Svjetska praksa investiciona aktivnost pokazuje da je jedna od naj efikasni mehanizmi finansiranje je finansiranje investicionih i naučno-tehničkih projekata. Ovaj pravac je posebno relevantan za zemlje i regije koje trebaju proširiti, modernizirati i unaprijediti proizvodnju, posebno kapitalno intenzivne industrije, kao i naučne i velike industrije.
Ako su prije 10-15 godina građevinski investicioni projekti igrali značajnu ulogu u svjetskoj ekonomiji, onda za prošle decenije prevladavaju projekti rekonstrukcije, modernizacije i renoviranja proizvodnje. Riječ je o značajnom restrukturiranju i ažuriranju modela ekonomski rast u mnogim zemljama širom svijeta. To zahtijeva fokus na ulaganje u strukturne, organizacione, društveno-tehničke i inovativne transformacije.
Koncept "inovativni projekat" može se zamisliti kao:
o oblik ciljanog upravljanja inovativnim aktivnostima;
o proces implementacije inovacija;
o set dokumenata.
Kao oblik ciljanog upravljanja inovativna djelatnost, inovativni projekat je složen sistem međusobno zavisnih i međusobno povezanih u pogledu resursa, vremena i izvršilaca aktivnosti usmjerenih na postizanje konkretnih ciljeva (zadataka) u prioritetnim oblastima razvoja nauke i tehnologije.
Kako inovirati inovativni projekat je skup naučnih, tehnoloških, proizvodnih, organizacionih, finansijskih i komercijalnih aktivnosti koje se sprovode u određenom redosledu, a koje dovode do inovacija.
Istovremeno, inovativni projekat se, po pravilu, predstavlja kao skup tehničke, organizaciono-planske i računovodstveno-finansijske dokumentacije, koja je neophodna za realizaciju ciljeva projekta (na Zapadu pojam " dizajn" se koristi za označavanje ovog aspekta projekta).
Sumirajući sve navedene aspekte, inovacioni projekat se može definisati kao sistem međusobno povezanih ciljeva i programa za njihovo postizanje, koji predstavlja kompleks istraživačkih, razvojnih, proizvodnih, organizacionih, finansijskih, komercijalnih i drugih aktivnosti, u skladu sa organizovanim, uređenim set projektnu dokumentaciju i one koje pružaju efikasno rešenje konkretan naučno-tehnički zadatak (problem), izražen kvantitativno, dovode do implementacije konkretne inovacije.
Glavni elementi inovativnog projekta uključuju:
o nedvosmisleno formulisani ciljevi i zadaci, koji odražavaju glavnu svrhu projekta;
o skup projektnih aktivnosti za rješavanje problema inovacije i postizanje postavljenih ciljeva;
o postupak organizovanja realizacije projektnih aktivnosti, tj. njihovo povezivanje sa resursima i izvođačima za postizanje ciljeva projekta u ograničenom periodu iu okviru datih troškova i kvaliteta;
o glavni indikatori projekta (od ciljnih - za projekat u cjelini, do parcijalnih - za pojedinačne zadatke, teme, faze, mjere, izvođače), uključujući indikatore koji karakterišu efektivnost projekta.
Inovativni projekti se mogu formirati kako u okviru naučno-tehničkih programa koji realizuju zadatke pojedinih oblasti (zadataka, sekcija) programa, tako i samostalno, rešavajući određeni problem u prioritetnim oblastima razvoja nauke i tehnologije.
Formiranje inovativnih projekata za rješavanje najvažnijih naučnih i tehničkih problema (zadataka) omogućava:
o integrisan, sistematski pristup rješavanju konkretnog problema (ciljevi naučnog i tehnološkog razvoja);
o kvantitativna specifikacija ciljeva naučnog i tehnološkog razvoja i striktno odražavanje krajnjih ciljeva i rezultata projekta u upravljanju inovacijama;
o kontinuirano upravljanje od kraja do kraja procesima stvaranja, razvoja, proizvodnje i potrošnje inovacija;
o informisani izbor od većine efektivna implementacija ciljevi projekta;
o bilans resursa potrebnih za implementaciju inovativnog projekta;
o međuagencijska koordinacija i efikasno upravljanje složen kompleks radova na projektu.
