor yang saling terkait: faktor makroekonomi (tingkat perkembangan dan kondisi pasar keuangan, mekanisme peraturan Pemerintah kegiatan struktur perusahaan); faktor meso-ekonomi (industri dan regional); faktor mikroekonomi (kemampuan menarik sumber daya keuangan di pasar, tingkat kualifikasi pengelolaan keuangan dan kemampuannya untuk mengatur kebijakan keuangan yang efektif, dll). Memprediksi tren dan mengatur faktor-faktor ini menjadi dasar untuk mengembangkan strategi keuangan yang efektif dan sesuai dengan keadaan lingkungan internal dan eksternal perusahaan.

3. Analisis pendekatan modern dalam memilih tujuan operasi perusahaan (teori hubungan keagenan, teori biaya transaksi, teori portofolio, teori struktur modal, teori manajemen nilai perusahaan) dan kombinasi sumber dayanya dalam hubungannya dengan korporasi memungkinkan kita untuk menyoroti maksimalisasi nilai pasar sebagai tujuan prioritas strategi keuangan. Pencapaian tujuan tersebut didasarkan pada penerapan strategi keuangan korporasi melalui pelaksanaan fungsi keuangan korporasi (pembentukan sumber daya keuangan; optimalisasi struktur keuangan modal; pemanfaatan sumber daya keuangan).

4. Kajian pendekatan ilmiah terhadap analisis ketergantungan biaya modal pada strukturnya memungkinkan kita untuk menentukan serangkaian tindakan yang bertujuan untuk mengoptimalkan struktur modal suatu perusahaan, yang meliputi: analisis retrospektif korelasi struktur modal indikator dengan jumlah arus kas yang dihasilkan oleh korporasi; analisis faktor struktur modal (kondisi pasar keuangan, karakteristik industri dari fungsi perusahaan, tahapan lingkaran kehidupan, tingkat profitabilitas operasional, struktur aset, stabilitas penjualan, tingkat beban pajak); menetapkan nilai biaya modal yang dapat diterima.

5. Arahan utama mekanisme penerapan strategi keuangan korporasi ditentukan oleh fungsi keuangan korporasi: pembentukan sumber daya keuangan, optimalisasi strukturnya, dan pemanfaatannya secara efektif. Analisis strategi keuangan perusahaan di industri telekomunikasi Rusia menunjukkan terbentuknya tren dominasi sumber pinjaman dalam komposisi sumber daya keuangan, peningkatan investasi yang agresif, peningkatan asimetri profitabilitas dan destabilisasi kondisi keuangan. Akibat dari penerapan strategi ini adalah rendahnya kapitalisasi korporasi yang tidak sesuai dengan tingkat “nilai wajar”.

6. Pasar saham yang berkembang di Rusia, karena kekhasan proses pembentukan bidang hukum yang belum lengkap, tidak adanya pasar massal untuk saham perusahaan saham gabungan terbuka dan sifat spekulatif dari pasar sekuritas, tidak mencerminkan nilai pasar sebenarnya dari perusahaan. Dalam hal ini, disarankan untuk menentukan nilai pasar yang wajar berdasarkan alat metodologis untuk menilai nilai pasar suatu perusahaan, yang ada dalam praktik profesional kegiatan penilaian global.

7. Kajian pendekatan pembentukan mekanisme tata kelola perusahaan yang efektif di panggung modern perkembangan ekonomi pasar di Rusia memungkinkan kita untuk mengidentifikasi sejumlah kondisi dasar untuk efektivitas strategi keuangan perusahaan: dukungan hukum, yang terdiri dari pengembangan dan penerapan kerangka hukum dan peraturan yang diperlukan, serta penegakannya yang efektif; mekanisme tata kelola internal perusahaan yang efektif; keterbukaan informasi bertujuan untuk meningkatkan tingkat interaksi profesional perusahaan dengan pemegang saham, investor dan peserta lain dalam hubungan keuangan.

8. Kajian terhadap perkembangan paradigma penentuan nilai suatu korporasi memungkinkan untuk mengidentifikasi indikator efektivitas strategi keuangan yang dihasilkan sebagai Economic Value Added (EVA), yang korelasi faktor keuangannya (return on modal yang diinvestasikan - ROI, biaya modal rata-rata tertimbang perusahaan - WACC) adalah himpunan yang terdiri dari dua bidang: bidang penciptaan nilai tambah secara ekonomi dan bidang hilangnya nilai tambah secara ekonomi.

9. Proses penciptaan nilai mengungkapkan ketergantungan fungsional dari dua variabel: korelasi biaya rata-rata tertimbang dan laba atas modal yang diinvestasikan; tahapan siklus hidup perusahaan. Berbagai kombinasi variabel yang ditunjuk memungkinkan pemohon untuk membentuk matriks akhir strategi keuangan untuk mengelola nilai perusahaan. Bergantung pada bagaimana faktor keuangan utama berhubungan dengan setiap tahap siklus hidup, strategi tersebut diklasifikasikan menjadi tiga kelompok: strategi keuangan untuk menciptakan nilai perusahaan; strategi keuangan untuk menjaga nilai perusahaan; strategi keuangan untuk hilangnya nilai perusahaan.

Kebaruan ilmiah penelitian disertasi terletak pada pembuktian landasan teoritis pembentukan strategi keuangan yang efektif yang berfokus pada maksimalisasi nilai pasar korporasi, dan pengembangan praktis mekanisme efektif pengelolaan nilai pasar korporasi dengan mempengaruhi faktor keuangan utama yang membentuknya, dengan mempertimbangkan kekhasan proses ini dalam kondisi Rusia. Unsur-unsur kebaruan ilmiah adalah sebagai berikut:

Konsep “korporasi” sebagai peserta hubungan keuangan diperjelas (suatu bentuk penyelenggaraan kegiatan usaha berdasarkan penyatuan modal, yang dinyatakan dalam surat berharga yang beredar bebas di pasar modal, ditandai dengan pemisahan kepemilikan dan pengelolaan. fungsi), arah fungsi entitas ekonomi ini terungkap, terdiri dari transisi dari maksimalisasi keuntungan sesuai dengan pemahaman neoklasik tentang tujuan kegiatan perusahaan ke maksimalisasi nilai pasar, sesuai dengan teori manajemen nilai perusahaan;

Berdasarkan penjelasan fungsi keuangan korporasi, terungkap esensi strategi keuangan korporasi, yaitu penetapan tujuan prioritas dan sistem tindakan untuk mencapainya di bidang pembentukan sumber daya keuangan, optimalisasi strukturnya. dan penggunaan yang efektif, sesuai dengan konsep umum pengembangan korporasi dan menjamin pelaksanaannya;

Konsep strategi keuangan suatu perusahaan dibuktikan sebagai suatu sistem elemen-elemen yang saling terkait dan berada di bawahnya (tujuan, sasaran, prinsip, mekanisme pelaksanaan, penilaian kinerja), yang bertujuan untuk memaksimalkan nilai pasar korporasi;

Model formasi telah diusulkan struktur optimal permodalan korporasi, yang memberikan: analisis dinamika korelasi indikator struktur modal dengan besarnya arus kas yang dihasilkan korporasi; analisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal; menentukan nilai modal yang dapat diterima;

Algoritma untuk mengelola nilai pasar suatu korporasi telah ditetapkan, yang meliputi: penilaian nilai pasar suatu korporasi, pemilihan faktor keuangan utama, analisis pengaruh faktor keuangan utama terhadap nilai perusahaan, optimalisasi kunci faktor keuangan; Penerapan algoritma manajemen nilai pasar membantu memastikan efektivitas strategi keuangan, yang terdiri dari memaksimalkan nilai pasar perusahaan.

Signifikansi teoretis dari penelitian ini ditentukan oleh pengembangan landasan teoretis untuk pembentukan strategi keuangan yang bertujuan memaksimalkan nilai pasar suatu perusahaan dalam konteks transformasi pasar ekonomi Rusia. Kesimpulan teoritis dan hasil kajian peran korporasi sebagai partisipan hubungan keuangan pada tingkat mikro, meso, dan makroekonomi, konstruksi proses pembentukan dan mekanisme penerapan strategi keuangan serta penataannya dapat disimpulkan. digunakan untuk lebih memperjelas dan mensistematisasikan pandangan ilmiah di bidang hubungan keuangan perusahaan.

Signifikansi praktis dari penelitian disertasi adalah usulan rekomendasi praktis dapat digunakan oleh perusahaan-perusahaan Rusia untuk merumuskan strategi keuangan dan membangun mekanisme yang efektif untuk pengelolaan strategis nilai suatu perusahaan dalam konteks pengembangan ekonomi pasar di Rusia.

Beberapa hasil penelitian disertasi dapat digunakan untuk memperbaiki struktur, isi dan metode pengajaran disiplin ilmu pendidikan tinggi seperti: “Manajemen Keuangan Perusahaan”, “Manajemen Strategis”, “Manajemen Keuangan”, “Strategi Keuangan Perusahaan”. Persetujuan pekerjaan. Ketentuan utama, kesimpulan teoritis dan praktis yang dirumuskan dalam penelitian disertasi dipresentasikan pada konferensi ilmiah dan praktis internasional, seluruh Rusia dan regional, seminar ilmiah dan praktis: Seminar internasional “Alternatif pertumbuhan ekonomi di Rusia" (Sochi, 2003); Konferensi ilmiah dan praktis regional pertama “Ekonomi wilayah Kaukasus Utara menuju pembangunan berkelanjutan dalam kondisi pasar” (Krasnodar, 2003); Konferensi ilmiah dan praktis XI, XII “Ilmu Pengetahuan Kuban” (Krasnodar, 2003-2004); Konferensi Ilmiah Seluruh Rusia XIII tentang Ekonomi “Globalisasi dan Masalah Pembangunan Ekonomi Rusia”, Krasnodar, 2003); Konferensi ilmiah dan praktis antar universitas para ilmuwan muda (Krasnodar, 2004).

Hasil kajian tercermin dalam 9 karya cetak dengan total volume 2,7 pp, kontribusi penulis 2,4 pp.

Struktur kerja. Struktur disertasi mencerminkan logika dan kekhususan pendekatan penulis terhadap kajian masalah. Disertasi terdiri dari pendahuluan, tiga bab, termasuk sembilan paragraf, kesimpulan, dan daftar sumber yang digunakan, yang berisi 174 item. Karya disajikan dalam 165 halaman teks utama, berisi 28 tabel, 14 gambar.

Kesimpulan disertasi pada topik "Keuangan, peredaran uang dan kredit", Skachkova, Natalya Evgenievna

Hasil pekerjaan penilai.

Kesulitan dalam memahami informasi secara objektif dari sumber pertama disebabkan oleh fakta bahwa pasar saham Rusia modern sedang dalam tahap perkembangan dan tidak mungkin untuk berbicara tentang adanya mekanisme yang efektif dan berfungsi secara stabil, sebagaimana dibuktikan oleh sejumlah keadaan.

Pertama, pasar saham massal untuk saham perusahaan saham gabungan yang diprivatisasi tidak pernah tercipta. Kurangnya dukungan pemerintah selama lima tahun terakhir telah memperlambat ekspansi pasar sekuritas korporasi dan membatasi peluang investasi yang signifikan dalam perekonomian.

1 Walsh K. Indikator utama manajemen - M.: Delo, 2001, hal. 62-76.

2 Kaplan R., Norton D. Balanced Scorecard, - M.: Olimp-Business, 2003, hal. 12-90.

Kedua, pasar sekuritas over-the-counter telah muncul sebagai pasar dengan sifat spekulatif yang jelas. Mekanisme yang memastikan bahwa investor berorientasi pada investasi strategis belum dikembangkan, itulah sebabnya peran segmen pasar saham ini dalam implementasi investasi riil sangat tidak signifikan.

Ketiga, praktik dunia menunjukkan bahwa bahkan negara-negara maju sekalipun, yang pasar sahamnya tidak melengkapi atau menyeimbangkan pasar valuta asing dan sistem perbankan, secara berkala menghadapi masalah dengan sistem keuangan. Di Rusia, fenomena krisis di pasar saham telah menyebabkan meningkatnya ketidakstabilan seluruh sistem keuangan domestik. Oleh karena itu, diperlukan pengaturan pasar modal yang tepat sasaran, khususnya segmen korporasi, yang bertujuan untuk memulihkan fungsi investasi1.

Secara umum, deformasi tujuan pasar saham dibuktikan dengan indikator kapitalisasi pasar perusahaan Rusia yang tidak mencerminkan tingkat objektif perkembangan bisnis dalam negeri. Menurut analis dari lembaga pemeringkat Expert RA, nilai pasar dari dua ratus perusahaan terbesar di Rusia dalam hal kapitalisasi (daftar Kapitalisasi-200) meningkat lebih dari seperempat pada tahun 2004, mencapai tingkat maksimum $237 miliar selama masa lalu. dekade Amerika, sedangkan indeks RTS hanya tumbuh sebesar 8,0%. Kapitalisasi perusahaan-perusahaan terbesar Rusia pada tahun 2004 melebihi tingkat tahun 1995 sebesar 9,6 kali lipat. Para ahli dari Expert RA menjelaskan perbedaan signifikan antara indeks pasar RTS dan indikator daftar Kapitalisasi-200 karena keterbelakangan pasar saham Rusia2.

Mempertimbangkan nilai pasar sebagai kriteria efektivitas strategi keuangan perusahaan dalam kerangka penetapan target yang dipilih, kami mencatat bahwa

1 Program pengembangan pasar surat berharga sampai dengan tahun 2010. - M., 2001, hal. 15.

2 http://www.raexpert.ru/ratings/exp400. bahwa kriteria kinerja seperti volume penjualan dan laba bersih secara umum memadai untuk volume kapitalisasi pasar (Tabel 3.1.1).

Kesimpulan

1. Proses yang menyertai reorganisasi pasar perekonomian domestik menyebabkan munculnya korporasi yang muncul sebagai akibat dari reformasi ekonomi, politik dan, sebagai konsekuensinya, reformasi kelembagaan yang sedang berlangsung. Kajian terhadap pendekatan konseptual terhadap pemahaman korporasi memungkinkan kita untuk menyimpulkan bahwa konsep ini dimaknai secara ambigu dalam sumber-sumber ilmiah, yaitu untuk menunjukkan: fakta pemisahan kepemilikan modal dari fungsi manajemen; sifat kompleks organisasi, yang beroperasi atas dasar kepemilikan bersama, penetapan tujuan bersama, dan perlindungan hak istimewa; konsolidasi dan depersonalisasi modal individu untuk menghasilkan keuntungan, dll.

Keragaman pendekatan yang tersedia menunjukkan sifat multi-aspek dari konsep yang sedang dipertimbangkan, pada saat yang sama, sifat-sifat penting suatu perusahaan sebagai peserta dalam hubungan keuangan tidak disajikan secara sistematis dalam literatur ekonomi. Menurut pemohon, sifat-sifat tersebut antara lain:

Suatu bentuk khusus penyelenggaraan kegiatan usaha yang didasarkan pada pengumpulan modal berdasarkan prinsip tanggung jawab terbatas;

Ekspresi modal korporasi dalam surat berharga yang diperdagangkan secara publik di pasar modal;

Prioritas memaksimalkan nilai pasar sebagai tujuan berfungsinya korporasi;

Pemisahan fungsi kepemilikan dan kepengurusan dalam struktur organisasi perusahaan.

2. Studi tentang konsep “strategi” memungkinkan pemohon untuk menyoroti ♦ sejumlah ciri penting: pertama, strategi adalah hak prerogatif organisasi yang kompleks; kedua, strategi mewakili visi spesifik tentang perkembangan masa depan perusahaan; ketiga, pendekatan sistematis memastikan bahwa organisasi bergerak ke arah tertentu. Dengan demikian, perlunya pembentukan dan penerapan strategi bagi entitas ekonomi dengan kekhususan tertentu, yang terdiri dari skala ekonomi yang memadai, dapat dibenarkan. Kurangnya sumber daya yang memadai dan potensi struktural di antara struktur ekonomi membuat mereka kehilangan kebutuhan dan kesempatan untuk fokus pada aspek strategis dari kegiatan mereka. Sedangkan korporasi, karena kompleksitas struktur organisasinya yang bertingkat, serta kecukupan skala ekonominya, tentunya harus berhadapan dengan pembentukan dan penerapan strategi.

