Praktek dunia aktivitas investasi menunjukkan bahwa salah satu yang paling banyak mekanisme yang efektif pembiayaan adalah pembiayaan investasi dan proyek ilmiah dan teknis. Arah ini sangat relevan bagi negara dan wilayah yang perlu memperluas, memodernisasi, dan memperbarui produksi, khususnya industri padat modal, serta industri berkapasitas ilmiah.
Jika 10-15 tahun yang lalu proyek investasi konstruksi memainkan peran penting dalam perekonomian global, maka dekade terakhir proyek rekonstruksi, modernisasi dan pembaruan produksi berlaku. Kita berbicara tentang restrukturisasi dan pembaruan model yang signifikan pertumbuhan ekonomi di banyak negara di dunia. Hal ini memerlukan fokus investasi pada transformasi struktural, organisasi, sosioteknik dan inovatif.
Konsep "proyek inovatif" dapat dianggap sebagai:
o bentuk pengelolaan kegiatan inovasi yang terarah;
o proses inovasi;
o kumpulan dokumen.
Sebagai bentuk pengelolaan yang terarah kegiatan inovasi, proyek inovasi adalah suatu sistem kompleks dari kegiatan yang saling bergantung dan saling berhubungan dalam hal sumber daya, waktu dan pelaku, yang bertujuan untuk mencapai tujuan (tugas) tertentu di bidang prioritas pengembangan ilmu pengetahuan dan teknologi.
Bagaimana proses inovasinya Proyek inovasi adalah serangkaian kegiatan ilmiah, teknologi, produksi, organisasi, keuangan, dan komersial yang dilakukan dalam urutan tertentu yang mengarah pada inovasi.
Pada saat yang sama, proyek inovatif, sebagai suatu peraturan, disajikan sebagai seperangkat dokumentasi teknis, organisasi, perencanaan, akuntansi dan keuangan yang diperlukan untuk mencapai tujuan proyek (di Barat, istilah "desain" digunakan untuk merujuk pada aspek proyek ini).
Meringkas semua aspek ini, proyek inovasi dapat didefinisikan sebagai suatu sistem tujuan dan program yang saling terkait untuk mencapainya, yang merupakan serangkaian penelitian, pengembangan, produksi, organisasi, keuangan, komersial, dan kegiatan lainnya, sesuai dengan kegiatan yang terorganisir dan diformalkan. mengatur dokumentasi proyek dan mereka yang menyediakan solusi yang efektif tugas (masalah) ilmiah dan teknis tertentu, dinyatakan dalam istilah kuantitatif, dan mengarah pada penerapan inovasi tertentu.
Elemen utama dari proyek inovasi meliputi:
o Tujuan dan sasaran yang dirumuskan dengan jelas yang mencerminkan tujuan utama proyek;
o serangkaian kegiatan proyek untuk memecahkan masalah inovasi dan mencapai tujuan yang ditetapkan;
o tata cara pengorganisasian pelaksanaan kegiatan proyek, yaitu. menghubungkan mereka dengan sumber daya dan pelaku untuk mencapai tujuan proyek dalam jangka waktu terbatas dan dalam biaya dan kualitas tertentu;
o Indikator utama proyek (dari target - untuk proyek secara keseluruhan, hingga parsial - untuk tugas individu, topik, tahapan, tindakan, pelaku), termasuk indikator yang mencirikan efektivitas proyek.
Proyek inovatif dapat dibentuk baik sebagai bagian dari program ilmiah dan teknis yang melaksanakan tugas masing-masing bidang (tugas, bagian) program, dan secara mandiri, memecahkan masalah tertentu di bidang prioritas pengembangan ilmu pengetahuan dan teknologi.
Pembentukan proyek inovatif untuk memecahkan masalah (tugas) ilmiah dan teknis yang paling penting memastikan:
o pendekatan terpadu dan sistematis untuk memecahkan masalah tertentu (tujuan pengembangan ilmu pengetahuan dan teknologi);
o spesifikasi kuantitatif dari tujuan pengembangan ilmu pengetahuan dan teknologi dan refleksi yang ketat dari tujuan akhir dan hasil proyek dalam manajemen inovasi;
o pengelolaan end-to-end yang berkelanjutan atas proses penciptaan, pengembangan, produksi dan konsumsi inovasi;
o pilihan yang paling tepat implementasi yang efektif tujuan proyek;
o keseimbangan sumber daya yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek inovatif;
o koordinasi antardepartemen dan manajemen yang efektif serangkaian pekerjaan kompleks untuk proyek tersebut.
Implementasi konsep proyek inovatif dijamin oleh para peserta proyek. Tergantung pada jenis proyeknya, dari satu hingga beberapa lusin (terkadang ratusan) organisasi dapat mengambil bagian dalam pelaksanaannya. Masing-masing dari mereka memiliki fungsinya sendiri, tingkat partisipasi dalam proyek dan tingkat tanggung jawab atas nasibnya. Pada saat yang sama, semua organisasi ini, tergantung pada fungsi yang mereka jalankan, biasanya digabungkan ke dalam kelompok (kategori) peserta proyek tertentu:
Pelanggan - pemilik masa depan dan pengguna hasil proyek. Pelanggan dapat berupa perorangan maupun badan hukum.
Investor - individu atau badan hukum yang berinvestasi dalam proyek. Seorang investor juga bisa menjadi pelanggan. Jika ini bukan orang yang sama, maka investor mengadakan perjanjian dengan pelanggan, memantau pelaksanaan kontrak dan melakukan penyelesaian dengan peserta proyek lainnya.
Investor di Ukraina dapat berupa:
o badan yang berwenang untuk mengelola properti negara bagian dan kota;
o organisasi dan perusahaan, perkumpulan usaha, organisasi publik dan badan hukum lainnya dari segala bentuk kepemilikan;
o organisasi internasional, badan hukum asing;
o individu - warga negara Ukraina, warga negara asing.
Perancang - terspesialisasi organisasi desain Mengembangkan dokumentasi desain dan estimasi. Bertanggung jawab untuk melaksanakan keseluruhan kompleks pekerjaan ini biasanya adalah satu organisasi, yang disebut perancang umum. Di luar negeri, paling sering diwakili oleh seorang arsitek atau insinyur. Arsitek adalah orang atau organisasi yang mempunyai hak untuk secara profesional, berdasarkan izin yang dikeluarkan, melaksanakan pekerjaan pada pembentukan dokumentasi desain dan estimasi. Seorang insinyur adalah orang atau organisasi yang memiliki izin untuk melakukan praktik teknik, yaitu. berbagai layanan yang berkaitan dengan proses produksi dan penjualan produk proyek.
Pemberi - organisasi yang menyediakan logistik untuk proyek (pembelian dan pasokan bahan mentah).
Pelaksana (organisasi pelaksana, kontraktor, subkontraktor) - badan hukum, bertanggung jawab untuk melaksanakan pekerjaan sesuai dengan kontrak.
Saran ilmiah dan teknis (NTS) - spesialis terkemuka di bidang tematik proyek, bertanggung jawab atas pemilihan solusi ilmiah dan teknis, tingkat implementasinya, kelengkapan dan kompleksitas tindakan yang diperlukan untuk mencapai tujuan proyek. NTR menyelenggarakan seleksi kompetitif pemain dan pemeriksaan hasil yang diperoleh.
Manajer proyek (dalam terminologi Barat - manajer proyek) - badan hukum tempat pelanggan mendelegasikan wewenang untuk mengelola pekerjaan proyek: perencanaan, pengendalian, dan koordinasi pekerjaan peserta proyek. Komposisi spesifik kekuasaan manajer proyek ditentukan oleh kontrak dengan pelanggan.
Tim proyek - struktur organisasi khusus yang dipimpin oleh manajer proyek dan dibuat selama proyek berlangsung.
Saat ini, pembiayaan proyek memiliki banyak variasi. Sumber pinjaman dalam pembiayaan proyek dapat berupa dana investasi dan inovasi, perusahaan keuangan khusus, organisasi keuangan internasional, asuransi dan perusahaan penyewaan dll. Namun, sumber utama pinjaman adalah bank komersial, khususnya bank investasi dan inovasi khusus.
Pembiayaan proyek secara meyakinkan menunjukkan tiga prinsip utama pengorganisasian dan pembiayaan kegiatan inovatif.
Pertama, contoh negara-negara industri maju menunjukkan bahwa sebagian besar proses inovatif dapat diterapkan oleh perusahaan swasta dari berbagai tingkat dan skala. Tentu saja, proses inovatif di sini bukanlah tujuan akhir, melainkan sebagai sarana untuk mencapai kesuksesan wirausaha. Bisnis inovatif dalam berbagai kerangka organisasi menjadi perantara antara kepentingan akademis, murni, ilmu pengetahuan dan kepentingan modal swasta, karena proses inovasi dianggap menguntungkan.
Kedua, kebijakan inovasi negara dapat memanifestasikan dirinya tidak hanya dalam dampak langsung terhadap proses inovasi, tetapi juga dalam menciptakan iklim ekonomi yang menguntungkan untuk inovasi, bersama dengan kemungkinan metode dukungan finansial, legislatif, perpajakan, sosial dan lainnya dari pemerintah tidak langsung terhadap inovasi. Mengingat keadaan perekonomian Ukraina saat ini, negara tidak dapat menyediakan berbagai langkah untuk mendukung pengembangan bisnis inovatif.