Implementaciju koncepta inovativnog projekta obezbjeđuju učesnici projekta. U zavisnosti od vrste projekta, u njegovoj realizaciji može učestvovati od jedne do nekoliko desetina (ponekad i stotine) organizacija. Svaki od njih ima svoje funkcije, stepen učešća u projektu i mjeru odgovornosti za njegovu sudbinu. Istovremeno, sve ove organizacije, u zavisnosti od funkcija koje obavljaju, obično se grupišu u određene grupe (kategorije) učesnika projekta:
Kupac - budući vlasnik i korisnik rezultata projekta. Kupac može biti fizičko ili pravno lice.
Investitor - fizička ili pravna lica koja ulažu u projekat. Investitor može biti i kupac. Ako se ne radi o istoj osobi, onda investitor sklapa ugovor sa kupcem, prati realizaciju ugovora i vrši obračune sa ostalim učesnicima projekta.
Investitori u Ukrajini mogu biti:
o organi nadležni za upravljanje državnom i opštinskom imovinom;
o organizacije i preduzeća, poslovna udruženja, javne organizacije i druga pravna lica svih oblika svojine;
o međunarodne organizacije, strana pravna lica;
o pojedinci - državljani Ukrajine, strani državljani.
Dizajner - specijalizovana projektantske organizacije izradu projektno predračunske dokumentacije. Za izvođenje cjelokupnog kompleksa ovih radova najčešće je odgovorna jedna organizacija pod nazivom generalni projektant. U inostranstvu je najčešće predstavlja arhitekta ili inženjer. Arhitekta je lice ili organizacija koja ima pravo da stručno, na osnovu odgovarajuće izdate licence, obavlja poslove na izradi projektno-procjenske dokumentacije. Inženjer je lice ili organizacija licencirana za obavljanje inženjeringa, tj. niz usluga vezanih za proces proizvodnje i prodaju proizvoda projekta.
Dobavljač - organizacije koje pružaju materijalno-tehničku podršku projektu (nabavka i nabavka sirovina i materijala).
Izvršitelj (izvođač, izvođač, podizvođač) - pravna lica, odgovoran za obavljanje poslova u skladu sa ugovorom.
Naučni i tehnički savjeti (NTS) - vodeći stručnjaci u tematskim oblastima projekta, koji su odgovorni za izbor naučnih i tehničkih rješenja, stepen njihove implementacije, kompletnost i složenost aktivnosti neophodnih za postizanje ciljeva projekta. Naučno-tehnološka revolucija organizuje takmičarski izbor izvođača i ispitivanje dobijenih rezultata.
Projekt menadžer (u zapadnoj terminologiji - menadžer projekta) - pravno lice na koje naručilac delegira ovlasti upravljanja radom na projektu: planiranje, kontrolu i koordinaciju rada učesnika projekta. Konkretan obim ovlašćenja rukovodioca projekta utvrđuje se ugovorom sa naručiocem.
Projektni tim - posebnu organizacionu strukturu na čijem je čelu rukovodilac projekta i kreiranu za period trajanja projekta.
Danas postoji mnogo vrsta projektnog finansiranja. Izvori kredita u projektnom finansiranju mogu biti investicioni i inovacioni fondovi, specijalizovane finansijske kompanije, međunarodne finansijske organizacije, osiguranje i lizing kompanija itd. Međutim, glavni izvor kredita su komercijalne banke, posebno specijalizovane investicione i inovacione banke.
Projektno finansiranje uvjerljivo pokazuje tri osnovna principa organizovanja i finansiranja inovativnih aktivnosti.