3. Hubungan keuangan korporasi berkembang dalam proses pembentukan dan penggunaan sumber daya keuangan dengan berbagai entitas ekonomi (pemasok dan mitra, bank, dana asuransi dan investasi, sektor bursa, dll) dan merupakan dasar berfungsinya perusahaan. korporasi. Hubungan keuangan perusahaan-perusahaan Rusia sedang diubah seiring dengan perubahan dan perkembangan pasar domestik, yang disebabkan oleh proses integrasi perekonomian Rusia ke dalam perekonomian dunia. Berkaitan dengan hal tersebut, perlu adanya pengelolaan seluruh rangkaian hubungan keuangan korporasi melalui pembentukan strategi keuangan dan pengembangan mekanisme yang efektif dalam pelaksanaannya.

Karya tersebut menunjukkan bahwa strategi keuangan suatu perusahaan adalah definisi tujuan prioritas dan sistem tindakan untuk mencapainya di bidang pembentukan sumber daya keuangan, optimalisasi strukturnya dan penggunaan yang efektif, sesuai dengan konsep umum pengembangan sumber daya keuangan. perusahaan dan memastikan pelaksanaannya. Strategi keuangan suatu perusahaan ditentukan oleh tindakan faktor-faktor kompleks yang saling terkait, yang dapat diurutkan sebagai berikut: faktor makroekonomi dalam pembentukan strategi keuangan (moneter, anggaran, investasi, pajak, kebijakan depresiasi dan regulasi administratif perekonomian) ; faktor mesoekonomi dalam pembentukan strategi keuangan, yang mencerminkan industri (tingkat intensitas persaingan; perubahan struktur industri; prospek memperoleh tingkat pendapatan yang tinggi dibandingkan industri lain, dll) dan regional (kerangka hukum daerah; ketersediaan jumlah sumber daya keuangan yang diperlukan dan alternatif potensial untuk investasi mereka) lingkungan hidup; faktor mikroekonomi (kemampuan menarik sumber daya keuangan di pasar; tingkat kualifikasi pengelolaan keuangan dan kemampuannya menyelenggarakan kebijakan keuangan yang efektif; riwayat kredit; mekanisme tata kelola perusahaan; prinsip, bentuk dan metode keterbukaan informasi).

4. Dalam penelitian disertasi, strategi keuangan digambarkan dalam bentuk diagram blok elemen-elemen yang saling berhubungan. Identifikasi tujuan sebagai elemen awal dari strategi keuangan suatu perusahaan ditentukan oleh kebutuhan untuk secara jelas mengarahkan subjek yang membentuk dan menerapkan strategi keuangan menuju satu hasil yang mengintegrasikan kepentingan berbagai kelompok peserta dalam hubungan keuangan suatu perusahaan. Pertimbangan dan klarifikasi fungsi keuangan korporasi memungkinkan untuk merumuskan mekanisme pelaksanaan strategi keuangan korporasi, yang mengatur pelaksanaan fungsi-fungsi berikut: pembentukan sumber daya keuangan; optimalisasi struktur keuangan permodalan; penggunaan sumber daya keuangan.

Efisiensi ditetapkan sebagai tahap akhir dari strategi keuangan perusahaan, yang memungkinkan untuk menilai kecukupan konsep yang diusulkan untuk implementasi praktisnya berdasarkan kriteria yang dipilih - nilai pasar perusahaan. 5. Berdasarkan analisis mekanisme pelaksanaan strategi keuangan PJSC UTK ditetapkan sebagai berikut:

Perubahan struktur permodalan tersebut ditandai dengan penurunan tajam porsi penyertaan modal PJSC UTK yang mengalami penurunan pada tahun 2001-2003. 1,7 kali. Sebagian besar modal pinjaman menunjukkan adanya pelanggaran terhadap stabilitas keuangan korporasi, sebaliknya peningkatan dana pinjaman tidak menyebabkan peningkatan biaya modal, hal ini ditunjukkan oleh dinamika biaya rata-rata tertimbang modal pinjaman. modal (indikator WACC sebesar 14,49% dan 11,6%) pada tahun 2002-2003 gg. Oleh karena itu, rata-rata indikator WACC untuk perusahaan induk Svyazinvest pada periode yang sama mencapai 17%) dan 15%). Biaya modal menjadi lebih murah karena peningkatan porsi pinjaman jangka panjang, serta penempatan pinjaman obligasi, yang memberikan sejumlah keuntungan strategis dan lebih baik dibandingkan dalam hal biaya daya tarik (yield). penerbitan pertama obligasi VolgaTelecom OJSC, ditempatkan pada tanggal 21 Februari 2003, akan menjadi 13 %, sedangkan CenterTelecom OJSC menempatkan sekuritasnya pada tahun 2002 dengan kewajiban membayar 16% kepada pemegangnya setelah periode kupon terakhir);

Pedoman strategis PJSC UTK untuk meningkatkan pangsa pasar menentukan perlunya menerapkan kebijakan investasi padat modal dalam menghadapi meningkatnya persaingan dari operator seluler, namun penetapan tarif dan prosedur regulasi industri yang ada berdampak negatif pada kemampuan korporasi untuk menghasilkan arus kas yang diperlukan. Sehubungan dengan itu, tingginya laju kegiatan penanaman modal menjadi dasar bagi destabilisasi kondisi keuangan PJSC UTK, yang harus diatasi dengan melakukan restrukturisasi sumber keuangan dan optimalisasi volume proyek investasi.

6. Hasil penelitian membuktikan bahwa penerapan strategi keuangan korporasi di industri komunikasi telah memberikan potensi pertumbuhan yang serius di pasar telekomunikasi, terutama bagi operator seluler, serta bagi perusahaan yang mengembangkan layanan telekomunikasi jenis baru, yang telah menyebabkan asimetri profitabilitas korporasi. Operator jalur tetap, termasuk UTK PJSC, menerima sebagian besar pendapatan tarif melalui penyediaan layanan telepon jarak jauh, internasional dan lokal, oleh karena itu sumber utama pertumbuhan pendapatan mereka adalah menaikkan tarif layanan komunikasi jalur tetap ke tingkat yang lebih tinggi. tingkat kewajaran secara ekonomi, yang rencananya akan dilakukan pada tahun 2005-2006 dengan bantuan Kementerian Kebijakan Antimonopoli Federasi Rusia. Terlepas dari strategi pengembangan industri komunikasi yang sedang berjalan dan prospek peningkatan pendapatan yang ada, kami mencatat bahwa tingkat pertumbuhan pendapatan UTK PJSC menurun, dan tingkat utang dikategorikan kritis (volume pinjaman melebihi volume pendapatan), yang, dengan latar belakang investasi padat modal, menjadi dasar untuk meremehkan modal fiktif korporasi. Peningkatan tingkat kapitalisasi baik UTK PJSC maupun korporasi domestik lainnya melibatkan pengembangan mekanisme yang efektif untuk menerapkan strategi keuangan yang sesuai dengan rasio faktor keuangan utama terhadap nilai korporasi.

7. Kajian terhadap permasalahan kondisi efektivitas strategi keuangan korporasi memungkinkan kita untuk menarik kesimpulan tentang kurang optimalnya: mekanisme tata kelola internal perusahaan; prinsip, bentuk dan metode keterbukaan informasi; dukungan hukum pengendalian perusahaan. Dewan direksi dianggap sebagai mekanisme tata kelola perusahaan yang paling signifikan. Pemohon menetapkan hal itu saran yang efektif direktur harus menyelesaikan tugas-tugas berikut: membentuk strategi pengembangan perusahaan secara umum; penunjukan manajemen yang mampu melaksanakan strategi yang telah dibentuk; menjalankan kendali atas kegiatan manajemen dan menjamin akuntabilitasnya dalam mencapai tujuan strategis perusahaan; penciptaan sistem motivasi manajemen; melaporkan kepada pemegang saham atas pekerjaan yang dilakukan untuk melaksanakan strategi pengembangan perusahaan.

Untuk menciptakan mekanisme organisasi yang menjamin terbentuknya strategi keuangan, berdasarkan dewan direksi, tampaknya tepat untuk membentuk “komite keuangan” yang akan bertanggung jawab atas komponen keuangan pengembangan strategis korporasi, yaitu untuk:

Pembentukan strategi keuangan korporasi (identifikasi sumber utama pembentukan sumber daya keuangan korporasi; cara mengoptimalkan struktur permodalan korporasi, arahan utama penggunaan sumber daya keuangan korporasi, pemantauan pelaksanaan strategi keuangan korporasi yang telah dibentuk);

Menilai efektivitas strategi keuangan korporasi;

Penetapan indikator utama anggaran tahunan, anggaran jangka menengah dan panjang dalam kerangka strategi keuangan korporasi yang dibentuk.

Kondisi penting lainnya untuk menjamin efektivitas strategi keuangan suatu perusahaan adalah kondisi keterbukaan informasi, ketika dalam mengungkapkan dan memberikan informasi kepada pemegang saham dan pengguna lainnya, korporasi harus berpedoman pada prinsip-prinsip tertentu. Pemohon mengidentifikasi empat prinsip utama keterbukaan informasi: ketersediaan informasi bagi pemegang saham dan pihak berkepentingan lainnya; keteraturan dan efisiensi penyediaan data; keandalan dan kelengkapan informasi tentang hasil kegiatan dan rencana pengembangan korporasi; menjaga keseimbangan antara keterbukaan informasi dan rahasia komersial atau resmi.

8. Economic Value Added (EVA) dipilih sebagai indikator keuangan yang dihasilkan yang mencerminkan proses penciptaan nilai. Dalam hal ini, faktor keuangan dari indikator EVA diidentifikasi sebagai pengungkit pengaruh terhadap nilai perusahaan, yang utama adalah sebagai berikut: tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan karena aktivitas utama (NOPAT); laba atas modal investasi (ROI); tingkat biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). Oleh karena itu, untuk meningkatkan nilainya, korporasi harus menyelesaikan tugas-tugas berikut: meningkatkan tingkat pertumbuhan pendapatan dari kegiatan utamanya; peningkatan pendapatan dari modal yang diinvestasikan; pengurangan biaya modal.

Studi tentang korelasi antara tingkat biaya rata-rata tertimbang dan pengembalian modal yang diinvestasikan memungkinkan pemohon untuk mengidentifikasi dua bidang korelasi antara faktor nilai keuangan utama: bidang penciptaan nilai tambah secara ekonomi, yang ditandai dengan kelebihan nilai. pengembalian modal yang diinvestasikan melebihi tingkat biaya rata-rata tertimbang; bidang hilangnya nilai tambah secara ekonomi, yang ditandai dengan kelebihan tingkat biaya rata-rata tertimbang atas pengembalian modal yang diinvestasikan.

9. Pertimbangan proses penciptaan nilai perusahaan memerlukan studi tentang hubungan fungsional antara korelasi biaya rata-rata tertimbang dan laba atas modal yang diinvestasikan dan tahapan siklus hidup perusahaan. Berbagai kombinasi variabel yang ditunjuk memungkinkan untuk merumuskan matriks akhir strategi keuangan untuk mengelola nilai suatu perusahaan.

Dalam penelitian disertasi, strategi keuangan untuk mengelola nilai suatu perusahaan diklasifikasikan menjadi tiga kelompok tergantung pada bagaimana faktor keuangan utama berhubungan pada setiap tahap siklus hidup:

Strategi keuangan untuk menciptakan nilai perusahaan;

Strategi keuangan untuk menjaga nilai suatu korporasi;

Strategi keuangan untuk hilangnya nilai perusahaan.

Strategi keuangan untuk menciptakan nilai ditentukan oleh adanya kondisi tertentu bagi berfungsinya korporasi: posisi efektif korporasi di pasar saham; prospek peningkatan segmen pasar korporasi; posisi keuangan korporasi yang stabil; barang dan jasa yang kompetitif; kebijakan investasi berimbang yang berfokus pada pengembangan keunggulan kompetitif, dengan dominasi proyek jangka pendek; manajemen perusahaan yang efektif berfokus pada memaksimalkan nilai pasar korporasi. Fluktuasi kondisi ini memerlukan perubahan jenis strategi keuangan. Dengan demikian, strategi keuangan untuk mempertahankan nilai dicirikan oleh kondisi berikut: kurangnya pertumbuhan kuotasi efek ekuitas perusahaan di pasar saham; perlambatan laju pertumbuhan segmen pasar korporasi; posisi keuangan korporasi yang stabil; penurunan keunggulan kompetitif barang dan jasa; pengurangan volume investasi, preferensi diberikan pada proyek-proyek dengan tingkat profitabilitas yang tinggi dalam jangka pendek; manajemen perusahaan yang menjalankan manajemen konservatif yang berfokus pada mempertahankan tingkat profitabilitas yang dicapai. Telah ditetapkan bahwa pada berbagai tahap siklus hidup suatu perusahaan, strategi keuangan untuk menciptakan dan mempertahankan nilai dicirikan oleh adanya kondisi umum, namun kondisi strategi keuangan untuk kehilangan nilai berbeda pada setiap tahap siklus hidup suatu perusahaan. . Dengan demikian, syarat dasar strategi penciptaan keunggulan kompetitif adalah: prospek perluasan pasar penjualan, penaklukan segmen konsumen baru; kebijakan investasi aktif dan padat modal - yang merupakan kebalikan dari kondisi strategi pengurangan yang bertujuan mencegah kebangkrutan, yaitu. meninggalkan investasi, serta menjual sebagian aset.

Matriks strategi keuangan yang dikembangkan untuk mengelola nilai suatu perusahaan memungkinkan kita untuk mengembangkan arah yang memadai untuk mengoptimalkan faktor keuangan utama dari nilai pasar suatu perusahaan untuk memaksimalkannya.

Daftar referensi penelitian disertasi Kandidat Ilmu Ekonomi Skachkova, Natalya Evgenievna, 2005

1. Undang-undang Federal tanggal 26 Desember 1995 No. 208-FZ “Tentang Perusahaan Saham Gabungan” (sebagaimana diubah dengan amandemen dan penambahan berikutnya).

2. Undang-Undang Federal 22 April 1996 No. 39-F3 “Di Pasar Sekuritas” (sebagaimana diubah dengan perubahan dan penambahan berikutnya).

3. Undang-Undang Federal 25 Februari 1999 No. 39-F3 “Tentang Penanaman Modal1. V*kegiatan di Federasi Rusia yang dilakukan dalam bentuk penanaman modal” (sebagaimana diubah dengan amandemen dan penambahan selanjutnya).

4. Abalkin L.I., Aganbegyan A.G. dan lain-lain Ekonomi politik. M.: Politizdat, 1990.

5. Ackoff R. Merencanakan masa depan korporasi. Per. dari bahasa Inggris M.: Kemajuan, 1985.

6. Albegova I.M., Emtsov R.G., Kholopov A.V. Kebijakan ekonomi negara: pengalaman transisi ke pasar. Universitas Negeri Moskow.1. M.: Bisnis dan Jasa, 1998.

7. Anisimov A.N. Fenomena perusahaan besar atau pasar seperti apa yang kita butuhkan // Jurnal Ekonomi Rusia. 1992. - No. 8. - hal. 95-101.

8. Ansoff I. Strategi perusahaan baru. Petersburg: Peter Publishing House, 1999.-416 hal.

9. Ansoff I. Manajemen strategis: Abbr. jalur dari bahasa Inggris M.: Ekonomi, 1989.

10. Bandurin A.V., Gurzhiev V.A., Nurgaliev R.Z. Strategi keuangan korporasi. M.: Almaz, - 1998. - 140 hal.

11. Penyair SM Kompleks keuangan dan investasi: teori dan praktik dalam konteks reformasi perekonomian Rusia. M.: Keuangan dan Statistik, 1998.-304 hal.