Ketiga, fleksibilitas, multivarian dan alternatif kegiatan inovasi berkontribusi besar pada munculnya berbagai bentuk kerjasama antara pengusaha publik dan swasta, investor swasta dan asing. Praktik pembiayaan proyek yang lebih luas dan pengembangan kegiatan inovatif dapat mendapat tempat yang layak ketika negara bertindak sebagai penjamin risiko politik, makroekonomi, dan lingkungan hidup yang besar.
Jika modal ventura dapat digunakan untuk menyelenggarakan pembiayaan kegiatan ilmiah pada tahap apa pun, maka penyelenggara pembiayaan proyek tidak dapat mengambil risiko tersebut. Oleh karena itu, dalam hal pembiayaan proyek, satu-satunya sumber pembayaran kembali pinjaman adalah penerimaan dana dari pelaksanaan proyek dalam kondisi pasar.
Perbedaan signifikan antara modal ventura inovatif dan pembiayaan proyek adalah bahwa pembiayaan proyek diterapkan pada produk yang sudah ada permintaan komersialnya.
Oleh karena itu, dalam praktik dunia, di bawah pembiayaan proyek Organisasi pembiayaan jenis ini sering dipahami ketika pendapatan yang diterima dari pelaksanaan proyek merupakan satu-satunya sumber pembayaran kewajiban utang. Namun, istilah “pembiayaan proyek” ditafsirkan secara berbeda di berbagai negara.
Di AS, pembiayaan proyek adalah organisasi pembiayaan ketika sebagian besar proyek investasi disediakan dengan dana dari modal pendiri sendiri, dan satu-satunya sumber pembayaran kewajiban utang adalah hasil dari proyek tersebut.
Di Eropa istilah ini diterapkan berbagai pilihan dan cara untuk menyediakan yang diperlukan sumber keuangan untuk melaksanakan proyek. DI DALAM Akhir-akhir ini istilah “pembiayaan proyek” digunakan dalam sistem transaksi keuangan dan komersial berdasarkan pinjaman bank dan dukungan anggaran tidak langsung, dukungan dari berbagai organisasi pemerintah, dana investasi, perusahaan asuransi dan investor lain yang berkepentingan.
Persyaratan utama penyelenggaraan pembiayaan proyek adalah:
o susunan pendiri dan mitranya yang terhormat;
o analisis proyek yang berkualitas;
o studi kelayakan yang disusun secara kompeten;
o persetujuan awal dari bank;
o kapitalisasi proyek yang cukup;
o kemampuan teknis dan teknologi proyek;
o karakteristik kinerja tinggi.
Peran khusus dalam pengorganisasian pembiayaan proyek dimainkan dengan memperoleh jaminan dari lembaga pemerintah atau organisasi internasional. Namun, proyek-proyek yang secara umum dapat menghasilkan aliran dana yang stabil dan aset-asetnya berfungsi sebagai sumber pembayaran utang sekunder yang dapat diandalkan, umumnya memenuhi syarat untuk pembiayaan proyek.
Prinsip penting dalam memperluas peluang pembiayaan proyek adalah diversifikasi risiko proyek, yang memungkinkan sebagian besar proyek disusun sedemikian rupa sehingga risiko didistribusikan di antara penyelenggara, pemberi pinjaman, dan penjamin proyek.
Sebagian besar biaya proyek investasi dibiayai dari dana nasabah sendiri. Praktik ini konsisten dengan pendekatan yang diterima secara umum dalam membiayai proyek-proyek baru di dunia, ketika sebagian besar biaya dan risiko dibebankan kepada pelanggan proyek, karena pemegang saham memiliki kesempatan untuk kemudian menerima keuntungan besar, sementara kreditor hanya dapat mengandalkan pembayaran tepat waktu. pinjaman dan bunga.
Ada beberapa prinsip dasar pembiayaan proyek.
1. Pembiayaan hanya berdasarkan daya tarik proyek tanpa memperhitungkan solvabilitas pesertanya, jaminan mereka dan jaminan pihak ketiga atas pembayaran kembali pinjaman.
2. Pembiayaan, dimana sumber pelunasan utangnya adalah arus kas yang dihasilkan selama pelaksanaan proyek.
3. Pembiayaan yang dijamin oleh kelayakan ekonomi dan teknis dari peserta proyek itu sendiri.
4. Pembiayaan yang dijamin oleh kelayakan ekonomi dan teknis dari perusahaan itu sendiri.
Jadi, pembiayaan proyek terutama dicirikan oleh metode penyediaan khusus, yang didasarkan pada konfirmasi realitas penerimaan aliran dana (pendapatan) yang direncanakan oleh pihak-pihak yang mengambil bagian dalam pelaksanaannya (kontraktor, pemasok bahan baku, konsumen produk akhir).
Jika bank menjadi investor utama suatu proyek inovatif, maka tiga bentuk utama pembiayaan proyek dapat digunakan:
1. Tanpa bantuan apa pun kepada peminjam. Bank pemberi pinjaman menanggung semua risiko yang terkait dengan pelaksanaan proyek dan hanya mengevaluasi aliran dana yang dihasilkan oleh proyek dan digunakan untuk membayar kembali pinjaman.
2. Tanpa bantuan kepada peminjam dalam periode setelah dimulainya proyek. Kontraktor menjamin pengembangan investasi modal, pengoperasian fasilitas pinjaman, kepatuhan terhadap perkiraan biaya dan, dalam kondisi tertentu, melakukan kompensasi atas kerugian yang terkait dengan keterlambatan pengoperasian fasilitas.
3. Dengan bantuan penuh kepada peminjam. Dalam hal ini, pemberi pinjaman tidak mengambil risiko apa pun yang terkait dengan proyek, membatasi partisipasinya pada penyediaan dana yang dijamin oleh penyelenggara proyek atau pihak ketiga.
Bentuk pembiayaan proyek yang paling umum adalah pembiayaan dengan jaminan penuh kepada peminjam, karena hal ini memastikan penerimaan dana yang dibutuhkan investor dengan cepat, serta pinjaman yang lebih murah. Dalam praktik di luar negeri, formulir ini digunakan untuk menyediakan dana untuk membiayai proyek-proyek yang berkaitan dengan perintah pemerintah, proyek-proyek non-pendapatan, ketika pinjaman akan dilunasi dari pendapatan lain peminjam, untuk memberikan pinjaman ekspor untuk pinjaman proyek-proyek kecil yang sensitif terhadap bahkan peningkatan kecil yang tidak terduga dalam perkiraan biaya.
Pembiayaan proyek tanpa bantuan peminjam jarang terjadi dalam praktiknya. Dalam operasi seperti itu, pemberi pinjaman tidak memiliki jaminan dan menanggung hampir semua risiko yang terkait dengan pelaksanaan proyek. Pembiayaan dengan skema ini sangat mahal bagi peminjam, karena dengan risiko yang besar, pemberi pinjaman ingin menerima kompensasi yang besar. Hanya proyek-proyek yang sangat menguntungkan yang dibiayai menurut jenis ini, yang, pada umumnya, melibatkan produksi produk-produk yang kompetitif di pasar dunia.
Pembiayaan proyek dengan bantuan terbatas kepada peminjam adalah hal biasa. Di sini, seluruh risiko yang terkait dengan pelaksanaan proyek didistribusikan di antara para pihak sehingga masing-masing pihak menanggung risiko yang bergantung padanya. Sebagai hasil dari distribusi risiko yang wajar, biaya pembiayaan berkurang.
Untuk meminimalkan risiko proyek dan mengoptimalkan parameter keberhasilan proyek, pendekatan portofolio banyak digunakan.
Portofolio Inovasi harus memuat berbagai proyek, besar dan kecil, jangka pendek dan jangka panjang, berbeda tujuan dan prinsip pelaksanaannya. Hal ini diperlukan untuk implementasi inovasi yang optimal sekaligus kinerja indikator keuangan dan ekonomi yang tinggi, serta keberhasilan strategi bersaing perusahaan. Komposisi portofolio harus ditinjau dan diperbarui secara berkala. Keberhasilan akhir dari setiap proyek tidak terlalu bergantung pada volumenya, namun pada kualifikasi seorang manajer inovatif dan keuangan dalam merencanakan dan mengelola portofolio proyek.
Perlu dicatat bahwa analisis dan pemilihan proyek inovatif dilakukan berdasarkan serangkaian metode dan alat yang memungkinkan untuk memprediksi biaya untuk semua tahap. lingkaran kehidupan inovasi dengan mempertimbangkan berbagai solusi teknis dan faktor keuangan dan ekonomi.
Pembiayaan proyek-proyek inovatif
Menyediakan proyek inovatif dengan sumber daya keuangan di semua tahap siklus hidupnya membantu mengurangi risiko penolakan inovasi oleh pasar dan meningkatkan efektivitasnya.