Prvo, primjer industrijski razvijenih zemalja pokazuje da najveći dio inovacionih procesa mogu implementirati privatne kompanije različitih nivoa i veličina. Naravno, inovacioni procesi ovde nisu cilj sami sebi, već kao sredstvo za postizanje preduzetničkog uspeha. Inovativno poslovanje u različitim organizacionim okvirima postaje posrednik između akademske, čiste, nauke i interesa privatnog kapitala, budući da se inovacijski proces vidi kao profitabilan.
Drugo, državna inovacijska politika se može manifestirati ne samo u direktnom utjecaju na inovacijski proces, već iu stvaranju povoljne ekonomske klime za inovacije, uz moguće finansijske, zakonodavne, poreske, socijalne i druge metode indirektne državne podrške. za inovacije. Stanje u trenutnom stanju ukrajinske privrede ne može da obezbedi čitav niz mera za podršku razvoju inovativnog poslovanja.
Treće, fleksibilnost, multivarijantnost i alternativnost inovativnog delovanja najbolji je način da se promoviše nastanak različitih oblika saradnje javnog i privatnog preduzetništva, privatnih i stranih investitora. Šira praksa projektnog finansiranja i razvoja inovativnih aktivnosti može naći dostojno mjesto u slučaju kada država djeluje kao garant političkih, makroekonomskih i velikih ekoloških rizika.
Ako se rizični kapital može koristiti za organizovanje finansiranja naučnih aktivnosti u bilo kojoj fazi, onda organizator projektnog finansiranja ne može preuzeti takav rizik. Dakle, u slučaju projektnog finansiranja, jedini izvor otplate kredita biće sredstva ostvarena realizacijom projekta u tržišnim uslovima.
Suštinska razlika između inovativnog poslovanja rizičnog kapitala i projektnog financiranja je u tome što se projektno financiranje primjenjuje na proizvode za kojima već postoji komercijalna potražnja.
Stoga, u svjetskoj praksi, pod finansiranje projekta često razumeju ovu vrstu organizacije finansiranja, kada je prihod ostvaren realizacijom projekta jedini izvor otplate duga. Međutim, termin „projektno finansiranje“ se različito tumači u različitim zemljama.
U Sjedinjenim Državama projektno finansiranje je organizacija finansiranja, kada je značajan dio investicionih projekata osiguran sredstvima iz sopstvenog kapitala osnivača, a jedini izvor otplate duga je prihod od projekta.
U Evropi se ovaj izraz primjenjuje na različite opcije i kako obezbediti potrebno finansijskih sredstava za realizaciju projekata. V U poslednje vreme Termin „projektno finansiranje“ koristi se u sistemu finansijskog i komercijalnog poslovanja zasnovanog kako na kreditima banaka, tako i na indirektnoj budžetskoj podršci, podršci različitih vladinih organizacija, investicionih fondova, osiguravajućih društava i drugih zainteresovanih investitora.
Glavni zahtjevi za organizaciju projektnog finansiranja su:
o poštovan sastav osnivača i njihovih partnera;
o kvalifikovana analiza projekta;
o kompetentno pripremljena studija izvodljivosti;
o prethodna saglasnost banke;
o dovoljna kapitalizacija projekta;
o tehničko-tehnološke mogućnosti projekta;
o visoke performanse.
Posebnu ulogu u organizaciji projektnog finansiranja ima dobijanje garancija od državnih organa ili međunarodnih organizacija. Međutim, projektno finansiranje je po pravilu dozvoljeno za takve objekte koji mogu generisati stabilan protok sredstava, a njihova imovina služi kao pouzdan sekundarni izvor otplate duga.
Važan princip proširenja mogućnosti finansiranja projekta je diversifikacija projektnih rizika, što omogućava da većina projekata bude strukturirana na način da se rizici raspodijele između organizatora, zajmodavaca i žiranata projekta.
Značajan dio troškova investicionih projekata finansira se iz vlastitih sredstava kupaca. Ovakva praksa odgovara opšteprihvaćenom pristupu finansiranju novih projekata u svetu, kada većinu troškova i rizika snose kupci projekta, budući da akcionari imaju mogućnost da naknadno ostvare veliki profit, dok zajmodavci mogu računati samo na blagovremenu otplatu krediti i kamate.