12. Butler W.E., Gashi-Butler M.E. Korporasi dan sekuritas di Rusia dan * AS. M.: Cermin, 1997. - 128 hal.

13. Belenkaya O. Fitur pembiayaan investasi pembentuk modal di Rusia // Pasar sekuritas. 2002. - No.13(220).

14. Belyaeva I.Yu., Eskindarov M.A. Modal struktur perusahaan keuangan dan industri: teori dan praktik. M.: Akademi Keuangan di bawah Pemerintah Federasi Rusia, 1998. - 304 hal.

15. Berdnikova T.E. Perusahaan saham gabungan di pasar sekuritas. M.: Finstatinform, 1997. - 141 hal.

16. Berzon N.I., Kovalev A.P. Perusahaan Saham Gabungan: Modal, Kerangka Hukum, Manajemen: Praktis. manual untuk ekonom dan manajer. M.: Finstatinform, 1995.- 156 hal.

17. Bernard dan Colley. Kamus penjelasan ekonomi dan keuangan. Dalam 2 jilid - M., 1994.

18. Birman G., Schmidt S. Analisis ekonomi proyek investasi: Transl. dari bahasa Inggris M.: “Bank dan Bursa” IO UNITY, 1997.

19. Kamus komersial besar. M.: Keuangan dan Statistik, 1996.

20. Bowman K. Dasar-dasar Manajemen Strategis, M.: UNITI, 1997. -175 hal.

21. Braley R., Myers S. Prinsip keuangan perusahaan. Per. dari bahasa Inggris, -M.: Olimp-Business, 1997. 1120 hal.

22. Bychkov A.P. Pasar sekuritas global: institusi, instrumen, infrastruktur. M.: Dialog-MSU, 1998. - 164 hal.

23. Valdaytsev S.V. Penilaian dan inovasi bisnis. M.: Rumah informasi dan penerbitan "Filin", 1997. - 336 hal.

24. Van Horn J. Dasar-dasar manajemen keuangan: Diterjemahkan dari bahasa Inggris. / Ed. Eliseeva I.I.- M.: Keuangan dan Statistik, 1996.

25. Vinslav Yu dkk.Pengembangan struktur perusahaan terintegrasi di Rusia. // Jurnal Ekonomi Rusia. 1998.-№11-12.

26. Vitin A. Pasar sekuritas dan investasi: krisis dan prasyarat untuk mengatasinya // Pertanyaan Ekonomi. 1998. - No. 9. - hal. 136.

27. Vikhansky O. Manajemen strategis. M., 1995.

28. Voznesensky E.A. Keuangan sebagai kategori biaya. M.: Keuangan dan Statistik, 1985.

29. Masalah sekunder, atau cara menarik modal // Pasar sekuritas. -1998.-№10.-p. 20-24.

30. Gavrilov A.A. Manajemen perusahaan berdasarkan pengembangan fungsi analisis, pemantauan dan peramalan (metodologi, teknik, pengalaman): Monograf. Krasnodar, 2000.

31. Hilferding R. Modal finansial: Terjemahan. dengan dia. M.: “Kemajuan”, 1959. -430 hal.

32. Gitman L.J., Jonk M.D. Dasar-dasar berinvestasi. Per. dari bahasa Inggris M.: DELO, 1997.

33. Glazunov V.N. Analisis keuangan dan penilaian risiko investasi riil. -M.: Finstatinform, 1997.

34. Goncharov V.V. Penciptaan dan pengoperasian perusahaan saham gabungan. -M.: MNIPU, 1998.- 112 hal.

35. Gorbunov A.R. Anak perusahaan, cabang, kepemilikan. Struktur organisasi. Neraca konsolidasi. Perencanaan pajak. M.: Pusat Penerbitan "ANKIL", 1997. - 150 hal.

36. Gruzinov V.P. Ekonomi perusahaan. M.: KESATUAN, 2002.

37. Goode GH, McCall R.E. Rekayasa sistem. Pengantar Desain sistem besar. Per. dari bahasa Inggris M.: Burung hantu. Radio, 1962.

38. Dvoretskaya A.E., Nikolsky Yu.B. Kelompok keuangan dan industri: manajemen + keuangan. M.: PRINTLIGHT, 1995. - 384 hal.

39. Dementyev V.E. Integrasi perusahaan dan pembangunan ekonomi. -M.: CEMI RAS. 1998.114 hal.

40. Dementyev V.E. Struktur organisasi kelompok keuangan dan industri Rusia: status dan prospek. Perkembangan bentuk manajemen perusahaan di Rusia. M., IAC, 1997.

41. Denisov A.Yu., Zhdanov S.A. Manajemen ekonomi perusahaan dan korporasi. M.: Penerbitan "Delo and Service", 2002.

42. Doyle P. Manajemen: strategi dan taktik. Petersburg: Peter, 1999, - 560 hal.

43. Dolan E.J., Lindsay D. Ekonomi Mikro: Terjemahan. dari bahasa Inggris SPb.: Rumah Penerbitan JSC "St. Petersburg Orchestra", 1994. - 448 hal.

44. Drucker P. Manajemen yang efektif. Masalah ekonomi dan solusi optimal. -M.: ADIL, 1998.288 hal.

45. Egerev I.A. Biaya Bisnis: Seni Manajemen: Buku Teks. Keuntungan. -M.: Delo, 2003.-480 hal.

46. ​​​​Efremov V.S. Strategi bisnis. Konsep dan metode perencanaan. - M.: Finpress, 1998.192 hal.

47. Zhukovskaya V.M., Muchnik I.B. Analisis faktor dalam penelitian sosial ekonomi. M.: Statistika, 1976. - 151 hal.

48. Zabelin P.V., Moiseeva N.K. Dasar-dasar manajemen strategis, M.: “VINITI”, 1997. - 195 hal.

49. Zaikin P.V. Isu pembentukan holding company pada tahap sekarang. Ekonomi dan Perdagangan, ser. 9, tidak. 1, Lembaga Penelitian Pusat “Elektronik”, 1995.

50. Zaitsev L.G., Sokolova M.I. Manajemen strategis. M.: PENGACARA, 2002.

51. Zaleshchansky B.D. Beberapa pendekatan untuk menilai efisiensi teknis dan ekonomi sistem yang kompleks. Ekonomi dan Perdagangan, seri 9. Vol. 2. Balai Penelitian Pusat “Elektronik”, 1994.

52. Zinatulin L. F. Manajemen perusahaan. Duduk. Dokumen. - M.: “Niva Rossii”. 1997.-304 hal.

53. Zolotov A., Idelmenov T. Transformasi organisasi di perusahaan saham gabungan. Pembentukan holding // Ekonomi dan kehidupan, 1994 No.44- hal.9

54. Zubarev I.V., Klyuchnikov I.K.Mekanisme pertumbuhan ekonomi perusahaan transnasional. M.: Sekolah Tinggi, 1990. - 159 hal.

55. Zudin A.Yu. Negara dan bisnis: perubahan dalam hubungan? // Kebijakan. Buletin Yayasan Pusat Sosial dan Politik Rusia. 1998.-hal.20-34.

56.Zyza V.P. Sejarah Pemikiran Ekonomi. - Krasnodar: Rumah Penerbitan 1. KubSTU.- 1998.-272 hal.

57.Ivanov A.N. Perusahaan saham gabungan: pengelolaan modal dan kebijakan dividen.-M.: Infra-M, 1996.- 139 hal.

58. Igonina JI.JI. Investasi. M.: Ahli Hukum, 2002.

59. Idrisov A.B., Kartyshev S.V., Postnikov A.V. Perencanaan strategis dan analisis efisiensi investasi. M.: Rumah Penerbitan Informasi "Filin", 1997.

60. Ilyenkova S.D., Bandurin A.V. Mengukur efisiensi struktur besar // Majalah untuk pemegang saham. 1997. - No. 11. - hal. 43-45.

61. Iontsev M.G. Perusahaan saham gabungan. Dasar hukum. Hubungan properti. Perlindungan hak pemegang saham. M.: Penerbitan "Os-89", 1999. - 144 hal.

62. Kaplan R., Norton D. Balanced Scorecard - M.: Olimp-Business, 2003.

63. Karminsky A.M. Pengendalian dalam bisnis. Landasan metodologis dan praktis untuk membangun pengendalian dalam organisasi. M.: Keuangan dan Statistik, 1998.

64. Kashanina T.V., Sudarkova E.A. hukum pemegang saham. Kursus praktis. -M.: Rumah penerbitan. kelompok NORMA-INFRA-M. 1997.350 hal.

65. Keynes J.M. Teori umum tentang pekerjaan, bunga dan uang. M.: Kemajuan, 1978.

66. Keller T., Konsep penyelenggaraan: Terjemahan. dengan dia. Obninsk: Institut Pusat Negara untuk Pelatihan Lanjutan Manajer dan Spesialis Kementerian Federasi Rusia untuk Energi Atom, 1997. - 312 hal.

67. Kidwell DM, Peterson RL, Blackwell DW. Lembaga keuangan, pasar dan uang. - SPb.: Peter Publishing House, 2000. 752 hal.

68. King D., Cleland W. Perencanaan strategis dan kebijakan ekonomi. / Per. dari bahasa Inggris M.: Kemajuan. - 1982.

69. Kleiner G.B. Perekonomian Rusia modern sebagai “ekonomi individu” // Pertanyaan Ekonomi. 1996. - Nomor 6.

70. Cleland D., Raja W. Analisa sistem dan manajemen sasaran. M.: Mir, 1974.

71. Klub Direksi: Pengalaman Manajemen Perusahaan Bertarget Program / Ed. Aganbegyana A.G., Renina V.D. M.: Ekonomi, 1989, - 255 hal.

72. Kovalev V.V. Analisis keuangan: pengelolaan uang. Pilihan investasi. Analisis pelaporan. edisi ke-2, direvisi. dan tambahan - M.: Keuangan dan Statistik, 1997.

73. Kono T. Strategi dan struktur perusahaan Jepang. M.: Kemajuan, 1987.- 84 hal.

74. Korotkoe E.M. Konsep Manajemen: M.: Perusahaan Teknik dan Konsultan “Deka”, 1996. - hal. 170.

75. Tata kelola perusahaan di negara-negara transisi. Kontrol orang dalam dan peran bank. / Ed. M. Aoki dan H. Ki Kim: Diterjemahkan dari bahasa Inggris. SPb.: Lemizdat, 1997.-558 hal.

76. Tata Kelola Perusahaan: Pemilik, direktur dan karyawan. / Per. dari bahasa Inggris Universitas Fordham; Ed. M.Hessel. M.: John Wiley dan Putra. 1996.-240 hal.

77. Tata Kelola Perusahaan dan Nilai Perusahaan. Staryuk P.Yu., Polienko V.I.-SU-HSE, 2004.

78. Kotler F. Dasar-dasar Pemasaran: Terjemahan. dari bahasa Inggris / Umum ed. dan masuk sl. Penkova E.M.M.: Kemajuan, 1990. - 736 hal.

79. Kochetygova Yu Apa itu tata kelola perusahaan dan bagaimana mengukurnya // Svyazinvest. 2003. - No. 5. - hal. 18-21.

80. Copeland T., Koller T., Murin D. Biaya perusahaan: penilaian dan manajemen. M.: BISNIS OLIMP, 1999.

81. Kulikov A., Skvortsov A. Tempat kelompok keuangan dan industri dalam perekonomian // Economist. 1997. - No. 3. - hal. 53-59.

82. Kunz G., O Donnell S. Manajemen: analisis sistemik dan situasional. T.1,2. M., 1982.

83. Kurochkin A. Prinsip desain organisasi perusahaan //

84. Masalah teori dan praktek manajemen. 1998. - No.1.-e. 91-96.

85. Latfullin G. Tren utama dan konsep manajemen pada pergantian abad // Masalah teori dan praktik manajemen. 1998. - No.1.-e. 76-80.

86. Lensky E.V., Tsvetkov V.A. Kelompok keuangan dan industri: sejarah penciptaan, pengalaman internasional, model Rusia. M.: Mingguan AFPI "Ekonomi dan Kehidupan", 1997. - 192 hal.

87. Lyubinin D. Jalan menuju pembiayaan yang stabil // Pasar sekuritas. 1998.-No.12.-e. 7-8.

88. Lyapina S. Merger dan akuisisi adalah tanda ekonomi pasar maju // Pasar Sekuritas. - 1998. - No. 8. - hal. 17-20.

90. Maslenchenkov Yu.S., Tronin Yu.N. Perusahaan keuangan dan industri Rusia. Organisasi, investasi, penyewaan. -M.: DeKA, 1999.448 hal.

91. Standar pelaporan keuangan internasional: instrumen keuangan. Panduan praktis IFRS 39. Price Waterhouse Coopers, 2001.

92. Manajemen Organisasi, / Ed. Rumyantseva Z.P., Salomatina N.A. -M.:INFRA-M, 1995.432 hal.

93. Meskon M.H., Albert M., Khedouri F. Dasar-dasar manajemen. M.: Delo, 1998.- 704 hal.

94. Meteleva Yu.A. Status hukum pemegang saham pada perusahaan saham gabungan. - M.: “Status”, 1999.- 191 hal.

95. Metodologi kegiatan penilaian: keadaan saat ini dan prospek pembangunan di Federasi Rusia. Yayasan Biro Analisis Ekonomi. M., 2000.

96. Milner B.Z., Evenko L.M., Rapoport V.C. Pendekatan sistematis terhadap organisasi manajemen. M.: Ekonomi, 1983. - 233 hal.

97. Movsesyan A.G. Tren modern dalam perkembangan sistem keuangan global//Financial Russia. 2001.- No.16.

98. Mogilevsky V.D. Metodologi sistem. M.: Ekonomi, 1999.

99. Modigliani F., Miller M. Berapa biaya sebuah perusahaan? Teorema MM. / Per. dari bahasa Inggris M.: Delo, 1999.

100.Molyakova D.S. Pembiayaan perusahaan-perusahaan di sektor perekonomian nasional. M.: Keuangan dan Statistik, 1999.

101. Nikolaev A. Pembentukan sistem manajemen kelompok keuangan dan industri // Masalah teori dan praktik manajemen. 1996. - Nomor 2.

102. Nikonova I.A. Pembiayaan bisnis. M.: Penerbit Alpina, 2003. - 197 hal.

103. Nozdreva R.B. dan lain-lain Organisasi dan pengelolaan kegiatan ekonomi luar negeri. 17 program modular untuk manajer “Mengelola pengembangan organisasi.” Modul 10.-M.: INFRA-M, 1994.

104. OJSC "Perusahaan Telekomunikasi Selatan". - Laporan Tahunan, 2002.

105. OJSC "Perusahaan Telekomunikasi Selatan". Laporan Tahunan, 2003. Yu5.0vsiychuk M.F., Sidelnikova L.B. Metode penanaman modal. -M.: Bukvitsa, 1996.

106. Pavlova L. N. Operasi dengan sekuritas perusahaan. M.: Intel-Sintez, 1997. - 400 hal.

107. Petukhov V. N. Perusahaan di industri Rusia: perundang-undangan dan praktik. M.: Gorodets, 1999. - 208 hal.

108.Petrov A.N. Metodologi untuk mengembangkan strategi pengembangan usaha. -SPb : Penerbitan SPbUEF, 1992.

109. Peters T., Waterman R. Dalam Pencarian manajemen yang efektif; Per. dari bahasa Inggris -M.; "Kemajuan", 1986. 424 hal.

110. Pozhidaev I. EPR sebagai dasar untuk mengoptimalkan proses bisnis // Svyazinvest. 2003. - No. 6. - hal. 6-10.

111. Program pengembangan pasar surat berharga sampai dengan tahun 2010. -M., 2001.

112. Radygin A., Entov R. Masalah kelembagaan pengembangan sektor korporasi: properti, kontrol, pasar sekuritas. M.: IET, 1999.

113. PZ.Reiter G.R. Dalam labirin manajemen modern: Perencanaan strategis, pemasaran, layanan pelanggan, manajemen personalia, remunerasi. M.: Ekonomi, 1999. - 248 hal.