Pengembangan kegiatan inovatif baik di tingkat perusahaan individu maupun di tingkat struktur terintegrasi dan negara secara keseluruhan melibatkan penciptaan sistem pembiayaan yang koheren dan beralasan. Hanya dalam kasus ini kondisi yang diperlukan dapat diciptakan untuk akumulasi dan manuver sumber daya keuangan dan kemungkinan konsentrasinya pada proyek-proyek inovatif utama. Prinsip pengorganisasian pembiayaan harus terfokus pada berbagai sumber pembiayaan dan bersifat cepat dan implementasi yang efektif inovasi dengan komersialisasinya, memastikan peningkatan keuntungan finansial dari kegiatan inovasi. Di negara maju, pendanaan kegiatan inovasi berasal dari sumber pemerintah dan swasta. Sebagian besar negara di Eropa Barat dan Amerika Serikat memiliki ciri distribusi sumber daya keuangan yang kira-kira sama untuk penelitian dan pengembangan antara modal publik dan swasta.
Investor untuk perusahaan yang melaksanakan proyek inovatif dapat berupa perusahaan, kelompok keuangan dan industri, usaha kecil inovatif, dana investasi dan inovasi, pemerintah daerah, individu, dll. Semuanya berpartisipasi dalam proses ekonomi dan dalam satu atau lain cara berkontribusi terhadap pengembangan inovasi.
Sumber pembiayaan proyek inovatif di tingkat perusahaan dibagi menjadi:
· dana perusahaan sendiri (menginvestasikan kembali sebagian keuntungan, penyusutan, jumlah asuransi untuk kompensasi kerugian, dana dari penjualan aset tidak berwujud);
· dana yang dikumpulkan (penerbitan saham dan surat berharga lainnya, kontribusi, sumbangan, dana yang disediakan tanpa dapat ditarik kembali);
· dana pinjaman (anggaran, komersial, pinjaman bank).
Ada beberapa bentuk pembiayaan kegiatan inovasi sebagai berikut:
· Pendanaan pemerintah.
· Pembiayaan ekuitas.
· Pinjaman bank.
· Pembiayaan ventura.
· Penyewaan.
· Malaikat bisnis
· Pembiayaan campuran.
· Penggalangan dana
Mari kita pertimbangkan secara singkat masing-masing bentuk pembiayaan:
Pendanaan pemerintah
Dari dana APBN tingkat yang berbeda dan dana negara khusus membiayai bidang kegiatan inovasi yang memiliki prioritas penting. Penyediaan dana anggaran dilakukan dalam bentuk sebagai berikut:
a) pembiayaan program inovasi yang ditargetkan federal;
B) keamanan keuangan proyek-proyek inovatif yang menjanjikan secara kompetitif.
Pembiayaan ekuitas
Formulir ini tersedia untuk perusahaan yang diselenggarakan secara tertutup atau terbuka perusahaan saham gabungan; memungkinkan Anda mengumpulkan sumber daya keuangan yang besar dengan menempatkan saham di antara investor yang jumlahnya tidak terbatas (meminjam uang dari pembeli saham untuk waktu yang tidak terbatas) untuk implementasi proyek-proyek inovatif yang menjanjikan. Melalui penerbitan sekuritas, pinjaman investasi diganti dengan kewajiban utang pasar, yang membantu mengoptimalkan struktur sumber daya keuangan yang diinvestasikan dalam proyek inovatif.
pinjaman bank
Bank komersial membiayai proyek-proyek inovatif yang memiliki periode pengembalian nyata (periode pengembalian kurang dari periode pelaksanaan proyek), dan memiliki sumber pengembalian sumber daya keuangan yang disediakan, memastikan peningkatan modal yang diinvestasikan secara signifikan.
Pinjaman bank diberikan untuk jangka waktu tertentu dengan bunga, yang besarnya tergantung pada jangka waktu pinjaman, besarnya risiko dalam proyek, karakteristik peminjam, dll.
Suku bunga dapat ditentukan berdasarkan suku bunga dasar yang digunakan oleh bank investasi.
Pendanaan ventura
Pembiayaan ventura dilakukan oleh dana modal risiko dengan menyediakan sumber daya moneter tanpa bunga tanpa jaminan pengembaliannya.
Kegiatan dana ventura dalam membiayai proyek-proyek inovatif memiliki sejumlah ciri ciri, yang membedakannya dari dana investasi tradisional:
· investor risiko siap kehilangan modalnya (tidak memerlukan jaminan agunan atas pengembalian dana yang diberikan);
· “modal risiko” disediakan jangka panjang(5-7 tahun) tanpa hak untuk mencabutnya;
· “modal risiko” ditempatkan hanya dalam bentuk modal saham.
Risiko investor ventura tinggi, tetapi jika berhasil, hal ini diimbangi dengan keuntungan berlebih. Statistik menunjukkan bahwa dalam 15% kasus, modal ventura hilang sama sekali, dalam 25% - perusahaan berisiko mengalami kerugian lebih lama dari yang direncanakan, dalam 30% - mereka menerima keuntungan moderat dan dalam 30% - kelebihan keuntungan (melebihi “risiko -modal" sebanyak 30-200 kali). Pengurangan risiko dalam pembiayaan ventura dapat dicapai melalui pemilihan proyek yang cermat, serta melalui investasi simultan dalam beberapa proyek inovatif pada berbagai tahap implementasi.
sewa keuangan
Sewa keuangan adalah suatu tata cara penghimpunan dana pinjaman dalam bentuk pinjaman jangka panjang, diberikan dalam bentuk natura dan dilunasi secara mencicil.
Ketika melakukan sewa finansial, lessor berjanji untuk membeli properti yang ditentukan oleh lessee dari penjual tertentu dan mentransfernya kepada lessee untuk jangka waktu tertentu untuk dimiliki dan digunakan sementara. Masa berlaku perjanjian sewa pembiayaan lebih besar atau sama dengan jangka waktu penyusutan penuh aset sewaan. Setelah berakhirnya kontrak, aset sewaan dapat dialihkan ke kepemilikan penyewa, dengan pembayaran penuh sejumlah jumlah berdasarkan perjanjian sewa.
Prosedur ini memungkinkan, di satu sisi, untuk dilaksanakan peralatan mahal sebaliknya, kepada lebih banyak pengguna untuk mengurangi biaya satu kali bagi penyewa yang terkait dengan pembelian produk padat modal.
Malaikat bisnis
Banyak perusahaan modern terbesar yang keberadaannya berkat dukungan finansial dari investor swasta, yang kini biasa disebut malaikat bisnis.
Untuk memahami mengapa mereka disebut demikian, cukup dengan menganalogikannya dengan pemahaman tradisionalnya. Sama seperti orang-orang yang menganut agama apa pun yang berada dalam situasi kehidupan yang sulit meminta bantuan para malaikat, demikian pula sebuah startup yang masih dalam masa pertumbuhan biasanya hanya dapat menerima dukungan finansial dari investor independen yang membantu “karena kebaikan hati mereka.”
Apa yang dimaksud dengan “malaikat” dalam dunia bisnis? Menurut statistik, mereka adalah orang-orang berusia 45 hingga 65 tahun yang merupakan pengusaha sukses. Banyak dari mereka yang memiliki modal sendiri yang cukup untuk berinvestasi pada bisnis yang berisiko tinggi. Mereka terus mencari peluang baru untuk investasi dana mereka sendiri yang menarik dan berpotensi sangat menguntungkan. Seringkali, perhatian para pelaku bisnis tertuju pada startup yang sedang berada pada tahap pertama perkembangannya.
Investor swasta berhak disebut sebagai sektor yang paling mendapat informasi di pasar investasi. Sebagian besar, mereka adalah orang-orang yang mandiri, lebih jarang - kelompok. Berbicara tentang industri yang biasanya diminati oleh para pelaku bisnis, perlu dicatat bahwa jangkauannya cukup luas. Selain itu, dalam semua aktivitas “malaikatnya”, investor berinvestasi pada satu atau paling banyak beberapa industri terkait yang dapat dimengerti dan menarik baginya. Situasi di mana seorang malaikat bisnis berinvestasi pada perusahaan rintisan yang berspesialisasi dalam bidang yang sangat berbeda merupakan pengecualian.
Perbedaan utama antara angel investor dan pendanaan dari sumber lain, seperti dana modal ventura dan bank, adalah bahwa pengusaha swasta menyediakan dana pribadi, sedangkan struktur yang disebutkan di atas biasanya mengelola modal orang lain.
Artinya, investor independen memiliki kebebasan yang jauh lebih besar dalam mengambil keputusan.
Berdasarkan hal ini, ciri-ciri angel financing berikut dapat diidentifikasi:
· Keputusan investasi yang lebih fleksibel. Malaikat bisnis memiliki wawasan yang lebih luas dalam hal ini dan kriteria keuangan mereka sendiri, berbeda dengan pemodal ventura.
· Menghimpun dana dari investor independen lebih murah dibandingkan dari lembaga keuangan lain.
· “Malaikat” tidak takut untuk membiayai perusahaan teknologi yang pada dasarnya memiliki risiko tinggi.
Namun dukungan finansial bukanlah satu-satunya kontribusi yang dapat diberikan oleh investor swasta terhadap pengembangan sebuah startup. Di antara aset tak berwujud yang biasanya dimiliki oleh para pelaku bisnis adalah pengalaman yang kuat dalam manajemen bisnis, koneksi yang baik di kalangan bisnis, dan kemampuan untuk memberikan jaminan kredit.