Postoji nekoliko osnovnih principa projektnog finansiranja.
1. Finansiranje zasnovano samo na atraktivnosti projekta bez uzimanja u obzir solventnosti njegovih učesnika, njihovih garancija i garancija trećih lica za otplatu kredita.
2. Finansiranje, u kojem su izvor otplate duga novčani tokovi koji nastaju u procesu realizacije projekta.
3. Finansiranje osigurano ekonomskom i tehničkom održivošću samih učesnika projekta.
4. Finansiranje osigurano ekonomskom i tehničkom održivošću samog preduzeća.
Dakle, projektno finansiranje uglavnom karakteriše poseban način osiguranja, koji se zasniva na potvrdi realnosti prijema od strane uključenih u njegovu realizaciju (izvođači, dobavljači sirovina, potrošači finalnih proizvoda) planiranih tokova sredstava (prihoda). ).
Ako banka postane glavni investitor u inovativni projekat, tada se mogu koristiti tri glavna oblika projektnog finansiranja:
1. Bez ikakvog regresa prema zajmoprimcu. Banka kreditor preuzima sav rizik u vezi sa realizacijom projekta i procjenjuje samo tokove sredstava generiranih projektom i usmjerenih na otplatu kredita.
2. Bez regresa prema zajmoprimcu u periodu nakon puštanja projekta u rad. Izvođači garantuju razvoj kapitalnih investicija, puštanje u rad kreditnog objekta, usklađenost sa procenjenim troškovima i, pod određenim uslovima, preuzimaju nadoknadu gubitaka u vezi sa kašnjenjem u puštanju objekta u rad.
3. Uz potpunu regresiju prema zajmoprimcu. U ovom slučaju, zajmodavac ne preuzima nikakve rizike povezane sa projektom, ograničavajući svoje učešće na obezbeđivanje sredstava pod garancijama organizatora projekta ili trećih lica.
Najčešći oblik projektnog finansiranja je finansiranje sa potpunim regresom prema zajmoprimcu, jer omogućava brzi prijem sredstava neophodnih investitoru, kao i jeftiniji kredit. U stranoj praksi ovaj obrazac se koristi za obezbeđivanje sredstava za finansiranje projekata vezanih za državne narudžbe, neaktivne projekte, kada će se krediti otplaćivati na teret ostalih prihoda zajmoprimca, da bi se obezbedio izvozni zajam za kreditiranje malih projekata koji su osetljivi na čak i malo nepredviđeno povećanje procijenjenih troškova.
U praksi je projektno finansiranje bez pribjegavanja zajmoprimcu mnogo rjeđe. U takvoj operaciji zajmodavac nema nikakve garancije i preuzima gotovo sve rizike vezane za realizaciju projekta. Finansiranje u okviru takve šeme je veoma skupo za zajmoprimca, jer u slučaju visokog rizika, zajmodavac takođe želi da dobije veću nadoknadu. Prema ovom tipu finansiraju se po pravilu samo visokoprofitabilni projekti koji obezbeđuju proizvodnju proizvoda koji su konkurentni na svetskom tržištu.
Uobičajeno je finansiranje projekata sa ograničenim pristupom zajmoprimcu. Ovdje su svi rizici vezani za realizaciju projekta raspoređeni između strana na način da svako preuzima one rizike koji zavise od njega. Kao rezultat razumne raspodjele rizika, smanjuje se trošak finansiranja.
Portfolio pristup se široko koristi za minimiziranje projektnih rizika i optimizaciju parametara uspjeha projekta.
Inovacijski portfolio treba da sadrži različite projekte, velike i male, kratkoročne i dugoročne, različite po svrsi i principima implementacije. Ovo je neophodno za optimalnu implementaciju inovacija uz istovremene visoke performanse finansijskih i ekonomskih pokazatelja, kao i za uspešnu strategiju konkurencije firme. Sastav portfelja treba često revidirati i ažurirati. Krajnji uspjeh svakog projekta ne ovisi toliko o njegovom obimu koliko o kvalifikacijama inovativnog i financijskog menadžera u planiranju i upravljanju projektnim portfeljem.