114. Rozinsky I. Perusahaan Rusia: “dilema pemegang saham internal” // Jurnal Ekonomi Rusia. 1996. Nomor 2.

115. Buku tahunan statistik Rusia: stat. Duduk - Goskomstat Rusia. M., 2002.ki

116. Pb.Redhead K., Hughes S. Manajemen risiko keuangan. M.: Infra-M, 1996.

117. I7.Saati T. Pengambilan keputusan. Metode analisis hierarki. M., Radio dan komunikasi, 1993.

118. P8.Santo B. Inovasi sebagai sarana pembangunan ekonomi. Per. dari Hongaria -M.: Kemajuan. 1990.

119. Semenkova E.V. Penggabungan perusahaan. Sebuah manual metodologis untuk direktur keuangan, analis investasi, dan spesialis transaksi sekuritas. M.: Tor-Konsultan, 1998. - 92 hal.

120. Samuelson P., Nordhaus V. Economics: Diterjemahkan dari bahasa Inggris. - M., 1997.

121. Scott M.K. Faktor biaya: Tangan. bagi manajer untuk mengidentifikasi pengungkit penciptaan nilai. M.: BISNIS OLIMP, 2000.

122. Slepov V.A. Keuangan perusahaan dalam sistem keuangan negara // Keuangan. 2003. - No. 3. - hal. 65-68.

123. Smitienko B.M., Movsesyan A.G. Pembentukan kelompok industri dan keuangan. M,: INION RAS, 1995. - 38 hal.

124. Dewan direksi dan perannya dalam manajemen strategis perusahaan: Tinjauan ilmiah dan analitis. M.: INION RAS. 1995. - 58 hal.

125. Standar Masyarakat Penilai Rusia “Nilai pasar sebagai dasar penilaian” STO ROO 20-02-96.

126. Perencanaan strategis / Ed. Utkina E.A. M.: Asosiasi ^ "Tandem" Ekmos, 1998.

127. Tarasov V. Perusahaan saham gabungan para pekerja, keharusan waktu //

128. Jurnal ekonomi Rusia. 1998. - No. 2. - hal. 13-15.

129. Thompson AA, Strickland AJ Manajemen strategis: Seni mengembangkan dan menerapkan strategi. M.: Bank dan Bursa: UNITY, 1998.

130. Williamson O. Institusi ekonomi kapitalisme - St.Petersburg, 1996.

131. Walsh K. Indikator utama manajemen - M.: Delo, 2001.

132. Manajemen dan pengendalian perusahaan pada perusahaan saham gabungan / Ed. E.P.Gubina. M.: Pengacara. 1999. - 248 hal.

133. Fisher I. Kekuatan membeli uang. M., 1976.

134. Portofolio saham / Rep. ed. Yu.B.Rubin, V.I.Soldatkin. M.: Somin-tek, 1992.

135. Friedman M. Teori uang kuantitatif. M.: "Pers Elf", 1996.

136. Feldman A.B. Manajemen modal perusahaan. - M.: Akademi Keuangan di bawah Pemerintah Federasi Rusia, 1999.

137. Pengelolaan keuangan. Panduan Teknik Manajemen yang Efektif. M.: CARANA, 1998.

138. Hayek F. Keuntungan, bunga dan investasi. M.: Kemajuan, 1988.

139. Hashi I. Kerangka legislatif untuk tata kelola perusahaan yang efektif: analisis perbandingan pengalaman sejumlah negara pasca-sosialis. CASE Center for Socio-Economic Research, Warsawa 2004

140. Holt R.N. Dasar-dasar manajemen keuangan. / Per. Dengan. Bahasa inggris M.: “Delo LTD”, 1995.

141. Khominich I.P. Strategi keuangan perusahaan: Publikasi ilmiah. M.: Penerbitan Ros. ekonomi. acad., 1998. 156 hal.

142. Chernogorodsky S. “Svyazinvest”: proses reformasi berlanjut // Svyazinvest. 2003. - No. 7. - hal. 2-5.

143. Chirkova E. V. Apakah manajer bertindak demi kepentingan pemegang saham? Keuangan perusahaan dalam kondisi ketidakpastian. M.: Olimp-Bisnis, 1999. -288 hal.

144. Tajam W., Alexander G., Bailey J. Investasi. Per. dari bahasa Inggris M.: INFRA-M, 1997.

145. Shein V.I., Zhuplev A.V., Volodin A.A. Manajemen perusahaan: pengalaman Rusia dan Amerika Serikat. M.: JSC “Percetakan “NEWS”, 2000.

146. Sheremet A.D., Saifiulin R.S. Keuangan perusahaan. M.: INFRA - M, 2000.

147. Scherer F., Ross D. Struktur pasar industri: Terjemahan. dari bahasa Inggris M.: IN-FRA-M, 1997.-698 hal.

148. Yakutii Yu Struktur perusahaan: pilihan tipologi dan prinsip analisis efisiensi // Jurnal Ekonomi Rusia. 1998. - No. 4. - hal.28-34.

149. Young S. Sistem manajemen suatu organisasi. M., 1972.

150. Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, Laporan Transisi, 1999.

151. Bank Eropa untuk Rekonstruksi dan Pembangunan, Laporan Transisi, 2002.

152. Fama E.F., K.R. Prancis. Pajak, Keputusan Pembiayaan dan Nilai Perusahaan, 1995.

153. Frydman, R., E.S. Phelps, A. Rapaczynski dan A. Schliefer (1993), Dibutuhkan Mekanisme Tata Kelola Perusahaan dan Keuangan di Eropa Timur, Economics of Transition, 1(2).

154. Gowen S.S., Osborne R.L. Dewan pengarahan sebagai strategi. Jurnal manajemen umum. Oxford, 1993. Jil. 19 No.2.

155. Hashi, I. (1998), Privatisasi Massal dan Tata Kelola Perusahaan di Republik Ceko, Analisis Ekonomi, 1(2).

156. Rumah James C. Van, John M. Wachowicz Jr. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Prentice-Hall, 1992.

157. Jensen M.C. Maksimalisasi Nilai. Teori Pemangku Kepentingan dan Fungsi Tujuan Perusahaan. Sekolah Bisnis Harvard, 2001.

158. J. Martin, J. William Petty. Manajemen Berbasis Nilai. Respon Perusahaan terhadap Revolusi Pemegang Saham. Pers Sekolah Bisnis Harvard. 2000.

159. J.Pound. Janji Perusahaan yang Diatur. Tinjauan Bisnis Harvard, Maret-April 1995.

160. Kaufman, D., A. Kraay dan P. Zoido-Lobaton (2002), Governance Maters II: Update Indicators for 2000/01, Kertas Kerja Penelitian Kebijakan Bank Dunia.

161. La Porta, R., F. Lopez-de-Silanes dan A. Shleifer (1999), Kepemilikan Perusahaan Sekitar Dunia, Jurnal Keuangan, 54(2), April.

162. Model Business Corporations Act Beranotasi. NJ, Aspen Law & Business, i1996.

163. Modiliani F., Miller M. Pajak Penghasilan Badan dan Biaya Modal: Koreksi A / Amer. ekonomi. Putaran. 1963.V.53. Nomor 3.

164. Modiliani F., Miller M. Biaya Modal, Keuangan Perusahaan dan Teori Investasi /Amer. ekonomi. Putaran. 1958.V.48. Nomor 3.

165. Pistor, K., M. Raiser S. Gelfer (2000), Hukum dan Keuangan dalam Ekonomi Transisi, Ekonomi Transisi, 8(2).

166. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.F. Keuangan perusahaan. Irwin, 1993.

167. Shleifer, A. dan RW Vishny (1997), Survei Tata Kelola Perusahaan, Jurnal Keuangan, 52.

Harap dicatat bahwa teks ilmiah yang disajikan di atas diposting untuk tujuan informasi saja dan diperoleh melalui pengenalan teks disertasi asli (OCR). Oleh karena itu, mereka mungkin mengandung kesalahan yang terkait dengan algoritma pengenalan yang tidak sempurna. Tidak ada kesalahan seperti itu pada file PDF disertasi dan abstrak yang kami sampaikan.

– tren transformasi strategi keuangan korporasi dalam situasi krisis dengan fokus pada kepentingan nasional diidentifikasi, serta hubungan antara strategi sosial-ekonomi negara dan strategi keuangan perusahaan besar secara inovatif.

Signifikansi praktis Karya disertasi menentukan bahwa gagasan teoretis, ketentuan dan kesimpulan yang merupakan kebaruan ilmiah penelitian dapat dipraktikkan dalam pembentukan strategi perusahaan. Dalam kerja praktek sejumlah perusahaan dan bank, usulan tentang metodologi pembentukan dan metode penerapan strategi keuangan telah digunakan.

Materi disertasi juga dapat digunakan dalam proses pendidikan untuk pengajaran disiplin ilmu “dan”, “Ekonomi Perusahaan dan Organisasi”, dalam mata kuliah khusus tentang masalah pembentukan strategi keuangan korporasi dalam kelompok untuk pelatihan lanjutan dan pelatihan ulang pegawai negeri sipil. , serta dalam penelitian tentang masalah ini

Dengan pendekatan yang disederhanakan strategi keuangan dapat disajikan sebagai salah satu strategi fungsional suatu perusahaan (bersama dengan produksi, investasi, pemasaran, personalia, organisasi dan struktural, dll). Sebenarnya, ini adalah strategi utama dan dasar, karena strategi tersebut memastikan penerapan strategi fungsional lainnya yang merupakan elemen dari keseluruhan strategi perusahaan dengan menggunakan metode dan alat keuangan individu dalam kerangka manajemen keuangan. Selain itu, strategi keuangan, yang menetapkan parameter untuk hasil keuangan di masa depan, mengedepankan persyaratan ketat untuk pedoman lain dari keseluruhan strategi perusahaan.

1. Strategi keuangan yang berorientasi ketat melibatkan tujuan, sasaran, dan hasil keuangan yang direncanakan dengan jelas untuk pengambilan keputusan yang memandunya kegiatan keuangan . Pedoman untuk strategi semacam itu didefinisikan dengan jelas dalam tugas-tugas tertentu dan dikontrol dengan ketat.

2. Interpretasi yang diperluas atas strategi keuangan dibedakan dengan penilaian yang lebih bersifat umum. Pedoman strategi tersebut dekat (sampai batas tertentu) dengan bidang kegiatan. Dalam interpretasi ini, ada kategori “strategi” dan “” tertentu. Selain itu, kita harus mengingat simbiosis keputusan individu mengenai strategi keuangan dengan strategi fungsional perusahaan lainnya (pemasaran, investasi, produksi, organisasi, dll.).

Strategi dapat direpresentasikan sebagai sistem metode perencanaan jangka panjang yang berfokus pada keseimbangan keuangan dan koordinasi tindakan , yang tidak hanya membutuhkan pengembangan metodologi standar, tetapi juga pengalaman manajer, pasar keuangan, dan kemampuan mengantisipasi kemungkinan risiko keuangan. Strateginya harus difokuskan pada peningkatan efisiensi potensi keuangan perusahaan.

Dalam literatur, upaya sering dilakukan untuk mempersempit sasaran strategis perusahaan dari biasanya meningkatkan kinerja keuangannya melalui restrukturisasi dan diversifikasi produksi. Kondisi modern (terutama situasi krisis dalam konteks globalisasi) menentukan perluasan penetapan tujuan strategis perusahaan. Secara khusus, hal ini menyangkut menjamin stabilitas dan keamanan keuangan perusahaan, dengan tidak hanya mempertimbangkan dinamika keuntungan, tetapi juga dengan mempertimbangkan kepentingan nasional negara tersebut.

Pada Gambar. Gambar 1 mengusulkan diagram skema pembentukan strategi keuangan suatu perusahaan, yang secara praktis bersifat konseptual, berisi tahapan utama dan jenis tindakan untuk pengembangannya.

Balanced Scorecard, dihubungkan dengan prinsip “alasan-”, menggambarkan lintasan strategi perusahaan, misalnya, bagaimana investasi dalam pelatihan ulang personel, teknologi Informasi, produk inovatif dan berkontribusi terhadap peningkatan dramatis dalam kinerja keuangannya.

Bagi perusahaan inovatif, BSC berfungsi sebagai sarana manajemen strategis dalam jangka panjang. Komponen evaluasi BSC digunakan untuk memecahkan masalah mendasar dari proses manajemen.

Saat ini, di banyak organisasi, perencanaan strategis dan penganggaran operasional terjadi secara terpisah, melibatkan unit organisasi yang berbeda. Penggunaan BSC akan memungkinkan terjadinya integrasi strategi dan anggaran organisasi.

Disertasi ini memperkuat penganggaran strategis sebagai pendekatan metodologi inovatif modern terhadap perencanaan keuangan suatu perusahaan.

Penganggaran strategis (sesuai dengan perencanaan strategis) berfungsi untuk memastikan keberadaan perusahaan dalam jangka panjang. Dengan penganggaran seperti itu, untuk setiap bidang tanggung jawab, pengeluaran dan pendapatan jangka panjang disediakan dan disesuaikan, tergantung pada parameter eksternal (misalnya, kondisi pasar) dan internal (misalnya, teknologi).

Makalah ini menganalisis kelemahan utama penganggaran klasik dan mengkaji manajemen suatu organisasi - Selain Penganggaran yang, meskipun manajemen anggaran sangat populer, mewakili perencanaan modern. Landasan metodologis proses anggaran, sebagai akibat dari penafsiran yang berbeda, tidak selalu disesuaikan dengan tepat dengan sistem manajemen dalam negeri.

Menurut penulis, alat progresif baru (khususnya, manajemen tanpa anggaran) adalah sejenisnya tahap evolusi dalam meningkatkan sistem perencanaan dan pengendalian di perusahaan. Dan pendekatan radikal yang digunakan mensyaratkan penolakan terhadap penyusunan anggaran, meskipun pada dasarnya didasarkan pada prinsip penganggaran klasik, disesuaikan dengan situasi perekonomian yang berbeda. Penerapan setiap pendekatan secara langsung bergantung pada situasi keuangan perusahaan dan lingkungan bisnis di sekitarnya.

Menghilangkan “penganggaran” tidak berarti menghilangkan manajemen, atau bahkan menghilangkan perencanaan sebagai salah satu fungsi utama manajemen. Dengan manajemen tanpa anggaran, manajer fungsional dibebaskan dari melakukan berbagai operasi padat karya, sehingga menguranginya menjadi adaptasi dengan kondisi pasar eksternal; dan insentif berdasarkan keberhasilan tim secara keseluruhan dalam lingkungan kompetitif; untuk perencanaan strategi yang berkelanjutan; penggunaan dana tergantung pada dinamika proses bisnis internal; hingga pengenalan sistem “kontrol multi-level”.

Dengan demikian, prinsip pengelolaan tanpa anggaran merupakan prinsip pengelolaan baru yang memungkinkan respons secepat mungkin terhadap realitas dan risiko baru dalam kondisi pasar.

Strategi keuangan– salah satu alat utama untuk mengelola operasi suatu perusahaan. Strategi keuangan mengasumsikan bahwa suatu perusahaan perlu mengembangkan rencana strategis, taktis dan operasional, karena sistem hubungan pasar terkait erat dengan kinerja keuangan.

Strategi keuangan merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari strategi pengembangan usaha, artinya konsisten dengan tujuan dan sasarannya. Perkembangan strategi keuangan suatu perusahaan ditentukan oleh kondisi-kondisi tertentu. Kondisi utama strategi keuangan adalah kecepatan transformasi faktor makro lingkungan perekonomian.

Ada juga kondisi yang tidak memungkinkan pengelolaan keuangan suatu perusahaan secara optimal: indikator makroekonomi dasar, laju pertumbuhan teknologi, perubahan konstan dalam keadaan pasar keuangan dan komoditas, ketidaksempurnaan dan ketidakstabilan kebijakan ekonomi negara dan metode pengaturan keuangan. kegiatan.

Strategi keuangan dikembangkan berdasarkan semua faktor lingkungan makro perekonomian untuk menghindari penurunan profitabilitas perusahaan.

Jenis strategi keuangan suatu perusahaan

Strategi keuangan umum adalah strategi yang menetapkan arah kegiatan suatu perusahaan, hubungannya dengan anggaran di berbagai tingkatan, kemunculan dan distribusi pendapatan suatu perusahaan, kebutuhan sumber daya keuangan, sumber pembentukan sumber daya tersebut, dan masih banyak lagi.