Namun ada juga situasi di mana menarik investasi semacam itu mungkin tidak dapat diterima. Misalnya, jika pendiri sebuah startup tidak mau berbagi pengelolaan bisnisnya. Faktanya, para pelaku bisnis biasanya berpartisipasi aktif dalam aktivitas perusahaan tempat mereka berinvestasi. Juga tidak masuk akal bagi sebuah startup untuk mencari dukungan finansial dari investor swasta jika diperlukan investasi yang sangat besar untuk mengimplementasikan ide yang mendasarinya. Biasanya, para pelaku bisnis lebih memilih untuk berinvestasi dalam jumlah kecil di beberapa proyek berbeda, sehingga mengurangi risiko kerugian serius jika terjadi “kegagalan” perusahaan. Meskipun investor swasta mendanai startup dengan perspektif jangka panjang, mereka biasanya tidak tertarik pada ide-ide yang memerlukan waktu lebih dari 5-7 tahun untuk diterapkan. Oleh karena itu, pengembang proyek serupa Juga tidak masuk akal untuk meminta bantuan malaikat bisnis.
Apa yang diterima perusahaan yang menerima dukungan dari para pelaku bisnis? Pertama, dukungan finansial, dan kedua, pengalaman dan pengetahuan investor, yang seringkali lebih berharga daripada pendanaan yang mereka berikan. Selain itu, kerja sama dengan investor swasta melibatkan pendekatan yang tidak terlalu birokratis dan formal dalam proses investasi.
Dalam sebagian besar kasus, seorang malaikat bisnis menjadi pemilik saham pemblokiran di perusahaan yang berada di bawah sayapnya.
Keuangan campuran
Hal ini dilakukan dengan menarik sumber daya keuangan yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek-proyek inovatif dari berbagai sumber. Manajemen inovatif - Vasilevskaya I.V. RIOR, 2009, 128 hal.
Penggalangan dana
Crowdfunding dianggap sebagai kasus khusus crowdsourcing. Ini terdiri dari menarik sumber daya keuangan dari jumlah besar orang (dari bahasa Inggris Crowd - crowd dan Funding - financing) untuk tujuan menjual suatu produk atau jasa, membantu mereka yang membutuhkan, mengadakan acara, mendukung baik perorangan maupun badan hukum, dll. Teknologi crowdsourcing, fondasi dan jenis sosio-ekonomi, - Marchenko O. S., Modern
Buletin Ilmiah No. 25 (164) 2013
Tergantung pada proyek dan tahap pelaksanaannya, perusahaan mungkin terlibat jenis yang berbeda investasi.
Tahapan pengembangan proyek inovatif (dari sudut pandang investasi).
Tahap benih (“seed”) - perusahaan dalam tahap pembentukan, baru ada proyek atau ide bisnis, proses pembentukan tim manajemen sedang berlangsung, R&D dan riset pemasaran sedang dilakukan. Pada tahap ini, perusahaan dapat mengandalkan investasi dari keluarga dan teman, menerima subsidi dan hibah dari lembaga pemerintah, dan investasi dari pelaku bisnis.
Tahap start-up (“start-up”) - sebuah perusahaan baru saja dibentuk, memiliki prototipe, dan mencoba mengatur produksi dan masuknya produk ke pasar. Investor utama pada tahap ini adalah dana ventura. Peralihan dari tahap “start-up” ke “pertumbuhan awal” menandai puncak “lembah kematian” (periode paling berisiko ketika menarik sumber daya untuk pendanaan adalah masa yang paling sulit). Hal ini disebabkan oleh dimulainya produksi berkelanjutan dan meningkatnya kebutuhan tidak hanya investasi, tetapi juga modal kerja.
Tahap pertumbuhan awal (“pertumbuhan awal”) - perusahaan memproduksi dan mengkomersialkan produk jadi, meskipun belum memperoleh keuntungan yang berkelanjutan. Pada tahap ini terdapat “titik impas”. Tahap pertumbuhan awal dapat dianggap berada di ambang batas, karena perusahaan pada tingkat ini berpotensi menarik dana ekuitas swasta, namun tetap menarik bagi dana ventura. Selain itu, pada tahap ini dimungkinkan untuk mengajukan pinjaman bank.
Tahap ekspansi (“ekspansi”) - perusahaan mengambil posisi tertentu di pasar, menjadi menguntungkan, memerlukan perluasan produksi dan penjualan, riset pemasaran tambahan, dan peningkatan aset tetap dan modal. Sumber pendanaan utama pada tahap ini adalah dana ekuitas swasta, bank, penerbitan saham dan masuk ke pasar saham.
Keluar (“keluar”) adalah tahap perkembangan suatu perusahaan di mana saham investor dijual kepada investor strategis lain, penawaran umum perdana (IPO) atau pembelian manajemen (MBO). Penjualan terjadi pada harga yang jauh lebih tinggi daripada investasi, sehingga memungkinkan investor memperoleh keuntungan dalam jumlah besar.
Kadang-kadang, sebelum “keluar”, tahap “mezzanine” perantara diidentifikasi, di mana investasi tambahan ditarik untuk meningkatkan kinerja jangka pendek perusahaan, yang memerlukan peningkatan kapitalisasi secara umum. Pada tahap ini, investor berinvestasi di perusahaan, mengharapkan pengembalian investasi yang cepat.
Terkadang juga tahap restrukturisasi bisnis setelah ekspansi diidentifikasi, jika hal itu terjadi. Penilaian ekonomi investasi. tutorial, Melnikov R.M. “Prospek”, 2014: 264
Gambar 2 Pembiayaan proyek inovatif (startup) pada berbagai tahap perkembangannya
Diagram pengembangan di atas adalah versi klasik. Tentu saja, “skenario” lain juga mungkin terjadi, karena banyaknya berbagai nuansa. Hal ini juga berlaku pada isu menarik investasi. Misalnya, jika suatu proyek pada tahap awal pengembangan adalah milik perusahaan yang sudah memiliki perusahaan lain bisnis yang sukses, maka pembiayaannya tidak hanya dapat dilakukan oleh “kerabat” dan pelaku bisnis. Dalam hal ini, dana ventura dan, dalam beberapa kasus, badan hukum juga dapat menjadi investor.
Efektivitas pengelolaan inovasi selalu memerlukan: 1) menghitung kebutuhan dana yang diperlukan untuk melaksanakan kegiatan tersebut (berapa dana yang dibutuhkan?); 2) analisis mendalam kemungkinan sumber pendanaannya (dari mana mendapatkan dana tersebut?). Setelah menentukan kebutuhan umum yang diperlukan Uang ah, manajemen perusahaan sedang menganalisis kemungkinan bentuk dan sumber pembiayaan untuk proyek yang diusulkan. Klasifikasinya diberikan pada tabel 1.2.1.
Sumber pendanaan tradisional dan utama untuk setiap proyek adalah utang dan pendanaan sendiri. Ketika ekonomi pasar berkembang, bentuk dan sumber baru mungkin muncul dan berkembang.
pembiayaan proyek. Strukturnya dapat berubah tergantung pada perubahan kondisi pasar, situasi keuangan dan ekonomi di negara dan dunia, stabilitas keuangan organisasi, dll. Sumber pembentukan modal ekuitas (kecuali laba) termasuk biaya penyusutan yang ditujukan untuk pengembangan modal. aset tetap dan kompensasi aset tidak berwujud. Berkat kontribusi ini, perusahaan dapat (bersama dengan kondisi lainnya) melakukan reproduksi yang diperluas dan menerapkan prinsip pembiayaan sendiri. Pembiayaan sendiri bagi perusahaan disediakan baik dari sumber pembiayaan internal maupun eksternal.
Tabel 1.2.1
Pembiayaan proyek inovatif_
|
Sumber pembiayaan |
|
|
1. Pembiayaan inovasi sendiri (dengan mengorbankan sumber daya keuangan internal dan eksternal sendiri) |
Modal dasar (awal - melalui kontribusi dari pendiri-pemilik dan selanjutnya ditarik - melalui kontribusi tambahan dari pendiri atau menarik investor baru dengan menjual kepada mereka sebagian dari penerbitan tambahan saham baru) Biaya penyusutan Aset tidak berwujud Dana yang dibayarkan oleh perusahaan asuransi berupa penggantian kerugian akibat bencana alam, kecelakaan, dan lain-lain. |
|
2. Pembiayaan hutang (menggunakan sumber keuangan pinjaman) |
Obligasi pemerintah dan korporasi Dana dari berbagai lembaga perkreditan (termasuk bank) - pinjaman |
|
3. Pembiayaan anggaran |
Anggaran federal Federasi Rusia Anggaran Republik (anggaran entitas konstituen Federasi) Anggaran daerah Dana ekstra anggaran |
|
4. Pembiayaan campuran |
Dana dari dana investasi anggaran yang dibuat pada tahun 2005. Uang tunai dari perusahaan swasta dan investor individu Dana reksa dana tertutup Sumber investasi perusahaan asuransi dan dana pensiun non-negara Dana investor asing dan |
Cara untuk meningkatkan modal ekuitas dapat berupa penempatan saham secara swasta dan publik di kalangan investor. Swasta melibatkan penempatan saham dengan berlangganan pribadi kepada satu investor atau sekelompok kecil investor individu (perusahaan asuransi, bank, perusahaan investasi, individu). Yang terakhir ini hanya dapat menjual saham yang diperoleh kepada pemilik aslinya.