Strategi keuangan operasional adalah strategi yang melibatkan pengelolaan sumber daya keuangan dan distribusinya dalam waktu dekat, pengendalian penggunaan dana perusahaan, dan pencarian cadangan internal. Strategi keuangan operasional dikembangkan selama seperempat atau satu bulan. Ini memperkirakan pendapatan kotor dan penerimaan dana (penyelesaian bersama dengan pelanggan, pembayaran transaksi kredit, penerimaan kas, transaksi menguntungkan dengan sekuritas) dan pengeluaran kotor (penyelesaian dengan pemasok, upah karyawan, penyelesaian kewajiban kepada bank dan anggaran). Strategi keuangan operasional menyediakan semua pendapatan dan pengeluaran perusahaan untuk periode yang direncanakan. Rasio optimal bagian pendapatan dan pengeluaran menunjukkan bahwa keduanya harus sama, atau bagian pendapatan harus sedikit lebih besar daripada bagian pengeluaran. Strategi keuangan operasional merupakan bagian dari strategi keuangan umum, yang mencirikan secara lebih rinci strategi keuangan umum dalam jangka waktu tertentu.

Strategi keuangan untuk mencapai tujuan swasta melibatkan penentuan strategi untuk memastikan pencapaian tujuan strategis utama.

Strategi yang membantu perusahaan bertahan dari krisis

Para editor majalah General Director berbicara tentang strategi keuangan yang membantu perusahaan asing keluar dari krisis.

Maksud dan tujuan strategi keuangan perusahaan

Menyediakan perusahaan dengan sumber daya keuangan yang cukup dalam jumlah yang cukup adalah tujuan utama dari strategi keuangan perusahaan. Berdasarkan tujuannya, strategi keuangan perusahaan memungkinkan untuk:

• mengidentifikasi sumber daya keuangan dan menetapkan pengelolaan strategisnya;
• mengidentifikasi bidang pekerjaan utama dan berkonsentrasi pada pelaksanaannya, mengoptimalkan penggunaan cadangan perusahaan;
• peringkat dan secara bertahap mencapai tujuan yang telah ditetapkan;
• menetapkan kepatuhan strategi keuangan dengan situasi ekonomi dan potensi keuangan perusahaan;
• melakukan analisis yang efektif terhadap situasi ekonomi dan kondisi keuangan perusahaan saat ini dalam jangka waktu tertentu;
• membuat dan menyiapkan cadangan perusahaan;
• menentukan kemampuan ekonomi dan keuangan perusahaan dan pihak lawannya;
• mengidentifikasi pesaing utama, merencanakan langkah-langkah untuk melemahkan pihak pesaing di pasar:
• menunjukkan inisiatif dalam kegiatan keuangan untuk mendapatkan keuntungan di pasar.

Untuk mencapai tujuan utama strategi keuangan, perusahaan mengembangkan strategi keuangan umum, yang mendefinisikan tugas menghasilkan sumber daya keuangan di bidang kegiatan dan pelaku.

Tujuan strategi keuangan

• mempelajari keadaan dan kondisi pembentukan sumber daya keuangan dalam kondisi kegiatan perekonomian;
• perencanaan dan pemilihan kemungkinan variasi dalam pembentukan sumber daya keuangan perusahaan dan bidang kegiatan pengelolaan keuangan sebagai akibat dari kegiatan perusahaan yang tidak menguntungkan dan tidak efektif;
• membangun hubungan keuangan dengan pemasok dan klien, anggaran di berbagai tingkatan, bank dan pihak keuangan lainnya;
• pembentukan cadangan dan daya tarik sumber daya perusahaan yang akan meningkatkan kapasitas produksi, menggunakannya secara efektif, meningkatkan modal tetap dan modal kerja, serta produktivitas modal yang efektif;
• mobilisasi sumber daya keuangan untuk menjamin produksi dan pekerjaan ekonomi;
• menjamin adanya dampak positif dari penggunaan dana perusahaan yang dikeluarkan dari peredaran untuk sebesar-besarnya manfaat;
• analisis aktivitas keuangan pesaing, potensi ekonomi dan keuangannya, pengembangan dan penerapan langkah-langkah untuk membangun stabilitas keuangan perusahaan;
• persiapan langkah-langkah untuk mengatasi situasi buruk dan krisis perusahaan;
• penentuan metode pengelolaan suatu perusahaan dalam situasi kondisi keuangan yang tidak memuaskan;
• menggunakan seluruh kemampuan karyawan perusahaan untuk mengatasi dampak krisis.

CEO berbicara

Elena Buklova, Direktur Jenderal, Layanan Kurir Kota, Moskow

Bagi City Courier Service, strategi keuangan merupakan pemahaman yang jelas oleh para pemegang saham perusahaan terhadap rencana pengembangan yang dituangkan dalam bentuk dokumen. Rencana tersebut berisi bagian-bagian berikut:

1. Analisis Pasar.
2. Lingkungan yang kompetitif.
3. Analisis produk.
4. Target penonton.
5. Penentuan posisi.
6. Tugas pemasaran.
7. Tugas komunikasi.

Namun dokumen seperti itu tidak segera muncul. Formalisasi terjadi enam tahun setelah pendirian perusahaan, ketika direstrukturisasi. Pada awal perkembangan bisnis, tidak ada yang memikirkan strategi dan rencana pemasaran. Kami semua belajar seiring berjalannya waktu. Namun agar sukses besok, Anda perlu merencanakan aktivitas Anda hari ini! Oleh karena itu diperlukan suatu strategi, yaitu seperangkat tindakan yang mencakup pekerjaan perusahaan saat ini dan menjamin perkembangannya di masa depan.

Apa prinsip strategi keuangan perusahaan?

Saat mengembangkan strategi keuangan, risiko non-pembayaran, proses inflasi, dan keadaan lain di luar kendali perusahaan diperhitungkan. Dapat disimpulkan bahwa strategi keuangan dikembangkan untuk memastikan operasi perusahaan yang efisien dengan penyesuaian jika terjadi perubahan.

Prinsip-prinsip strategi keuangan suatu perusahaan

• perencanaan keuangan saat ini dan jangka panjang, yang memungkinkan Anda menetapkan target penerimaan kas dan arahan penggunaannya;
• sentralisasi sumber daya keuangan, menetapkan kemampuan manuvernya, memusatkan perhatian pada arah utama produksi dan kegiatan ekonomi;
• penciptaan sumber keuangan yang memungkinkan mempertahankan posisi keuangan yang stabil di pasar saat ini;
• penutupan penuh kewajiban keuangan kepada pihak lawan;
• penerapan akuntansi, kebijakan keuangan, serta kebijakan penyusutan perusahaan;
• pembuatan dan pemeliharaan catatan keuangan suatu perusahaan dan jenis kegiatan tertentu sesuai dengan standar yang ditetapkan;
• penyusunan laporan keuangan suatu perusahaan dan jenis kegiatan tertentu sesuai dengan norma dan peraturan yang berlaku sesuai dengan persyaratan standar;
• analisis keuangan atas kegiatan perusahaan dan jenis kegiatan tertentu (bidang kegiatan ekonomi dan geografis, dan lain-lain);
• kontrol keuangan atas pekerjaan perusahaan dan jenis kegiatan tertentu.

Alat dan metode apa yang digunakan dalam mengembangkan strategi keuangan suatu perusahaan

Alat strategi keuangan

• kebijakan keuangan,
• langkah-langkah pembiayaan untuk memperbaiki keadaan perusahaan di pasar saat ini,
• memberikan informasi yang diperlukan,
• perjanjian sementara,
• diversifikasi,
• taktik hukum.

Metode strategi keuangan

• pemodelan keuangan,
• perencanaan keuangan strategis,
• analisis keuangan,
• pemeriksaan pasar keuangan,
• peramalan.

Penggunaan metode dan alat strategi keuangan tertentu bergantung pada situasi keuangan perusahaan, serta situasi sosial-ekonomi dan politik di negara tersebut.

Pengembangan strategi keuangan suatu perusahaan: tahapan proses

Tahap 1. Analisis kondisi keuangan perusahaan. Kondisi keuangan adalah adanya sumber keuangan dan cadangan yang memungkinkan perusahaan menjalankan kegiatannya atas biaya sendiri. Perusahaan memiliki sumber daya keuangan yang cukup, menggunakannya secara efektif dalam kegiatannya, memastikan hubungan normal dengan mitra, memiliki neraca pembayaran yang memuaskan dan stabil secara finansial.

Analisis kondisi keuangan suatu perusahaan juga melibatkan laporan laba rugi, yang dianalisis selama periode masa lalu untuk menentukan tren dalam aktivitasnya dan indikator keuangan utama.

Analisis kondisi keuangan suatu perusahaan memiliki tahapan sebagai berikut:

• analisis status properti;
• analisis kondisi keuangan.

Tahap 2. Menentukan periode pembentukan strategi keuangan perusahaan. Maksud dan tujuan strategi keuangan, serta penghitungan indikator keuangan, bergantung pada periode penetapan strategi keuangan. Strategi keuangan jangka panjang menentukan pendapatan dan pengeluaran kotor, sumber pendapatan, dan kebutuhannya. Strategi keuangan jangka pendek merupakan bagian dari strategi jangka panjang, yang merencanakan indikator keuangan secara lebih rinci dan menentukan perencanaan sumber daya keuangan saat ini untuk waktu dekat. Rencana keuangan jangka panjang dan menengah dikembangkan selama 3-5 tahun. Mereka membentuk indikator keuangan umum, dan rencana keuangan jangka pendek dikembangkan secara rinci untuk satu tahun.

Tahap 3. Menentukan tujuan kegiatan keuangan perusahaan. Strategi keuangan merupakan bagian dari strategi fungsional suatu perusahaan, sehingga termasuk dalam struktur tujuan keseluruhannya. Tujuan keuangan utama perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai pasar, dengan mempertimbangkan pengurangan risiko secara maksimal. Tujuan ini dapat disajikan secara relatif dan absolut. Tujuan ini tercapai jika perusahaan memiliki jumlah sumber daya yang dibutuhkan, modal sendiri menguntungkan dan seimbang, dan modal pinjaman memenuhi standar.

Subtujuan keuangan juga direncanakan:

• laba;
• tingkat dan laba atas ekuitas;
• struktur aset;
• risiko finansial.

Setiap sasaran diubah menjadi indikator numerik dan persentase tertentu:

• profitabilitas penjualan;
• leverage keuangan (rasio ekuitas terhadap utang);
• tingkat solvabilitas;
• tingkat likuiditas.

Langkah 4: Kembangkan rencana tindakan untuk mencapai tujuan ini. Manajemen perusahaan memantau posisi perusahaan saat ini dan menyesuaikannya sesuai dengan tujuan strategi keuangan. Untuk memantau pelaksanaan tujuan strategis utama, tujuan tersebut dipecah menjadi tugas-tugas strategis yang harus dilaksanakan dalam jangka waktu tertentu. Selain itu, tujuan keuangan harus dikelompokkan menurut bidang yang membentuk kebijakan keuangan terpadu perusahaan.

Tahap 5. Pengembangan kebijakan keuangan pada aspek-aspek tertentu dari aktivitas keuangan. Perbedaan antara kebijakan keuangan suatu perusahaan dan strategi keuangan adalah bahwa kebijakan keuangan menentukan keseluruhan indikator dan arah kegiatan perusahaan. Kebijakan keuangan mengatur pengelolaan perusahaan secara optimal dan menjamin tercapainya tujuan strategisnya.

Tahap 6. Pengembangan sistem langkah-langkah organisasi dan ekonomi untuk memastikan implementasi strategi keuangan melibatkan penciptaan berbagai jenis “pusat tanggung jawab” di perusahaan; menetapkan hak, tugas dan tanggung jawab pengurus atas hasil kegiatan keuangan; mengembangkan insentif karyawan untuk kerja yang efektif dan meningkatkan pendapatan perusahaan, dll.

Tahap 7. Evaluasi efektivitas strategi keuangan yang dikembangkan dilakukan setelah seluruh tahapan strategi keuangan perusahaan.

3 poin penting pengembangan strategi

Alena Fomina, Kepala Manajemen Strategis, BDO Unicon Company, Moskow

Hal pertama yang harus dilakukan ketika mengembangkan strategi adalah menentukan tujuan dan sasaran. Mengapa suatu perusahaan memerlukan strategi? Siapa yang ada di tim pengembangan? Apa yang diharapkan setiap peserta dalam proses dari strategi ini?

Yang kedua adalah mengidentifikasi teknologi, yaitu memahami dengan jelas metode apa yang perlu digunakan pada setiap tahap pengembangan strategi: memilih metode diagnostik, membuat algoritma untuk membangun model skenario, format untuk melakukan sesi strategis, dll.

Selanjutnya membentuk kelompok kerja, menentukan pusat tanggung jawab dan pusat kendali pengembangan dan implementasi strategi, serta menetapkan bagaimana (dalam format apa) manajemen akan menerima dan mengevaluasi hasil proyek pengembangannya.

Pengembangan strategi keuangan menggunakan contoh

Kita dapat melihat contoh pembentukan strategi keuangan, yang di dalamnya perlu ditetapkan arah pengelolaan modal taktis. Dalam hal ini, manajer secara tidak langsung akan mempengaruhi indikator pengeluaran dan pendapatan, namun akan memperkuat kontrol atas arus kas dan mengelola penggunaan sumber kredit tambahan, dll. Penting untuk menentukan: dapatkah seorang manajer keuangan mempengaruhi bagian biaya dalam neraca suatu perusahaan, dan bagaimana caranya? Anda dapat menghitung batasan material, standar tenaga kerja, konsumsi listrik, dan banyak lagi. Tentu saja manajer keuangan tidak akan memeriksa pekerjaan seorang karyawan yang, misalnya memotong lembaran atau menggunakan resin, tidak akan membaca dari meteran listrik, dan masih banyak lagi. Namun seorang manajer keuangan dapat secara rasional mendistribusikan penggunaan sumber daya keuangan dan mendorong karyawan untuk mengurangi biaya dengan menciptakan metode motivasi. Anda juga dapat menentukan arah utama penggunaan sumber daya keuangan dan fokus pada penggunaan yang efisien. Oleh karena itu, dengan satu atau lain cara, pengelolaan modal suatu perusahaan mempengaruhi indikator pendapatan dan pengeluaran.

Anda mungkin bertanya-tanya: bagaimana cara mengelola modal tanpa memperhitungkan indikator pendapatan dan pengeluaran? Dalam hal ini, tujuan utama manajer keuangan adalah mencapai tingkat pengembalian investasi, modal pemegang saham, dan modal kerja yang memungkinkan diperolehnya keuntungan yang maksimal. Untuk mencapai tujuan ini, manajer keuangan perlu mengembangkan rencana strategis keuangan dalam keseluruhan strategi perusahaan. Dengan menggunakan contoh perusahaan induk industri Concern High-Voltage Union, kita dapat mempertimbangkan pengembangan strategi keuangan, yang arahnya sangat mirip dengan semua jenis kegiatan ekonomi suatu perusahaan.

Arah utama strategi keuangan. Pertama, Anda perlu memilih dan menginstal faktor yang paling penting pengelolaan modal – daya tarik sumber daya dan arahan penggunaannya. Penting untuk menganalisis bidang-bidang kegiatan perusahaan yang dapat dipengaruhi oleh manajer keuangan melalui pelaksanaan tugas langsungnya. Selanjutnya faktor-faktor utama dirinci menjadi faktor-faktor yang lebih kecil sesuai dengan bidang penggunaannya (contoh pada tabel). Kemudian arah kecil dirinci lebih lanjut menjadi parameter yang tepat. Contohnya menunjukkan Detil Deskripsi strategi keuangan.

Penciptaan matriks strategis. Pertama, Anda perlu menetapkan tujuan, prinsip dasar untuk mewujudkan tujuan tersebut. Kemudian strategi keuangan disajikan dalam bentuk matriks, di mana unsur-unsur dekomposisi ditunjukkan secara vertikal, dan prinsip-prinsip dan ideologi, keadaan pada saat ini, tujuan yang lebih kecil, bidang utama manajemen, alat dan metode manajemen, metode manajemen dan divisi struktural ditunjukkan secara horizontal, mis. dalam bentuk matriks, Anda dapat menggambarkan seluruh bidang pekerjaan seorang manajer keuangan dalam mengembangkan strategi keuangan.

Jadi, untuk menerapkan strategi pengelolaan struktur modal kerja, dapat ditetapkan tujuan strategis berikut: mencapai investasi modal yang efektif pada aset lancar untuk menetapkan posisi keuangan perusahaan yang optimal.

Kata yang paling penting adalah “optimal”, karena kesalahan utama dalam kegiatan wirausaha adalah membekukan sumber daya keuangan perusahaan dalam cadangannya. Dalam situasi seperti ini, perusahaan skala besar atau kecil tidak mengubah struktur biaya mereka ketika mengganti produk. Artinya, perlu ditetapkan batasan saldo produk dalam persediaan dan melakukan pengendalian terhadap levelnya. Untuk tujuan ini, strategi keuangan sedang dikembangkan dengan mempertimbangkan waktu produksi, volume teknologi batch, ketentuan kontrak, ketentuan pembayaran, bea cukai dan pengisian deklarasi, pemuatan kendaraan yang efisien, dll.

"Concern High-Voltage Union" menjalankan aktivitas produksinya berdasarkan pesanan. Dalam hal ini, diperlukan pendekatan yang berbeda. Kekhawatiran ini memproduksi berbagai macam peralatan tegangan tinggi dan switching. Jenis produk utama adalah pemutus sirkuit vakum, switchgear terintegrasi, gardu transformator, pemutus sirkuit generator dan peralatan lainnya. Pemutus sirkuit vakum dan generator adalah produk tunggal, sedangkan switchgear dan gardu induk dirancang khusus dan dirancang oleh para insinyur untuk setiap pesanan secara individual. Oleh karena itu, pengembangan tujuan strategi keuangan melibatkan penentuan indikator keuangan yang dapat membawa aktivitas keuangan perusahaan mendekati tingkat cadangan optimal.

Prinsip utama yang menjadi perhatian dalam hal ini adalah: peningkatan margin keuntungan sebesar-besarnya, pengurangan maksimum likuiditas dan risiko komersial.

Objek pengelolaannya adalah modal kerja, yang meliputi indikator-indikator seperti produk jadi, kas, bahan baku, piutang dan hutang. Indikator-indikator ini dianggap berkorelasi dengan sumber.

Kemudian strategi keuangan dapat disajikan dalam bentuk matriks, yang indikator dekomposisinya ditunjukkan secara vertikal:

• strategi pengelolaan modal kerja dan cadangan pembiayaannya;
• strategi pengelolaan struktur modal kerja produksi;
• strategi pengelolaan rasio modal tidak lancar terhadap modal kerja.

Dengan menggunakan indikator-indikator ini, Anda dapat menetapkan bagian pergerakan hierarki rendah dan kriteria digital. Misalnya, indikator sasaran utamanya adalah rasio modal non kerja terhadap modal kerja.

Secara horizontal, indikator berikut ditunjukkan dalam matriks:

• prinsip dasar dan ideologi;
• status pada saat ini;
• tujuan perantara;
• kriteria, alat dan metode pengelolaan dasar;
• cara kepemimpinan;
• unit struktural yang terlibat dalam proses tersebut.

Pada perpotongan baris dan kolom matriks:

• menurut kolom “Prinsip dasar dan ideologi strategi” - deskripsi gagasan kepemimpinan untuk tujuan tertentu dan kriteria evaluasi;
• Kolom “Status per tanggal” berisi link ke dokumen yang berisi kolom informasi untuk titik referensi. Misalnya, dengan mengklik link di perpotongan baris “Strategi pengelolaan struktur modal kerja industri” dan kolom “Status per tanggal”, Anda dapat membuka dokumen yang menunjukkan keadaan perusahaan pada awalnya. titik dan tren perkembangannya, tren dan target untuk parameter tersendiri dari struktur modal kerja;
• kolom “Kriteria dasar manajemen, alat, metode” menunjukkan standar perusahaan, yang membahas konsep dasar, peraturan, yang menjadi ciri proses bisnis, metode perhitungan, dll.;
• di kolom “Metode manajemen - proses yang terlibat” - nama proses bisnis sesuai dengan dokumen sistem manajemen mutu dan metode pengelolaannya;
• di kolom "Unit struktural yang terlibat" - departemen layanan keuangan dan ekonomi, yang tanggung jawabnya mencakup pengelolaan proses bisnis.

Kita dapat menyimpulkan bahwa semua bidang strategi keuangan digambarkan dalam bentuk matriks. Karena kenyataan bahwa tidak mungkin memberikan contoh matriks itu sendiri, kami akan mengkarakterisasi beberapa bidang strategi keuangan.

Strategi untuk menarik sumber daya keuangan. Tujuan utama menarik sumber daya adalah untuk memastikan kelayakan kredit dan daya tarik investasi perusahaan.

Kriteria utama untuk mencapai tujuan ini adalah rasio optimal utang terhadap modal ekuitas.

Objek pengelolaan: modal pinjaman (uang muka yang dibeli, faktur pembayaran, kewajiban yang diterima untuk pekerjaan operasional, pajak atas pembayaran, kewajiban pinjaman, hutang perusahaan).

Alat dan metodologi utama ditetapkan oleh standar perusahaan (Manajemen Ekonomi dan Keuangan, Peraturan Arus Kas, Kebijakan Kredit, dll.).

Metode manajemen: pengaruh terpusat pada ukuran dan komposisi modal kerja saat ini, koordinasi melalui redistribusi sumber keuangan, penetapan jumlah kewajiban pinjaman yang dapat diterima.

Pejabat dan berbagai departemen: direktur umum dan keuangan perusahaan induk, kepala departemen produksi, manajemen keuangan dan ekonomi, perbendaharaan.

Strategi pengelolaan kas dan setara kas. Tujuan utama pengelolaan kas adalah distribusi dana yang efektif untuk pemenuhan persyaratan kontrak secara tepat waktu, memastikan kegiatan investasi dan inovasi. Ukuran utama: indikator keseimbangan likuiditas dan kemandirian finansial.

Objek pengelolaan: dana tunai dan non tunai serta ragamnya (surat berharga, dll).

Prinsip dasar dan ideologi manajemen: penganggaran - membangun sistem anggaran anggaran sesuai dengan anggaran anggaran, analisis rencana-fakta berdasarkan hari, bulan, triwulan.

Alat dan metode dasar: ditetapkan oleh standar perusahaan dan terkait dengan daya tarik sumber daya keuangan.

Metode pengelolaan: pengaruh terpusat melalui pengaturan pembayaran, penentuan arah preferensi untuk membelanjakan sumber daya keuangan dan urutan penggunaannya, pengelolaan langsung pembayaran mendesak dan pembayaran melebihi batas.

Pejabat dan berbagai divisi: departemen keuangan dan ekonomi, departemen anggaran, perbendaharaan, direktur keuangan holding.

Semua arah strategi keuangan dijelaskan dengan cara yang sama. Tapi ini bukan daftar yang ketat, Anda dapat mengubah, menambah, menghapus sesuatu, semuanya bersifat individual. Penting untuk menerapkan strategi keuangan dari sudut pandang non-standar dan menentukan arah dan tujuan utama.

• Implementasi strategi pengembangan usaha: algoritma langkah demi langkah

Evaluasi strategi keuangan yang dikembangkan

Analisis perlu dilakukan untuk menentukan apakah strategi keuangan yang dikembangkan dapat mengarah pada kinerja keuangan perusahaan dan tujuan yang ditetapkan dari strategi keuangan dalam lingkungan keuangan eksternal yang terus berubah. Proses analitis ini dilakukan oleh manajer keuangan atau pakar yang diundang untuk tujuan tersebut. Menilai strategi keuangan melibatkan penetapan parameter berikut:

1. Kesesuaian strategi keuangan dengan strategi perusahaan secara keseluruhan.
2. Kesesuaian strategi keuangan perusahaan dengan perubahan lingkungan keuangan eksternal.
3. Kepatuhan terhadap strategi keuangan perusahaan dengan cadangan dan kemampuannya.
4. Keseimbangan internal indikator strategi keuangan.
5. Realitas penerapan strategi keuangan.
6. Tingkat risiko yang memadai yang memungkinkan penerapan strategi keuangan.
7. Efisiensi ekonomi penerapan dan penggunaan strategi keuangan (benchmarking).
8. Efisiensi non-ekonomi dalam penerapan dan penggunaan strategi keuangan.

Setelah efektivitas strategi keuangan suatu perusahaan telah dinilai dan ditentukan bahwa strategi tersebut akan memberikan hasil yang positif dan konsisten dengan filosofi keuangan perusahaan, maka strategi tersebut dapat diterapkan.

Tahapan implementasi strategi keuangan

1. Memastikan perubahan strategis dalam kegiatan keuangan perusahaan. Perubahan strategis adalah proses yang bertujuan untuk mengubah semua jenis kegiatan suatu perusahaan ke tingkat yang menjamin implementasi penuh dari strategi keuangan perusahaan yang dikembangkan.

Ruang lingkup perubahan strategis dalam aktivitas keuangan suatu perusahaan dipengaruhi oleh tingkat pengelolaan aktivitas tersebut, serta hubungan keuangan dengan pihak lawan, sifat sumber, tingkat basis informasi, tingkat inovasi keuangan. transaksi, instrumen keuangan yang digunakan, tingkat budaya organisasi pekerja keuangan dan parameter intra-organisasi lainnya. Sesuai dengan hal tersebut di atas, perubahan strategis dalam kegiatan keuangan suatu perusahaan dapat dicirikan sebagai berikut:

1. Indikator aktivitas keuangan intra-organisasi yang konstan.
2. Perubahan strategis kecil pada aktivitas keuangan.
3. Rata-rata perubahan strategis dalam kinerja keuangan.
4. Perubahan strategis besar dalam aktivitas keuangan.

Untuk melaksanakan perubahan strategis dalam kegiatan keuangan suatu perusahaan, perlu dilakukan transformasi sistem pengelolaan keuangan berikut: sistem informasi, budaya organisasi, struktur manajemen organisasi, sistem personalia, sistem insentif bagi karyawan perusahaan, sistem inovasi.

2. Diagnostik sifat perubahan kondisi lingkungan keuangan eksternal pada setiap tahap penerapan strategi keuangan perusahaan. Analisis terus-menerus terhadap lingkungan keuangan eksternal akan memungkinkan perusahaan mengambil keputusan efektif secara tepat waktu dan menerapkan serangkaian tindakan yang akan berkontribusi terhadap stabilitas keuangan perusahaan dan pembangunan ekonominya. Teori manajemen strategis menetapkan 4 opsi utama untuk mengubah lingkungan keuangan eksternal di mana strategi keuangan suatu perusahaan diterapkan:

• keteguhan relatif dari kondisi lingkungan keuangan eksternal;
• proyeksi perubahan kondisi lingkungan keuangan eksternal;
• perubahan kondisi lingkungan keuangan eksternal yang tidak dapat diprediksi, yang ditentukan pada tahap awal terjadinya;
• perubahan tak terduga yang tidak dapat diprediksi dalam kondisi lingkungan keuangan eksternal.

Untuk mengetahui perubahan kondisi lingkungan keuangan eksternal digunakan pemantauan pasar keuangan yang menunjukkan dampaknya berbagai faktor, secara signifikan mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan dan perkembangannya, serta perubahan suku bunga pinjaman, nilai tukar, tingkat pengembalian investasi, tingkat tarif asuransi dan banyak lagi.

• Sepuluh langkah untuk beralih dari strategi yang dinyatakan ke hasil nyata

Implementasi strategi keuangan dan implementasinya: apa bedanya

Efim Pykov, Managing Partner, Perusahaan Konsultan Formula Pengembangan, Moskow

Strategi keuangan suatu perusahaan, seperti alat bisnis lainnya, hanya efektif bila digunakan dalam pekerjaan. Apa pun, bahkan strategi yang paling indah dan terbukti, jika ia mengumpulkan debu di laci meja atau digantung dalam bingkai berlapis emas, tidak ada gunanya sama sekali (kecuali biaya bingkainya). Strateginya harus berhasil. Setiap hari dan setiap jam. Namun perlu diklarifikasi: sering kali terdapat kebingungan antara pemahaman implementasi strategi dan implementasi strategi. Konsep-konsep ini harus dipisahkan dengan jelas.

Implementasi suatu strategi adalah pencapaian tujuan yang tercakup dalam strategi. Tingkat implementasi strategi dapat dinilai dari waktu ke waktu dengan membandingkan parameter kuantitatif dari tujuan yang tertulis dalam strategi dan parameter yang dicapai perusahaan.

Implementasi strategi adalah proses pelaksanaan rencana operasi strategis. Evaluasi pelaksanaan terjadi berdasarkan kenyataan bahwa seluruh poin rencana dilaksanakan dengan kualitas yang baik.

Tanpa penerapan strategi dalam pekerjaan sehari-hari perusahaan, maka implementasi strategi, yaitu mencapai tujuan yang telah ditetapkan, hampir tidak mungkin dilakukan.

Analisis strategi keuangan

“Aturan emas perekonomian” dapat digunakan untuk mengukur efektivitas strategi keuangan:

Tp > TV > Ta > 100, Di mana

• Тп - tingkat pertumbuhan laba;
• TV - tingkat pertumbuhan penjualan;
• Ta adalah tingkat pertumbuhan modal di muka.

Jika, sebagai akibat dari pengembangan kebijakan keuangan dalam arah utama strategi keuangan perusahaan, rasio ini tidak sesuai dengan yang direkomendasikan dalam model ini, maka strategi atau bagiannya harus diubah sehingga memenuhi tujuan utama - memastikan efisiensi maksimum perusahaan.

Kebijakan keuangan perusahaan– adalah penggunaan keuangan yang ditargetkan untuk mencapai tujuan strategis dan taktisnya.

Kebijakan keuangan adalah elemen terpenting dari kebijakan pembangunan perusahaan secara keseluruhan. Hal ini tidak terbatas pada penyelesaian isu-isu lokal dan terisolasi, seperti analisis pasar, pengembangan prosedur untuk meloloskan dan menyetujui kontrak, pengorganisasian kendali atas proses produksi, namun bersifat komprehensif. Salah satu tugas utamanya adalah memilih mekanisme optimal yang memungkinkan perusahaan mencapai tujuannya dalam waktu sesingkat mungkin dan dengan biaya serendah mungkin.

Perkembangan kebijakan keuangan suatu perusahaan meliputi:

1) penentuan kondisi kegiatan korporasi;

2) menentukan jenis kebijakan keuangan (FP) yang akan dikembangkan;

3) pilihan jenis kebijakan keuangan;

4) pilihan metode pengambilan keputusan berdasarkan jenis kebijakan keuangan;

5) pemilihan kriteria pengambilan keputusan berdasarkan jenis kebijakan keuangan;

6) pemilihan alat pengambilan keputusan berdasarkan jenis kebijakan keuangan;

7) pembentukan serangkaian skenario menurut jenis kebijakan keuangan, dengan mempertimbangkan kondisi, alat, kriteria dan metode pengambilan keputusan;

8. pembentukan model pelaporan keuangan berdasarkan skenario yang dianalisis;

9) penentuan nilai kriteria evaluasi dan pemilihan solusi yang disukai.

Kebijakan keuangan korporasi dibagi menjadi jangka panjang dan jangka pendek.

Pada intinya jangka panjang menetapkan definisi yang jelas tentang kesatuan konsep pengembangan korporasi dalam jangka panjang, pilihan mekanisme optimal untuk mencapai tujuan yang telah ditetapkan dari berbagai mekanisme, serta pengembangan mekanisme yang efektif kontrol.