DI DALAM tahun terakhir Untuk menarik lebih banyak investor dan, dengan demikian, meningkatkan modal ekuitas perusahaan (terutama pada tahap akhir implementasi proyek inovatif), penawaran umum saham di kalangan investor eksternal semakin meluas. Yang dimaksud dengan penempatan efek melalui pemesanan terbuka, termasuk penempatan efek pada perdagangan di bursa efek atau penyelenggara perdagangan pasar efek lainnya. Penyelenggaraan proses IPO didahului dengan keputusan untuk mengubah suatu perusahaan inovatif menjadi perusahaan publik terbuka (going public), yang melibatkan penjualan sebagian saham perusahaan kepada investor luar (investor) dan selanjutnya memasuki pasar terbuka. Proses ini hanya mungkin terjadi pada tahap akhir implementasi proyek inovasi. Maksimal bagian saham suatu perusahaan yang diperdagangkan di luar negeri adalah 25%. jumlah total saham yang diterbitkan.
Transformasi perusahaan menjadi perusahaan terbuka (publik) dengan akses pasar terbuka memiliki kelebihan dan kekurangan. Keuntungan dari transformasi tersebut: 1) kemampuan untuk mendiversifikasi investasi pada berbagai instrumen keuangan; 2) kemudahan dan rendahnya biaya untuk menarik pembiayaan eksternal di masa depan, karena perusahaan, sebagai akibat dari penempatan saham di pasar terbuka dan publikasi informasi, akan diketahui oleh calon investor, dan tingkat kepercayaan mereka terhadap perusahaan akan meningkat; 3) kemungkinan likuiditas sekuritas di perusahaan publik, yang bermasalah di perusahaan saham gabungan tertutup: sulit untuk menjualnya kepada investor luar, dan salah satu pendiri serta pemilik perusahaan mungkin tidak mau membeli saham perusahaannya karena kemungkinan risiko keuangan; 4) perluasan pasar produk secara signifikan, yang sulit dicapai dalam perusahaan tertutup, dll.
Kerugian dari transformasi perusahaan menjadi perusahaan publik (faktor penghambat subjektif): 1) ketakutan manajemen perusahaan akan kehilangan kendali nyata atas perusahaan sebagai pemilik; 2) bahaya perseroan di kemudian hari akan diambil alih oleh investor baru di pasar luar negeri melalui pengambilalihan saham pengendali;
biaya tinggi (terutama bagi perusahaan kecil yang inovatif) untuk persiapan laporan triwulanan dan tahunan, publikasi laporan dan pengungkapan informasi rahasia; 4) biaya awal yang tidak dapat dihindari dan cukup tinggi untuk menyelenggarakan IPO (iklan, promosi merek perusahaan, pembayaran jasa keuangan dan lainnya); 5) pembayaran yang tinggi untuk jasa penjamin emisi selama penerbitan dan penempatan saham - hampir semua penerbitan sekuritas dilakukan dengan syarat
langganan terjamin. Oleh karena itu, risiko yang dimiliki bank penjamin emisi cukup tinggi, sehingga pembayaran risiko dan premi risiko juga tinggi. Bukan suatu kebetulan jika bank investasi - penjamin emisi sering kali membuat sindikat untuk meminimalkan risiko, mendistribusikannya di antara para peserta sindikat.
Pembiayaan proyek melalui IPO memungkinkan kita untuk mengharapkan peningkatan kapitalisasi perusahaan di masa depan, karena kemungkinan besar akan terjadi peningkatan kapitalisasi perusahaan. Peringkat kredit, peningkatan pengakuan di dunia bisnis, peningkatan permintaan aset keuangan dari calon investor strategis, dan pada akhirnya peningkatan modal ekuitas. Pembentukannya juga dapat dilakukan melalui sumber pembiayaan seperti penyaluran dana APBN secara cuma-cuma. Jika keuntungan dan depresiasi memungkinkan suatu perusahaan, sampai tingkat tertentu, memastikan stabilitas keuangannya dan melakukan reproduksi yang diperluas, maka sumber anggaran untuk membiayai proyek-proyek inovatif ditargetkan secara global dan memungkinkan tercapainya konvergensi yang lebih besar antara kepentingan organisasi tertentu. dan negara, perusahaan dan daerah.
Pada tahap akhir implementasi proyek inovasi, ketika perusahaan inovatif berkembang dan mengubahnya menjadi perusahaan saham gabungan terbuka, sumber pendanaan inovasi eksternal di Federasi Rusia dapat digunakan untuk meningkatkan modal ekuitas, seperti penempatan saham biasa di luar negeri dalam bentuk kuitansi penitipan
(kwitansi penitipan, DR). Ini adalah sertifikat yang menegaskan hak pemegangnya atas sejumlah saham penyimpanan tertentu. Ini termasuk surat berharga dalam mata uang asing, yang menegaskan hak kepemilikan pemiliknya atas sejumlah saham tertentu di perusahaan asing,
diterbitkan oleh bank khusus - tempat penyimpanan negara tempat penempatan dilakukan. American Depository Receipts (ADRs), yang pertama kali diedarkan pada tahun 1927, dikenal luas di seluruh dunia, dalam mata uang dolar dan dapat diterbitkan baik di Amerika Serikat maupun di luar negeri.
Saat ini instrumen penyimpanan global semakin meluas (tergantung pasar peredarannya).
kuitansi (GDR) dan kuitansi penyimpanan Eropa (EDR; ditujukan hanya untuk negara-negara kawasan euro). Untuk memperoleh izin menjual sahamnya dalam bentuk kuitansi penitipan, perusahaan yang inovatif (menjadi publik
masyarakat) harus memenuhi syarat-syarat tertentu: 1)
mendaftarkan semua penerbitan saham ke Layanan Pasar Keuangan Federal Rusia; 2) memasukkan saham-saham tersebut dalam bentuk kuitansi penitipan dalam daftar kuotasi bursa dalam negeri (RTS atau MICEX). Saham Amerika saat ini terdaftar di Bursa Efek New York
kuitansi penyimpanan perusahaan Rusia (MTS, VimpelCom, Mechel, dll.). ADR dari perusahaan Lukoil, Sibneft, Surgutneftegaz, Rostelecom, dll ditempatkan di Bursa Efek London Kerugian pembiayaan utang untuk kegiatan inovatif perusahaan melalui penerbitan dan penempatan kuitansi penyimpanan: a) ketersediaan hanya untuk perusahaan besar dan relatif kaya perusahaan terkenal; b) tingginya biaya penerbitan dan penjualan kuitansi penitipan; c) kebutuhan untuk mematuhi persyaratan dan aturan ketat di negara lokasi, dll.
Berbeda dengan proyek investasi sederhana, proyek inovatif dapat dibiayai dengan menggunakan sumber penggalangan modal ini terutama pada tahap akhir proyek, ketika pelaksanaannya akan menghasilkan pendapatan yang besar. Pengambilan keputusan mengenai pembiayaan pemerintah untuk masing-masing proyek inovasi bergantung pada: 1) tingkat efektivitas yang diharapkan dari proyek ini; 2) signifikansi sosialnya; 3) periode pengembaliannya. Saat ini, pembiayaan anggaran proyek (dari negara) dilakukan dalam dua arah - dalam kerangka program distribusi sumber daya investasi dan inovasi yang kompetitif dan dalam kerangka proyek nasional federal dan republik (jika kita berbicara tentang proyek apa pun). yang mempunyai arti khusus untuk pembangunan sosial-ekonomi negara, - pertahanan, komunikasi, Penelitian ilmiah dan seterusnya.). Praktik ini juga umum terjadi di tingkat regional, yang memperhitungkan konsekuensi ekonomi dan sosial (termasuk lingkungan) dari penerapan solusi inovatif bagi penduduk wilayah tertentu sebagai subjek Federasi.
Sumber pembiayaan pinjaman juga mencakup pembiayaan sewa guna usaha dan pinjaman hipotek. Namun, dengan mempertimbangkan perbedaan tertentu dari sumber pembiayaan utang lainnya, metode menarik modal utang ini dapat dipertimbangkan dalam sistem sumber pembiayaan inovasi yang spesifik (non-standar).
Salah satu risiko utama yang dihadapi suatu perusahaan ketika menerapkan kegiatan inovatif adalah risiko kurangnya dukungan keuangan untuk pelaksanaan proyek. Hal ini mungkin disebabkan oleh kegagalan menemukan sumber pendanaan untuk proyek atau kegagalan metode pendanaan yang dipilih.
Selain membiayai kegiatan inovasi dengan menggunakan dana sendiri, saat ini sudah banyak berbagai metode pembiayaan eksternal untuk proyek-proyek inovatif - penerbitan saham dan obligasi, pinjaman bank, pembiayaan ventura, sewa guna usaha, anjak piutang, dll. Selain itu, jika proyek tersebut memenuhi kriteria tertentu, perusahaan dapat mengandalkan penerimaan pembiayaan dari anggaran negara, serta dari dana anggaran dan ekstra anggaran.
Namun, kurangnya dana, serta sulitnya memperolehnya, menjadi salah satu faktor penghambat utama pengembangan aktivitas inovasi di Federasi Rusia. Tahap yang paling sulit untuk menarik pembiayaan eksternal adalah tahap penelitian dan pengembangan proyek, terutama jika dilakukan oleh perusahaan kecil muda yang belum memantapkan diri di pasar dan tidak dapat menggunakan dana mereka sendiri untuk berinvestasi dalam proyek tersebut. Pada tahap ini, sumber pembiayaan yang diutamakan dapat berupa dana sendiri dari para pendiri perusahaan, dana dari dana ventura, serta pembiayaan dari APBN, APBN, dan dana ekstra-anggaran. Ketika proyek dilaksanakan, sumber pembiayaan baru menjadi tersedia bagi perusahaan - yang membutuhkan banyak waktu dan sumber daya untuk menariknya, tetapi juga memiliki keuntungan yang signifikan - seperti pembiayaan ekuitas dan obligasi, pinjaman bank. Oleh karena itu, disarankan bagi perusahaan yang melakukan kegiatan inovatif untuk meninjau dan meningkatkan skema pembiayaan proyek pada setiap tahap siklus hidupnya. Selain itu, ketika mengembangkan skema pembiayaan proyek, perlu diingat bahwa penggunaan salah satu metode pembiayaan tunduk pada sejumlah persyaratan dan batasan.
Dalam proses memilih metode pembiayaan suatu proyek inovatif, suatu perusahaan perlu memutuskan apakah pembiayaan akan diberikan melalui satu sumber dana atau melalui kombinasi keduanya. Jika keputusan dibuat untuk membiayai proyek inovatif dari satu sumber, perusahaan mungkin menghadapi masalah karena sumber ini tidak berfungsi. Misalnya, jika pembiayaan sendiri dianggap sebagai satu-satunya sumber, jika rencana pendapatan perusahaan tidak terpenuhi, proyek tersebut tidak akan mempunyai dana yang cukup; jika satu-satunya sumber adalah pinjaman bank, maka jika solvabilitas perusahaan memburuk, jalur kredit dapat ditutup atau dibekukan. Ketika menggabungkan berbagai metode pembiayaan suatu proyek, kekurangan dana pada tahap-tahap tertentu mungkin timbul karena rumitnya penggabungan sumber.
Oleh karena itu, sangat penting untuk secara hati-hati mengembangkan skema pembiayaan proyek yang dapat dibenarkan, dengan mempertimbangkan kemungkinan menarik sumber-sumber alternatif untuk proyek tersebut. berbagai tahapan proyek. Oleh karena itu, tampaknya tepat untuk mengembangkan skema pembiayaan proyek inovatif secara bertahap dengan revisi metode pembiayaan secara berkala, dengan mempertimbangkan tahap siklus hidup proyek, karakteristik kuantitatif dan kualitatif baik proyek maupun perusahaan secara keseluruhan, sebagai serta faktor risiko yang terkait dengan penggunaan bentuk pembiayaan tertentu pada berbagai tahap proyek. Berdasarkan uraian di atas, maka algoritma pemilihan metode pembiayaan dapat disajikan sebagai berikut:
Beras. Algoritma untuk memilih metode pembiayaan tahap ke-i dari sebuah proyek inovasi
Tinjauan bertahap terhadap metode pembiayaan proyek akan memungkinkan perusahaan untuk menarik dana tambahan, serta mengurangi waktu untuk menarik pembiayaan dan menghindari risiko kekurangan dana. Masing-masing metode pembiayaan tidak selalu dapat diterapkan secara terpisah, peluang untuk menggunakan metode tertentu muncul bagi suatu perusahaan hanya selama pengembangan kegiatannya, oleh karena itu, dalam proses pelaksanaan proyek, dimungkinkan untuk menumpangkan satu metode pembiayaan ke metode pembiayaan lainnya. . Misalnya, penerbitan obligasi, terlepas dari semua kelebihannya, merupakan proses yang rumit dan memakan waktu, tersedia bagi perusahaan yang sudah mapan di pasar. Namun, suatu perusahaan dapat memperoleh pinjaman bank dan membiayai tahap awal proyek dengan bantuannya, sekaligus mempersiapkan penerbitan obligasi. Selanjutnya, dana yang diterima dari penempatan pinjaman berikat dapat digunakan baik untuk pengembangan proyek lebih lanjut maupun untuk pembayaran sebagian pinjaman.
MEREKA. Samara, Universitas Kerja Sama Konsumen Siberia
Inovasi adalah hasil yang diwujudkan di pasar, diperoleh dari investasi modal pada produk atau operasi baru (teknologi, proses). Oleh karena itu, dengan segala ragam inovasi pasar suatu kondisi yang penting Untuk penerapan praktisnya dalam bisnis apa pun, perlu menarik investasi yang cukup.
Kegiatan inovatif suatu perusahaan ditujukan terutama untuk meningkatkan daya saing produk (jasanya).
Kegiatan inovasi merupakan suatu jenis kegiatan yang
terkait dengan perubahan dan transformasi akumulasi pengetahuan menjadi produk baru yang lebih baik, proses teknologi, digunakan dalam kegiatan organisasi, serta dalam pendekatan baru terhadap layanan yang diberikan, diperkenalkan di pasar barang atau jasa.
Mempertahankan keberlanjutan jangka panjang dari tingkat pertumbuhan ekonomi yang tinggi tidak mungkin dilakukan tanpa secara langsung meningkatkan pangsa produk dan layanan yang kompetitif di pasar. Pengalaman dunia menunjukkan bahwa proses percepatan pembangunan inovatif tidak dapat dicapai hanya melalui pendanaan tunggal
Sistem pembiayaan kegiatan inovasi (SFID) harus dipahami sebagai sekumpulan subjek dan lembaga yang saling berhubungan melalui hubungan keuangan dan mekanisme yang terlibat dalam pembiayaan kegiatan inovasi.
Mekanisme pembiayaan inovasi – sistem metode keuangan dan alat yang ditujukan untuk memberikan dukungan finansial bagi proyek dan perusahaan inovatif melalui transformasi dan redistribusi sumber daya keuangan yang diperlukan untuk penciptaan dan implementasi inovasi.
Inovasi pembiayaan melibatkan pencarian sumber pendanaan dan penggunaan lebih lanjut
Ada beberapa bentuk pembiayaan kegiatan inovasi sebagai berikut:
1. Dana milik perusahaan
2. Pendanaan pemerintah.
3. Pembiayaan ekuitas.
4. Pinjaman bank.
5. Pembiayaan ventura.
6. Penyewaan.
7. Kehilangan.
8. Waralaba
9. Pembiayaan campuran.
Dana perusahaan digunakan untuk membiayai penelitian dan pengembangan mereka sendiri, membeli teknologi, dan mengatur produksi; Tingginya porsi dana mereka sendiri dalam membiayai inovasi menunjukkan, pertama, bahwa sebagian besar inovasi tidak bersifat dasar, namun sebagian besar bersifat modifikasi. teknologi yang ada atau memperbaiki barang dan jasa yang sudah ada di pasaran; kedua, adanya potensi signifikan bagi pengembangan inovatif di negara ini melalui perluasan sumber pendanaan. Perkembangan teknologi inovatif terkini yang secara radikal mengubah proses produksi tidak mungkin terjadi tanpa akses terhadap dukungan finansial dari berbagai investor.
Karakteristik penting dari pembiayaan bidang inovasi adalah indikator biaya penelitian dan pengembangan yang dilakukan di sektor bisnis ilmu pengetahuan dengan mengorbankan dana perusahaan sendiri. Nilainya di negara kita cukup kecil (20,1% dari seluruh pengeluaran untuk penelitian dan pengembangan), terutama jika dibandingkan dengan indikator yang sama di negara-negara maju di dunia. Misalnya, di AS pangsa industri dalam membiayai penelitian dan pengembangan adalah 66%, di Jerman – 64,1%, Kanada – 49,4%, Prancis – 48,5%, Inggris – 47,3%.
Pembiayaan negara Bidang kegiatan inovasi yang menjadi prioritas dibiayai dari anggaran negara di berbagai tingkatan dan dana khusus negara. Penyediaan dana anggaran dilakukan dalam bentuk sebagai berikut:
a) pembiayaan program inovasi yang ditargetkan federal;
b) dukungan keuangan untuk proyek-proyek inovatif yang menjanjikan dengan dasar kompetitif.
Prioritas kebijakan inovasi negara Federasi Rusia mencakup program sasaran federal: “Basis teknologi nasional”, “Pengembangan teknologi elektronik di Federasi Rusia”, “Pengembangan peralatan penerbangan sipil”, “Informatisasi Federasi Rusia”, “ Teknologi penggunaan ganda”, “Pengembangan bioteknologi industri”, “Restrukturisasi dan konversi industri pertahanan”, dll.
Persyaratan berikut berlaku bagi program inovasi yang pelaksanaannya diharapkan mendapat dukungan keuangan negara:
Proyek-proyek inovatif yang ditujukan untuk mengembangkan sektor-sektor ekonomi yang menjanjikan (berkembang) mempunyai hak untuk berpartisipasi dalam seleksi kompetitif, dengan tunduk pada pembiayaan sebagian (setidaknya 20% dari jumlah yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek) dari dana perusahaan sendiri;
Periode pengembalian tidak boleh melebihi standar yang ditetapkan (biasanya 2 tahun);
Pembiayaan negara atas program-program inovatif yang telah lolos seleksi kompetitif dapat dilakukan dengan mengorbankan dana anggaran federal yang dialokasikan berdasarkan pembayaran kembali, atau berdasarkan penyediaan sebagian saham suatu entitas ekonomi menjadi kepemilikan negara;
Program inovatif yang diajukan untuk kompetisi harus memiliki kesimpulan positif dari penilaian lingkungan negara bagian, penilaian departemen negara bagian atau independen.