Jangka pendek kebijakan keuangan adalah suatu sistem tindakan yang ditujukan untuk membiayai kegiatan perusahaan saat ini tanpa gangguan. Tujuan utamanya adalah untuk melaksanakan kegiatan normal dengan menggunakan kapasitas yang ada, menyediakan pembiayaan berkelanjutan dan menghasilkan sumber pembiayaan sendiri.

Sebagai bagian dari kebijakan keuangan perusahaan, strategi dan taktik keuangan dibedakan.

Taktik keuangan– ini adalah kebijakan keuangan yang bertujuan untuk dengan cepat menyelesaikan masalah-masalah spesifik saat ini yang disediakan oleh strategi keuangan perusahaan. Ini memastikan perubahan hubungan keuangan yang benar dan tepat waktu, serta redistribusi arus kas antara berbagai sumber daya perusahaan dan antara divisi sektoral dan individu.

Taktik keuangan bersifat fleksibel, memastikan respons cepat terhadap perubahan kondisi pasar. Aspek strategis dan taktis kebijakan keuangan saling terkait erat: pilihan strategi yang tepat menciptakan peluang yang menguntungkan untuk memecahkan masalah taktis.

Strategi keuangan– rencana aksi utama untuk menyediakan dana bagi korporasi. Ini mencakup masalah teori dan praktik pembentukan keuangan, perencanaan dan penyediaannya, serta memecahkan masalah yang menjamin stabilitas keuangan suatu perusahaan dalam kondisi ekonomi pasar. Teori strategi keuangan mengkaji hukum objektif kondisi bisnis pasar, mengembangkan metode dan bentuk kelangsungan hidup dalam kondisi baru, persiapan dan pelaksanaan transaksi keuangan strategis.

Strategi keuangan mencakup semua aspek kegiatan perusahaan, termasuk optimalisasi modal tetap dan modal kerja, distribusi keuntungan, pembayaran non tunai, kebijakan pajak dan harga, serta kebijakan sekuritas. Ini dikembangkan sebagai bagian dari perencanaan keuangan strategis perusahaan dan difokuskan untuk mencapai tingkat tertentu dari parameter utama kegiatannya: volume penjualan, biaya, keuntungan, profitabilitas, stabilitas keuangan, pembayaran dan daya saing harga.

Tujuan strategis umum keuangan adalah untuk menyediakan sumber daya keuangan yang diperlukan dan mencukupi bagi korporasi. Strategi keuangan korporasi sesuai dengan tujuan strategis utama memastikan:

1) pembentukan sumber daya keuangan dan pengelolaan strategis terpusatnya;

2) mengidentifikasi bidang-bidang kritis dan memfokuskan upaya pada implementasinya, fleksibilitas dalam penggunaan cadangan oleh pengelolaan keuangan;

3) pemeringkatan dan pencapaian tugas secara bertahap;

4) kesesuaian tindakan keuangan dengan status ekonomi dan kemampuan material;

5) akuntansi objektif atas situasi keuangan dan ekonomi serta posisi keuangan riil korporasi pada tahun, triwulan, bulan;

6) penciptaan dan penyiapan cadangan strategis;

7) mempertimbangkan kemampuan ekonomi dan keuangan korporasi dan pesaingnya;

8) identifikasi ancaman utama dari pesaing, mobilisasi kekuatan untuk menghilangkannya dan pemilihan bidang tindakan keuangan yang terampil;

9) bermanuver dan memperjuangkan inisiatif untuk mencapai keunggulan yang menentukan atas pesaing.

Tujuan strategi keuangan adalah:

Kajian tentang sifat dan pola pembentukan keuangan dalam kondisi perekonomian pasar;

Pengembangan kondisi untuk mempersiapkan kemungkinan pilihan pembentukan sumber daya keuangan dan tindakan pengelolaan keuangan jika terjadi kondisi keuangan korporasi yang tidak stabil atau krisis;

Penentuan hubungan keuangan dengan pemasok dan pembeli, anggaran semua tingkatan, bank dan lain-lain lembaga keuangan;

Identifikasi cadangan dan mobilisasi sumber daya untuk penggunaan kapasitas produksi, aset tetap dan modal kerja yang paling rasional;

Menyediakan sumber daya keuangan yang diperlukan perusahaan untuk produksi dan kegiatan ekonomi;

Menjamin efektifnya investasi dana bebas sementara untuk memperoleh keuntungan sebesar-besarnya;

Menentukan cara untuk menerapkan strategi keuangan yang sukses dan penggunaan peluang keuangan secara strategis, jenis produk baru dan pelatihan komprehensif personel untuk bekerja dalam kondisi ekonomi pasar, struktur organisasi dan peralatan teknisnya;

Mempelajari pandangan strategis keuangan calon pesaing, kemampuan ekonomi dan keuangan mereka;

Pengembangan dan penerapan langkah-langkah untuk menjamin stabilitas keuangan;

Mengembangkan cara untuk mempersiapkan jalan keluar dari situasi krisis, metode manajemen personalia dalam kondisi situasi keuangan yang tidak stabil atau krisis dan mengkoordinasikan upaya seluruh tim untuk mengatasinya.

Saat mengembangkan strategi keuangan, perhatian khusus harus diberikan pada kelengkapan identifikasi pendapatan tunai, mobilisasi sumber daya internal, pengurangan biaya produksi secara maksimal, distribusi dan penggunaan keuntungan yang tepat, penentuan kebutuhan modal kerja, penggunaan modal yang rasional. . Pengembangan strategi keuangan perusahaan meliputi pengambilan keputusan mengenai kebijakan akuntansi, pajak, kredit, depresiasi, penetapan harga dan dividen; pengelolaan modal kerja dan hutang, biaya operasional, penjualan produk dan keuntungan. Strategi keuangan dikembangkan dengan mempertimbangkan risiko gagal bayar, lonjakan inflasi dan keadaan force majeure lainnya. Bagian penting dari strategi keuangan adalah pengembangan standar internal, yang dengannya, misalnya, arah distribusi keuntungan ditentukan.

Skema untuk mengembangkan strategi keuangan disajikan pada Gambar. 6.1.

Pengembangan strategi keuangan didasarkan pada data analisis keuangan dan titik-titik kritis yang diidentifikasi dalam kondisi keuangan, prakiraan jangka panjang, jangka menengah dan jangka pendek dikembangkan berdasarkan analisis lingkungan eksternal, yang menunjukkan kemungkinan arah untuk perkembangan keuangan korporasi untuk masa depan; kriteria utama yang dipilih untuk memperbaiki kondisi keuangan. Usulan pembentukan strategi keuangan korporasi dikembangkan sesuai dengan objek dan komponen strategi keuangan dalam beberapa versi dengan penilaian kuantitatif wajib atas usulan tersebut dan penilaian dampaknya terhadap struktur neraca (konstruksi perkiraan). neraca dan laporan hasil keuangan).

Beras. 6.1. Skema untuk mengembangkan strategi keuangan

Objek strategi keuangan:

Pendapatan dan penerimaan dana;

Biaya dan pemotongan;

Hubungan dengan anggaran;

Hubungan kredit.

Komponen strategi keuangan:

optimalisasi modal tetap dan modal kerja;

Optimalisasi distribusi keuntungan;

Optimalisasi kebijakan perpajakan;

Optimalisasi kebijakan sekuritas perusahaan;

Optimalisasi kegiatan ekonomi luar negeri korporasi;

Optimalisasi pembayaran nontunai;

Optimalisasi kebijakan penetapan harga perusahaan.

Bergantung pada kondisi eksternal dan penerapan satu atau beberapa versi strategi keuangan umum, strategi keuangan operasional dikembangkan dengan mempertimbangkan indikator keuangan yang dicapai pada kuartal sebelumnya. Strategi keuangan operasional adalah strategi manuver sumber daya keuangan saat ini (strategi pengendalian pengeluaran dana dan mobilisasi cadangan internal). Strategi keuangan operasional dikembangkan dalam kerangka strategi keuangan umum, yang dirinci untuk jangka waktu tertentu. Jika perlu, strategi untuk mencapai tujuan swasta baik untuk tahun berjalan maupun kuartal dapat dikembangkan.

Metodologi untuk menilai kebijakan keuangan :

1. Mencari tahu(metode menanyai dan mewawancarai staf, percakapan dengan manajemen, mengumpulkan dan menganalisis dokumentasi, dll.):

Tujuan dan strategi keuangan korporasi, program pengembangan keuangan;

Faktor fungsi eksternal dan internal.

2. Analisis:

Dokumentasi organisasi dan administrasi perusahaan yang mengatur kegiatan akuntansi dan keuangan (peraturan, instruksi, perintah, dll.);

Bentuk akuntansi dan pelaporan keuangan dan manajemen (laporan akuntansi, anggaran, kalender pembayaran, rencana bisnis, laporan struktur biaya, laporan volume penjualan, laporan status persediaan, saldo modal kerja, laporan rincian utang debitur dan kreditur, dll.);

Perjanjian pinjaman, kontrak, permohonan pinjaman, surat jaminan, sertifikat gadai, daftar pemegang saham, dokumen penerbitan, faktur, dokumentasi pembayaran dan dokumen lain yang mengatur hubungan keuangan antara korporasi dengan badan hukum (perseorangan) lainnya.

3. Prosedur pengendalian kebijakan keuangan Korporasi mencakup sejumlah bidang yang dijelaskan di bawah ini.

3.1. Hasil keuangan kegiatan korporasi, status properti dan kondisi keuangan, kegiatan usaha dan efisiensi operasional.

3.1.1. Tinjauan keuangan singkat mencakup analisis dan penilaian terhadap ringkasan indikator keuangan berikut:

Tingkat teknis dan organisasi berfungsinya korporasi;

Indikator efisiensi penggunaan sumber daya produksi;

Hasil kegiatan inti dan keuangan;

Profitabilitas produk; perputaran dan pengembalian modal; kondisi keuangan dan solvabilitas korporasi.

3.1.2. Selain prosedur tersebut, prospek keuangan dan ekonomi untuk perkembangan perusahaan harus dinilai (termasuk kemungkinan masalah yang terkait dengan kondisi keuangannya di masa depan).

3.2. Pengelolaan struktur modal korporasi.

3.2.1. Analisis dan evaluasi:

Rasio utang dan modal ekuitas, tingkat leverage keuangan, ketergantungan tingkat leverage pada struktur pembiayaan, ukuran dan struktur sumber pinjaman;

Struktur pembiayaan utang (jangka pendek, jangka panjang);

Efisiensi penggunaan modal sendiri dan pinjaman;

Rasionalitas prosedur dan kondisi optimal untuk pembiayaan utang (bentuk kontrak, memastikan pelaksanaannya, biaya dan tingkat risiko sumber pinjaman, dll.).

3.3. Kebijakan untuk menarik sumber daya keuangan baru.

3.3.1. Menganalisis dan mengevaluasi metode yang digunakan untuk merencanakan kebutuhan keuangan.

3.3.3. Cari tahu syarat-syarat pembiayaan utang, pantau pelunasan utang tepat waktu.

3.4. Pengelolaan modal yang diinvestasikan dalam aset tetap.

3.4.1. Menganalisis dan mengevaluasi sumber, ukuran, dinamika dan struktur penanaman modal perusahaan dalam aset tetap, kesesuaiannya dengan fitur fungsional utama kegiatan produksi.

3.4.2. Menganalisis dan mengevaluasi metode yang digunakan untuk mengevaluasi pilihan pembiayaan akuisisi alternatif peralatan produksi(sewa, akuisisi properti.

3.4.3. Menilai efisiensi penggunaan aset tetap dalam hal produktivitas modal, intensitas modal, profitabilitas, penghematan relatif aset tetap sebagai akibat dari peningkatan produktivitas modal, peningkatan masa pakai alat-alat kerja.

3.5. Manajemen modal kerja.

3.5.1. Menilai efisiensi penggunaan modal kerja dalam hal perputaran, konsumsi bahan, dan pengurangan biaya sumber daya untuk produksi.

3.5.2. Analisis dan evaluasi:

Komposisi dan struktur sumber pembentukan modal kerja;

Cara-cara yang digunakan untuk menghitung kebutuhan modal kerja, kecukupan modal kerja untuk kelancaran proses produksi;

Tingkat kepatuhan terhadap standar modal kerja yang ditetapkan;

Rasio pembagian aset lancar tingkat risiko yang berbeda;

Langkah-langkah yang bertujuan untuk mempercepat perputaran modal kerja.

3.6. Manajemen risiko keuangan.

3.6.1. Menganalisis dan mengevaluasi mekanisme untuk meminimalkan risiko keuangan.

3.7. Sistem penganggaran dan perencanaan bisnis.

3.7.1. Analisis dan evaluasi:

Validitas strategi penganggaran yang diterapkan (tambahan, penganggaran nol, dll), metode yang digunakan untuk menyusun anggaran atau perkiraan;

Parameter anggaran temporal (tahun, triwulan, bulan, dll.) dan spasial (hubungan antar departemen);

Urutan pengaturannya sesuai dengan proses bisnis organisasi;

Luasnya penerapan (menurut bidang kegiatan, divisi, pusat tanggung jawab, dll), struktur, tingkat detail dan hubungan berbagai anggaran (perkiraan);

Prosedur pembentukan (termasuk koordinasi indikator, persetujuan dan pengendalian) anggaran dan rencana bisnis, tanggung jawab atas pembentukan dan pelaksanaannya;

Tata cara pemantauan kebenaran pengisian formulir anggaran, kesesuaian nilai indikator anggaran dengan batas (standar) rencana yang telah disetujui, pelaksanaan peraturan anggaran, khususnya untuk efisiensi pengendalian, analisis penyimpangan dan identifikasi penyebabnya;

Tindakan yang diambil untuk mengatasi penyimpangan anggaran, khususnya mengenai rasionalitas, efektivitas tindakan, penyampaian informasi penyimpangan (pelaksanaan anggaran) yang cepat kepada manajemen korporasi, penyesuaian anggaran;

Implementasi aktual dari prosedur (perencanaan, pemantauan, pelaporan, pengendalian) penganggaran (atau peraturan anggaran) dan perencanaan bisnis, urutan tanggung jawab menurut tingkat manajemen (tanggung jawab didistribusikan secara optimal bila menggunakan perkiraan yang segera disesuaikan atau fleksibel).

Dalam hal ini, disarankan untuk memberikan perhatian khusus pada analisis dan penilaian sistem pengelolaan arus kas.

3.7.2. Install:

Apakah sistem penganggaran dan perencanaan bisnis memberikan koordinasi kegiatan yang lebih baik, peningkatan pengendalian dan kemampuan beradaptasi perusahaan terhadap perubahan internal (struktur organisasi, sumber daya, potensi, dll) dan lingkungan eksternal (kondisi pasar):

Apakah mereka menciptakan kondisi optimal untuk mengatur dan mengendalikan pergerakan dana (penerimaan dan pengeluaran) dana yang berkelanjutan;

Apakah mereka mematuhi prinsip perencanaan keuangan end-to-end;

Apakah tindakan tersebut mengurangi kemungkinan penyalahgunaan (misalnya, kolusi antara karyawan departemen penjualan dan pembeli produk, dll.) dan kesalahan manajemen;

Apakah mereka menunjukkan keterkaitan berbagai aspek kegiatan keuangan dan ekonomi, apakah mereka membentuk kesatuan visi kerja dan masalah yang muncul di antara semua karyawan yang bertanggung jawab;

Apakah mereka memberikan para spesialis pendekatan yang lebih bertanggung jawab dalam pengambilan keputusan, motivasi yang lebih baik untuk aktivitas dan evaluasi mereka?

3.7.3. Jika perlu, menilai keandalan konsultan keuangan independen yang ditugaskan oleh perusahaan untuk mengembangkan bagian-bagian rencana bisnis (terutama bagian keuangan).