Di Federasi Rusia menurut sumber yang berbeda Bagian negara dalam struktur pembiayaan inovasi eksternal adalah 70-80%. Namun, para ahli di Barat percaya bahwa dukungan pemerintah yang terlalu kuat dan berjangka panjang (dalam bentuk dana gratis) tidak akan menguntungkan dunia usaha, sehingga menjadikannya “tidak sehat.” Praktek menunjukkan bahwa perusahaan yang mendapat pendanaan terus-menerus dari pemerintah sering kali “terjebak” dalam fase penelitian dan pengembangan dan hal ini, biasanya, menyebabkan konsekuensi yang berbahaya - menjadi “kemalasan yang tidak dapat diatasi.”
Ketidakefektifan pendanaan negara untuk inovasi di Rusia dikaitkan dengan alasan-alasan seperti ketidakjelasan skema pembiayaan inovasi, sistem distribusi hibah yang tidak adil, sulitnya memperoleh investasi pada tahap awal pengembangan inovasi, pembatasan penggunaan (tujuan yang dimaksudkan), bahaya campur tangan politik atau administratif yang tidak konstruktif; insentif yang tidak memadai untuk mencapainya hasil yang tinggi; terbatasnya kesempatan untuk menarik dan menggunakan jasa manajer proyek investasi yang berkualifikasi tinggi, termasuk manajer asing, dll. Akibatnya, sebagian besar eksperimen didanai untuk menghasilkan hasil dan laporan formal, namun umumnya tidak ada artinya.
Pembiayaan ekuitas. Formulir ini tersedia untuk perusahaan yang diselenggarakan sebagai perusahaan saham gabungan tertutup atau terbuka; memungkinkan Anda mengumpulkan sumber daya keuangan yang besar dengan menempatkan saham di antara investor yang jumlahnya tidak terbatas (meminjam uang dari pembeli saham untuk waktu yang tidak terbatas) untuk implementasi proyek-proyek inovatif yang menjanjikan. Melalui penerbitan sekuritas, pinjaman investasi diganti dengan kewajiban utang pasar, yang membantu mengoptimalkan struktur sumber daya keuangan yang diinvestasikan dalam proyek inovatif.
Untuk menentukan jumlah nominal suatu surat berharga yang diterbitkan, digunakan indikator sebagai berikut:
· jumlah sumber daya keuangan yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek inovatif;
· keuntungan modal yang diharapkan dan jumlah dividen atas saham;
· jumlah hasil tunai yang diharapkan diterima penerbit ketika menempatkan saham.
Pinjaman bank adalah salah satu sumber pembiayaan terpenting bagi kegiatan inovatif suatu perusahaan di semua tahap perkembangan. Bank memiliki potensi yang signifikan untuk memberikan pinjaman kepada calon investor dalam proses refinancing dan subjek kegiatan inovatif itu sendiri. Mereka adalah investor utama dalam dana ventura Barat, karena mereka tidak hanya mampu menyediakan sumber daya keuangan untuk kebutuhan para peserta kegiatan inovasi, tetapi juga untuk mengintegrasikan kepentingan seluruh kelompok peserta dalam pasar inovasi dan investasi. Namun, di Federasi Rusia, sektor perbankan memainkan peran yang hampir tidak terlihat dalam pembiayaan inovasi. Alasan utama keterbelakangan pembiayaan bank untuk inovasi adalah pendeknya jangka waktu investasi dan tingginya risiko berinvestasi dalam proyek-proyek inovatif. Seorang investor membutuhkan pinjaman bank jangka panjang, karena ia menerima pendapatan dari proyek inovatif hanya pada saat inovasi memasuki pasar, dan pada awalnya, sebelum tahap implementasi inovasi, ia membutuhkan sumber daya tunai untuk mengisi kembali modal kerja dan membentuk aset tidak lancar. Peminjaman untuk kegiatan inovatif biasanya dilakukan pada saat usaha baru dimulai dan peminjam tidak memiliki arus kas yang cukup untuk membayar kembali pinjamannya. Inilah sebabnya mengapa porsi pinjaman jangka panjang yang diberikan oleh bank komersial sangat kecil. Pada tahun 2013, dalam perekonomian Rusia, porsi pinjaman jangka panjang dengan jangka waktu pembayaran lebih dari 3 tahun yang diberikan kepada badan hukum adalah sekitar 45%, jauh lebih kecil daripada kebutuhan perusahaan akan likuiditas jangka panjang. Tidak lebih dari 3-4% proyek inovatif dibiayai melalui pinjaman bank. Terlebih lagi, ketika memberikan pinjaman jangka panjang yang berisiko tinggi, bank memerlukan kepatuhan kondisi tertentu. Misalnya, di negara-negara Barat, suatu skema digunakan untuk menjaminkan saham pengendali di perusahaan peminjam sebagai jaminan atas pinjaman bank, sementara bank mempunyai hak untuk ikut serta dalam pengelolaan perusahaan dengan menunjuk perwakilannya di dewan direksi, yang memantau jalannya perusahaan. kegiatan perusahaan
Karena kegiatan inovasi mencakup sejumlah tahapan dan dilakukan oleh berbagai perusahaan dan organisasi, penting untuk memastikan pembiayaan yang konsisten pada semua tahapannya (R&D, pengembangan prototipe, pembuatan prototipe, produksi massal jenis produk baru. ) dan seluruh peserta. Pemecahan masalah ini difasilitasi dengan pengembangan sistem dan pembiayaan program inovasi yang tepat, pembiayaan proyek, dan pembentukan lembaga khusus yang membiayai kegiatan inovasi: dana inovasi, bank inovasi, dana ventura. Fitur sistem pembiayaan kegiatan inovatif.
Praktik di luar negeri menunjukkan bahwa bentuk pengorganisasian pembiayaan ventura untuk kegiatan inovasi yang paling efektif adalah:
· investasi langsung, yang meningkatkan risiko dan keuntungan jika hasilnya berhasil;
· investasi bersama dalam proyek-proyek inovatif besar, yang meminimalkan risiko peserta, tetapi juga mengurangi keuntungan pribadi setiap investor;
· pembentukan dana ventura yang mendistribusikan risiko di antara sejumlah besar investor, meningkatkan keandalan dana dengan mengurangi ukuran saham investor tertentu dan mengelola proyek-proyek inovatif oleh spesialis investasi modal ventura.
Dana dalam dana ventura tidak hanya berasal dari organisasi besar, tetapi juga dari dana asuransi pensiun, perusahaan asuransi, dana publik dan swasta untuk mendukung dan mengembangkan usaha kecil, dll.
Modal ventura merupakan sumber terpenting untuk menciptakan potensi inovatif, meningkatkan aktivitas kewirausahaan, dan menghasilkan keuntungan. Perkembangan usaha kecil di bidang inovasi dikaitkan dengan tingginya risiko pembiayaan penelitian dan pengembangan serta investasi dalam penciptaan usaha baru. Pentingnya ekonomi investor modal ventura swasta, dengan kata lain “malaikat bisnis”, diwujudkan dalam dukungan perusahaan ventura pada tahap awal perkembangannya, dalam dinamika pembiayaan yang ditujukan untuk menginvestasikan modal ekuitas, sumber daya kredit, atau kombinasinya. keduanya.
Menganalisis keadaan pembiayaan ventura dalam perekonomian Rusia, dapat dikatakan bahwa, meskipun volume investasi ventura meningkat dalam beberapa tahun terakhir, potensi ilmiah dan teknis yang signifikan di bidang teknologi dan potensi intelektual, terdapat faktor-faktor yang membatasi pengembangan. kewirausahaan ventura di Rusia. Ini termasuk:
· lingkungan hukum dan ekonomi tidak merangsang pembentukan dana ventura di Federasi Rusia, praktis tidak ada tindakan hukum pengaturan yang menjamin berfungsinya pembiayaan ventura untuk usaha kecil yang inovatif;
· tidak adanya prioritas pengembangan usaha kecil dan menengah;
· kurangnya sumber daya investasi dalam negeri (bank Rusia, dana pensiun, organisasi asuransi tidak berpartisipasi dalam pekerjaan perusahaan ventura) dan, sebagai konsekuensinya, lemahnya pembentukan portofolio investasi Rusia;
· penggunaan modal ventura yang didominasi asing dengan partisipasi minimal Rusia, yang secara tajam mengurangi daya tarik kawasan ini bagi investor asing;
· penggunaan dana ventura yang tidak efektif;
· infrastruktur terbelakang yang mampu memastikan kerjasama yang efektif antara entitas industri modal ventura dan perusahaan kecil yang inovatif, munculnya usaha baru dan pengembangan usaha kecil dan menengah inovatif yang sudah ada;
· kurangnya insentif ekonomi untuk menarik investasi langsung pada perusahaan-perusahaan di sektor teknologi tinggi, memastikan risiko yang dapat diterima bagi investor ventura, kurangnya sistem pajak yang fleksibel untuk bisnis ventura;
· Kurangnya manajemen yang berkualitas, tidak cukupnya jumlah manajer dana ventura yang berkualitas;
· rendahnya transparansi pasar modal intelektual Rusia dan perusahaan domestik bagi investor ventura, yang menyebabkan kesulitan signifikan dalam menemukan perusahaan penerima dan proyek inovatif untuk investasi ventura.