3.8. Sistem pembayaran tanpa uang tunai.

3.8.1. Menganalisis dan mengevaluasi sistem pembayaran nontunai yang digunakan pada korporasi, yaitu:

Struktur berbagai bentuk penyelesaian berdasarkan kontrak, termasuk pembayaran di muka, dll., syarat pembayaran - penerimaan, letter of credit, dll., alat pembayaran yang digunakan - tanpa menggunakan alat pembayaran (yaitu penyelesaian berdasarkan persyaratan, pesanan, dll. .) dan penggunaannya (tagihan, dll.);

Tingkat pemenuhan kewajiban pembayaran korporasi, tingkat pemenuhan kewajiban pembayaran kepada korporasi;

Metode yang diterapkan untuk mengamankan kewajiban pembayaran (jaminan, jaminan, dll);

Ketepatan waktu dan pelaksanaan dokumentasi penyelesaian dan pembayaran yang tepat, pertimbangan tepat waktu atas alasan penolakan pihak lawan untuk memenuhi kewajiban pembayaran mereka, efektivitas pekerjaan klaim.

3.8.2. Menganalisis dan mengevaluasi struktur piutang:

Pada saat jatuh tempo;

Berdasarkan jenis debitur (pembeli, peminjam, dll);

Berdasarkan bagian masing-masing debitur besar (diasumsikan bahwa debitur diurutkan berdasarkan kepentingan atau jumlah utangnya);

Berdasarkan tingkat utang (kepada perusahaan, unit strukturalnya, dll.);

Berdasarkan kualitas (kemungkinan pembayaran tepat waktu, dll.).

3.8.3. Menganalisis dan mengevaluasi struktur hutang:

Pada saat jatuh tempo;

Berdasarkan bagian masing-masing kreditor besar;

Berdasarkan jenis kreditur (kewajiban terhadap anggaran harus dipertimbangkan sesuai dengan strukturnya);

Berdasarkan kualitas.

3.8.4. Menetapkan dan mengevaluasi alasan ketidakpatuhan terhadap disiplin pembayaran baik oleh korporasi maupun rekanan, kemungkinan opsi untuk normalisasinya (pemantauan kondisi keuangan pihak lawan, tindakan penagihan utang yang telah jatuh tempo, rekonsiliasi utang bersama, pemantauan ketepatan waktu pembayaran utang, distribusi pembayaran tetapi prioritas, dll.), optimalisasi penyelesaian (peringkat pihak lawan berdasarkan kategori risiko dan kebijakan yang lebih bijaksana mengenai penyelesaian kontrak, penyusunan jadwal pembayaran, anjak piutang, pembelian angsuran, sewa guna usaha, dll.).

3.8.5. Analisis dan identifikasi peluang:

Pelunasan utang korporasi terhadap anggaran dan dana ekstra-anggaran (cabang, anak perusahaan dan organisasi tanggungan, rekening di bank asing, dll);

Melakukan restrukturisasi utang pembayaran anggaran;

Penghapusan tunggakan upah (jika ada);

Mengurangi bentuk pembayaran non-moneter.

Penerapan konsep manajemen berorientasi nilai melibatkan pencarian terus-menerus terhadap peluang inovatif dan penentuan lintasan optimal pengembangan bisnis inovatif, memastikan pembentukan dan pengembangan keunggulan kompetitif perusahaan. Sumber keunggulan kompetitif adalah:

• 1) daya saing produk (kualitas, harga, pelayanan, kehadiran merek, diferensiasi produk);
• 2) sistem distribusi produk dan promosi penjualan yang efektif;
• 3) hambatan masuk yang melindungi posisi perusahaan di pasar, termasuk hambatan legislatif dalam bentuk izin dan lisensi;
• 4) keuntungan dalam biaya saat ini dan modal, termasuk skala ekonomi positif, yang memungkinkan tercapainya tingkat biaya produksi rata-rata yang minimum;
• 5) model bisnis yang efektif, keunggulan dalam kualitas manajemen.

Pengembangan hierarki strategi bisnis yang bertujuan untuk menciptakan nilai, di antaranya strategi keuangan dan kebijakan keuangan perusahaan merupakan hal yang sangat penting.

Dalam hierarki strategi bisnis tiga tingkat (Gbr. 1.2), tingkat teratas ditempati oleh strategi perusahaan, tingkat menengah - strategi bisnis (strategi bisnis) korporasi, dan, terakhir, tingkat ketiga - strategi fungsional. Strategi korporat, baik pertumbuhan terkonsentrasi, terintegrasi, terdiversifikasi, atau perampingan, mendefinisikan strategi bisnis untuk setiap unit bisnis.

Strategi pertumbuhan terkonsentrasi melibatkan pengembangan bisnis melalui produksi jenis produk tertentu melalui perbaikan dan pengembangan baik produk dan proses produksi, serta bauran pemasaran. Strategi pertumbuhan terintegrasi adalah memastikan pengembangan bisnis melalui integrasi vertikal, yaitu. integrasi dengan pemasok dan distributor, serta integrasi horizontal, yaitu. integrasi dengan pesaing. Strategi pertumbuhan yang terdiversifikasi ditujukan untuk mengakuisisi perusahaan-perusahaan yang tidak terkait dengan kegiatannya saat ini dan mengubah usahanya menjadi holding, yang dibentuk sebagai gabungan usaha-usaha yang menjalankan berbagai jenis kegiatan.

Beras. 1.2.

Strategi bisnis, mis. Strategi tingkat kedua menentukan bisnis mana yang harus dihentikan, bisnis mana yang harus dilanjutkan dan dikembangkan, dan bisnis mana yang harus dialihkan. Strategi-strategi ini ditentukan dengan menggunakan matriks portofolio McKinsey-GE berdasarkan penilaian terhadap daya tarik segmen pasar di mana unit bisnis korporasi beroperasi dan posisi kompetitif pada segmen ini. Strategi bisnis suatu divisi dapat diarahkan pada pertumbuhan intensif, asalkan segmen tersebut memiliki daya tarik yang tinggi dan posisi kompetitif unit bisnis tersebut stabil (strategi investasi intensif); mempertahankan kegiatan dengan karakteristik rata-rata segmen pasar dan unit usaha (strategi investasi selektif); untuk mengurangi aktivitas dan melikuidasi unit bisnis dengan valuasi rendah (strategi penarikan modal).

Strategi fungsional - strategi tingkat ketiga dalam hierarki strategi - menyediakan fungsi utama bisnis, khususnya pemasaran, produksi, keuangan, sumber daya manusia, penelitian dan pengembangan. Strategi pasar dan keuangan mempunyai tempat khusus dalam strategi fungsional. Strategi pasar, yang menurut M. Porter, dapat terdiri dari tiga jenis, yaitu strategi kepemimpinan biaya, strategi diferensiasi, dan strategi fokus, yang menjamin pencapaian dan pemeliharaan keunggulan kompetitif suatu bisnis dan, oleh karena itu, daya saing jangka panjangnya. dan kemampuan untuk menciptakan nilai. Strategi kepemimpinan biaya, selain memberikan keunggulan kompetitif bagi bisnis melalui efisiensi operasional dan harga yang rendah, juga dapat menyebabkan hilangnya pelanggan karena ketidakmampuan untuk mengenali perubahan preferensi dan mengubah bauran produk secara tepat waktu. Strategi diferensiasi yang melibatkan kualitas keunggulan kompetitif produk berkualitas tinggi dan terdiferensiasi menimbulkan risiko yang terkait dengan kemungkinan biaya produksi yang tinggi dan ketidakmampuan untuk memastikan tingkat harga yang kompetitif. Strategi fokus yang memberikan keunggulan kompetitif bagi suatu bisnis dengan memenuhi kebutuhan kelompok sasaran strategis dapat mengakibatkan kerugian jika terjadi kenaikan harga yang signifikan terkait dengan penerapan strategi ini, serta jika terjadi penurunan selisih harga. kebutuhan segmen sasaran dan pasar secara keseluruhan.

Pada dasarnya penting ketika mengembangkan strategi pasar di kondisi modern adalah bahwa bisnis yang sukses dalam jangka panjang adalah bisnis yang tidak berfokus pada keuntungan jangka pendek, namun “dibangun berdasarkan pemahaman mendalam tentang mekanisme persaingan dan penciptaan nilai”, bisnis yang menciptakan “nilai ekonomi, memuaskan kepentingan masyarakat, dan berfokus pada nilai-nilai bersama, memikirkan kembali produk dan pasar mereka dari perspektif masyarakat, dan mendefinisikan ulang efisiensi rantai nilai.”

Peran khusus strategi keuangan, strategi pengelolaan aset dan liabilitas korporasi secara terpadu, yang dilaksanakan melalui kebijakan keuangan korporasi, disebabkan karena merupakan mata rantai utama dalam hierarki strategi yang menggabungkan korporasi, strategi bisnis, strategi fungsional dan menyediakan sumber daya keuangan untuk seluruh hierarki strategi. Selain itu, pemodelan keuangan dari parameter aktivitas perusahaan memungkinkan untuk mendukung lintasan pengembangan bisnis yang memaksimalkan nilainya dan mengevaluasi efektivitasnya. Sebagai bagian dari strategi keuangan, sedang dikembangkan strategi investasi yang terdiri dari pemilihan dan pelaksanaan proyek investasi guna meningkatkan nilai usaha. Strategi investasi harus konsisten dengan strategi korporasi dan juga strategi bisnis unit bisnis. Strategi investasi sangat penting dalam penciptaan nilai suatu bisnis, karena strategi inilah yang menjamin terciptanya, pengembangan, dan pelestarian keunggulan kompetitif suatu perusahaan dalam jangka panjang.

Perkembangan perusahaan yang sukses memerlukan pencarian peluang inovatif secara terus-menerus. Pada saat yang sama, alat untuk mengidentifikasi inovasi strategis adalah tinjauan ke masa depan, dan alat untuk menemukan inovasi yang reaktif dan meningkatkan kualitas adalah pembandingan.

Pandangan ke depan dalam kondisi modern dianggap sebagai suatu sistem metode penilaian ahli terhadap prospek dan koordinasi prioritas pengembangan inovatif, mengidentifikasi terobosan teknologi yang dapat memberikan dampak maksimal terhadap perkembangan suatu korporasi dalam jangka menengah dan panjang; sebagai alat yang efektif untuk menetapkan prioritas dan memobilisasi sejumlah besar peserta untuk mencapai hasil yang baru secara kualitatif; sebagai alat untuk mengurangi risiko strategis, dengan tujuan mengidentifikasi bidang pengembangan bisnis yang paling menjanjikan berdasarkan penilaian produk dari sudut pandang inovasi dan potensi pasarnya.

Algoritma untuk menggunakan alat ini melibatkan penggunaan luas perhitungan perkiraan berdasarkan model keuangan, menetapkan tujuan dan menentukan cara untuk mencapainya (Gbr. 1.3). Pada tahap pertama dibentuk kumpulan tenaga ahli – ahli korporasi di bidang pemasaran, produksi, personalia, keuangan, serta tenaga ahli eksternal. Pada tahap ini dilakukan pencarian dan identifikasi kemungkinan inovasi strategis, termasuk produk, proses, pemasaran dan organisasi. Selanjutnya, dengan mempertimbangkan inovasi produk, kelompok produk (cluster) yang menjanjikan diidentifikasi dan diverifikasi, sifat konsumen produk ditetapkan, keunggulan kompetitif suatu produk dijelaskan dibandingkan dengan analog, dan atas dasar ini, peluang pasarnya ditentukan dan faktor-faktor penentunya. permintaan dipelajari. Hasilnya, prospek pasar kelompok produk dan potensi permintaan dinilai, peluang inovasi pemasaran ditentukan, dan bauran pemasaran terbentuk. Di sisi lain, tingkat pengembangan produk dinilai, peluang inovasi proses diidentifikasi, dan potensi inovasi produk ditentukan, yang secara signifikan dapat meningkatkan efisiensi produksi.

Beras. 1.3.

Perkiraan ini memungkinkan untuk memprediksi volume produksi dan penjualan produk berdasarkan metode objektif, khususnya pengujian pasar, analisis deret waktu, Analisis statistik permintaan, metode subyektif seperti metode Delphi, metode berdasarkan harapan konsumen, pendapat tenaga penjualan, pendapat kolektif para eksekutif kunci. Selanjutnya, berdasarkan tren yang teridentifikasi di lingkungan eksternal dan internal perusahaan, parameter aktivitas operasional, keuangan, dan investasi diprediksi, dengan mempertimbangkan inovasi organisasi. Tahap terakhir adalah menghitung nilai bisnis, menentukan nilai modal intelektual, menghitung nilai indikator ekonomi terpenting (key performance indikator), serta melakukan perhitungan multivariat berbasis skenario, berdasarkan yang menentukan lintasan optimal pengembangan bisnis.

Mengembangkan strategi pengembangan bisnis tidak hanya melibatkan penggunaan inovasi strategis, yang di dalamnya terdapat pembaruan radikal teknologi, infrastruktur, kebijakan, hubungan sosial dalam bisnis, tetapi juga peningkatan inovasi yang reaktif yang diidentifikasi melalui benchmarking. Saat ini, benchmarking, yang intinya adalah menggunakan pengalaman terbaik yang dicapai oleh perusahaan-perusahaan di industri, negara dan dunia, memperoleh status global dan dianggap sebagai alat pertukaran informasi bisnis internasional. Benchmarking berperan sebagai alat strategi imitasi yang merupakan alternatif dari strategi inovasi strategis. Para peniru secara aktif mencari ide-ide yang menjanjikan, tidak dibatasi oleh industri atau negara; mereka tidak hanya meniru, namun berusaha menemukan solusi yang lebih baik dan lebih murah. Pada saat yang sama, biaya peniruan rata-rata sepertiga lebih rendah dibandingkan biaya inovasi. Seni benchmarking, mis. benchmarking memungkinkan Anda menemukan apa yang dilakukan orang lain dengan lebih baik dan, setelah mempelajarinya, meningkatkan dan menerapkan ide-ide pinjaman. Benchmarking membantu meningkatkan bisnis secara relatif cepat dan dengan biaya minimal melalui pengenalan inovasi yang lebih baik dan peningkatan nilainya. Data dari berbagai penelitian asing menunjukkan bahwa 60 hingga 90% perusahaan Barat terlibat dalam proses benchmarking.

Benchmarking sebagai metode perbandingan obyektif dan sistematis antara aktivitas suatu perusahaan dengan kinerja perusahaan (referensi) terbaik tidak hanya digunakan untuk mencari dan menerapkan inovasi produk dan proses, tetapi juga berfungsi sebagai alat manajemen yang efektif yang bertujuan untuk memperkenalkan pemasaran dan inovasi organisasi ke dalam kegiatan korporasi, yaitu. teknologi manajemen yang canggih. Dalam melakukan benchmarking jenis ini, perlu diidentifikasi faktor-faktor utama inefisiensi perusahaan yang berdampak negatif terhadap proses penciptaan nilai; mengembangkan strategi untuk mengatasi faktor-faktor ini dan kemudian mengatur tindakan yang tepat untuk meningkatkan bisnis perusahaan. Dengan demikian, tujuan benchmarking adalah untuk meningkatkan bisnis dan meningkatkan nilainya melalui pengenalan inovasi yang lebih baik.

Pada tahap pertama penerapan konsep benchmarking, perusahaan acuan diidentifikasi, perusahaan yang paling sukses di industri dalam hal penciptaan nilai, dan kekuatan serta kelemahan perusahaan yang diteliti dalam rantai nilai dinilai. Untuk tujuan ini, sistem indikator acuan digunakan, khususnya, untuk aktivitas pasar - ini adalah profitabilitas penjualan dan tingkat pertumbuhan pendapatan; untuk aktivitas operasi - intensitas sumber daya produk dan rasio perputaran aset; untuk kegiatan keuangan - biaya sumber modal yang diinvestasikan dan strukturnya; untuk kegiatan investasi - volume, arah dan struktur investasi. Selain itu, acuan perbandingan yang paling penting adalah karakteristik produk, bauran pemasaran, serta parameter teknologi produksi produk.

Selanjutnya, standar kinerja ditetapkan untuk aspek-aspek utama kegiatan perusahaan, peluang untuk penerapan inovasi produk, proses, pemasaran, organisasi dan keuangan diidentifikasi, dan arah untuk meningkatkan kegiatan perusahaan ditentukan. Pada tahap akhir, keputusan strategis dan taktis yang bertujuan untuk meningkatkan nilai perusahaan dikembangkan dan dievaluasi.

Kembali