Dukungan negara untuk kewirausahaan ventura di Rusia harus dilakukan di bidang-bidang berikut:
· Peraturan hukum kegiatan ilmiah, teknis, inovasi dan usaha;
· Menyelesaikan masalah hukum hak milik intelektual, sistem tunjangan dan motivasi kerja;
· penciptaan dan dukungan kondisi ekonomi dan insentif untuk pengembangan kewirausahaan ventura melalui pengembangan sistem pengadaan pemerintah, peningkatan perencanaan pengembangan ilmu pengetahuan dan teknis, leverage keuangan dan kredit yang efektif, dll.
· pembentukan kondisi organisasi dan manajerial industri ventura melalui perbaikan pengelolaan barang milik negara.
Salah satu masalah yang paling sulit dan mendesak dalam pengembangan bisnis ventura adalah kurangnya peraturan dan pengelolaan hukum yang dikembangkan dan sistematis dari jenis kegiatan ini. Saat ini, bahkan konsep “investasi ventura” tidak diatur dalam undang-undang. Oleh karena itu, di Federasi Rusia, jangka waktu penggunaan pembiayaan modal ventura lebih dari dua tahun, yang mana pendaftaran pada Bank Sentral, Komisi Sekuritas Federal, serta berbagai persetujuan dengan sejumlah otoritas pemerintah lainnya memerlukan waktu lebih dari tahun. Hasil akhir dari kegiatan ini adalah investor meninggalkan investasinya tanpa sempat menyelesaikan seluruh proses pendaftaran.
Selain itu, undang-undang Rusia tidak memuat peraturan yang dapat mengatur kegiatan dana ventura. Hal ini tidak kondusif bagi struktur yang merupakan investor keuangan utama dalam bisnis ventura ( Dana pensiun, perusahaan asuransi, perusahaan industri) berinvestasi dalam dana ventura. Pada akhirnya, ekspektasi utama dalam bisnis ventura Rusia ditempatkan pada modal asing, dan modal Rusia mengalir ke perusahaan ventura asing, yang pada akhirnya menjadi salah satu masalah paling mendesak dalam pembangunan ekonomi negara tersebut. Sementara kepasifan investor Rusia mengkhawatirkan. Ternyata itu adalah lingkaran setan.
Forfaiting adalah operasi untuk mengubah pinjaman komersial menjadi pinjaman bank. Inti dari operasi ini adalah sebagai berikut.
Pembeli, yang tidak memiliki jumlah sumber daya keuangan yang diperlukan pada saat menyelesaikan transaksi, memberikan kepada penjual satu set tagihan dalam jumlah yang sama dengan biaya objek transaksi dan bunga untuk pembayaran yang ditangguhkan, yaitu untuk pembayaran yang ditangguhkan. pemberian pinjaman komersial.
Penjual mencatat wesel yang diterima di bank dengan kata-kata “tanpa hak untuk menegosiasikan”, yang membebaskannya dari tanggung jawab properti jika penarik bangkrut. Berdasarkan pembayaran yang dicatat, penjual menerima uang dari bank. Akibatnya, pinjaman komersial diberikan bukan oleh penjual, tetapi oleh bank yang telah setuju untuk membayar tagihan dan menanggung risiko kredit, yaitu pinjaman komersial diubah menjadi pinjaman bank. Besarnya risiko kredit, tergantung pada keandalan penarik, mempengaruhi tingkat diskonto di mana tagihan didiskontokan oleh bank.
Pinjaman dengan skema forfeiting bersifat jangka menengah-panjang (dari 1 hingga 7 tahun).
Waralaba adalah suatu bentuk pembiayaan tidak langsung atas proses inovasi.Waralaba adalah pemberian oleh suatu perusahaan kepada perorangan atau badan hukum lisensi (waralaba) untuk memproduksi atau menjual barang atau jasa di bawah merek dagang atau merek layanan dari perusahaan tertentu atau dengan menggunakan teknologinya. Waralaba memungkinkan Anda mengurangi biaya pengembangan teknologi produksi, penaklukan pasar, organisasi pelatihan personel, periklanan, dan juga menyediakan jenis bantuan keuangan, teknologi, dan komersial lainnya. Hal ini mengurangi risiko kerugian yang terkait dengan upaya penciptaan diri perusahaan baru. Kontrak tersebut menentukan jangka waktu penerbitan izin, wilayah di mana barang atau jasa akan diproduksi atau dijual, dan bentuk pembayarannya.
Karena berkurangnya jumlah pendanaan dari anggaran, kegiatan inovasi terpaksa mencari sumber pendanaan di luar anggaran, yang mengarah pada sifat komersial dari hasil penelitian. Kondisi yang diperlukan pembiayaan kegiatan inovasi adalah pencarian sumber pembiayaan baik internal maupun eksternal. Saat ini, kami memperkirakan rasio investasi dalam dan luar negeri pada dana daerah adalah 1:2, namun kebutuhan untuk menarik dana ekstra-anggaran merupakan persoalan yang sangat sulit.
Pembiayaan campuran dilakukan dengan menarik sumber daya keuangan yang diperlukan untuk pelaksanaan proyek-proyek inovatif dari berbagai sumber.
Di negara maju, pendanaan kegiatan inovasi berasal dari sumber pemerintah dan swasta. Sebagian besar negara di Eropa Barat dan Amerika Serikat memiliki ciri distribusi sumber daya keuangan yang kira-kira sama untuk penelitian dan pengembangan antara modal publik dan swasta.
Prinsip-prinsip pengorganisasian pembiayaan harus difokuskan pada berbagai sumber pembiayaan dan melibatkan implementasi inovasi yang cepat dan efektif dengan komersialisasinya, memastikan peningkatan keuntungan finansial dari kegiatan inovasi.
Sayangnya, kondisi aktivitas inovasi dan iklim investasi di Rusia saat ini masih jauh dari ideal. Saat ini, menurunnya jumlah pendanaan pemerintah, kurangnya dana milik perusahaan, dan kurangnya pemikiran strategis di antara para pemimpinnya tidak dapat dikompensasi oleh masuknya modal swasta.
Diadopsi pada November 2008, Konsep pembangunan sosial-ekonomi jangka panjang Federasi Rusia untuk periode hingga 2020 mengidentifikasi transisi dari bahan mentah berbasis ekspor ke model pertumbuhan ekonomi inovatif yang mampu menjadi tugas utama periode mendatang. untuk memastikan peningkatan daya saing produk dan jasa Rusia di pasar domestik dan global. Peningkatan daya saing nasional merupakan suatu tugas kompleks yang keberhasilannya sangat ditentukan oleh pengembangan sumber daya manusia, institusi ekonomi, implementasi dan penguatan yang sudah ada keunggulan kompetitif Rusia di bidang industri energi dan bahan mentah serta infrastruktur transportasi, serta penciptaan keunggulan kompetitif baru terkait dengan diversifikasi ekonomi dan penguatan kompleks ilmu pengetahuan dan teknologi.
Transisi perekonomian negara ke jalur pembangunan inovatif tidak mungkin terjadi tanpa terbentuknya sistem inovasi nasional yang berdaya saing global. Untuk mewujudkannya, perlu meningkatkan permintaan inovasi di sebagian besar sektor perekonomian, meningkatkan efisiensi sektor pembangkitan pengetahuan (ilmu dasar dan terapan), dan mengatasi fragmentasi infrastruktur inovasi yang diciptakan.
Sistem pembiayaan kegiatan inovatif yang ada harus ditujukan tidak hanya untuk mencapai tingkat dukungan keuangan dan biaya internal yang diperlukan, tetapi juga untuk mendorong pengembangan perusahaan inovatif dari tahap awal hingga tahap ekspansi. Oleh karena itu, mekanisme pembiayaan yang dijalankan dalam kerangka sistem pembiayaan inovasi harus memenuhi prinsip-prinsip tertentu.
Dengan demikian, akibat dari berbagai permasalahan, termasuk yang berkaitan dengan pembiayaan kegiatan di bidang inovasi, adalah penurunan keamanan ekonomi negara. Salah satu alasan paling kuat atas meningkatnya ancaman eksternal adalah penggunaan investasi asing yang berlebihan, yang menyebabkan peningkatan ketergantungan teknologi, bahan mentah, dan finansial pada mitra asing, sedangkan investasi dalam negeri digunakan untuk membiayai kegiatan inovasi asing.
Bibliografi
1. Vrublevskaya O.V. Sistem anggaran Federasi Rusia - M. Yurait, 2012. - 208 hal.
2. Kovalev V.V. Dasar-dasar manajemen inovasi. – Unity-Dana, 2012. 128 hal.
3. Tinjauan pasar. Investasi langsung dan ventura di Rusia 2011. – St. Petersburg, 2012. – 100 hal.
4. Trifilova A.A. Kontrol pengembangan inovatif perusahaan. – M.: Keuangan dan Kredit, 2013 – 205 hal.
5. Fedorovich V.O., Fedorovich T.V. Manajemen keuangan perusahaan negara besar: sumber inovasi pembiayaan //Keuangan dan Kredit. 2012. Nomor 40. Hal. 47-55.