Treba napomenuti da se analiza i odabir inovativnih projekata provodi na osnovu skupa metoda i alata koji omogućavaju predviđanje troškova za sve faze. životni ciklus inovacije uzimajući u obzir različita tehnička rješenja i finansijske i ekonomske faktore.
Finansiranje inovativnih projekata
Omogućavanje inovativnog projekta finansijskim sredstvima u svim fazama životnog ciklusa pomaže u smanjenju rizika od odbijanja inovacije od strane tržišta i povećava njenu efikasnost.
Razvoj inovativne aktivnosti kako na nivou pojedinačnog preduzeća tako i na nivou integrisanih struktura i države u cjelini pretpostavlja stvaranje koherentnog i utemeljenog sistema finansiranja. Samo u tom slučaju se mogu stvoriti neophodni uslovi za akumulaciju i manevrisanje finansijskih sredstava i mogućnost njihove koncentracije na ključne inovativne projekte. Principi finansiranja bi se trebali fokusirati na više izvora finansiranja i pretpostavljati brzo i efektivna implementacija inovacije sa njihovom komercijalizacijom, obezbeđujući povećanje finansijskih prinosa od inovacija. U razvijenim zemljama, finansiranje inovacija se vrši iz javnih i privatnih izvora. Većinu zapadnoevropskih zemalja i Sjedinjene Američke Države karakteriše približno jednaka distribucija finansijskih sredstava za istraživanje i razvoj između javnog i privatnog kapitala.
Preduzeća, finansijske i industrijske grupe, mala inovativna preduzeća, investicioni i inovacioni fondovi, lokalne samouprave, pojedinci itd. mogu postati investitori za kompaniju koja sprovodi inovativni projekat. Svi oni učestvuju u ekonomskom procesu i na ovaj ili onaj način doprinose razvoju inovativnih aktivnosti.
Izvori finansiranja inovativnih projekata na nivou kompanije dijele se na:
Sopstvena sredstva preduzeća (reinvestirani dio dobiti, naknade za amortizaciju, iznosi osiguranja za nadoknadu gubitaka, sredstva od prodaje nematerijalna imovina);
· Privučena sredstva (emisija akcija i drugih hartija od vrijednosti, doprinosi, donacije, sredstva obezbijeđena na bespovratnoj osnovi);
· Pozajmljena sredstva (budžetski, komercijalni, bankarski krediti).
Postoje sljedeći oblici finansiranja inovativnih aktivnosti:
· Državno finansiranje.
· Vlasnički kapital.
· Bankovni krediti.
· Venture finansiranje.
· Leasing.
Poslovni anđeli
· Kombinovano finansiranje.
Crowdfunding
Pogledajmo nakratko svaki od oblika finansiranja:
Vladino finansiranje
Iz sredstava državnog budžeta različitim nivoima a specijalizovani državni fondovi finansiraju oblasti prioritetnih inovacija. Obezbjeđivanje budžetskih sredstava vrši se u sljedećim oblicima:
a) finansiranje saveznih ciljanih inovacionih programa;
b) finansijsku sigurnost obećavajuće inovativne projekte na konkurentskoj osnovi.
Vlasnički kapital
Ovaj obrazac je dostupan za preduzeća organizovana u formi zatvorenog ili otvorenog tipa akcionarsko društvo; omogućava vam da akumulirate velika finansijska sredstva stavljanjem dionica među neograničen krug investitora (posuđivanje novca od kupaca dionica na neodređeno vrijeme) za provedbu obećavajućih inovativnih projekata. Izdavanjem hartija od vrijednosti, investicioni kredit se zamjenjuje tržišnim dugom, što pomaže u optimizaciji strukture finansijskih sredstava uloženih u inovativni projekat.
Bankovni krediti
Komercijalne banke finansiraju inovativne projekte sa realnim rokovima otplate (period povrata je kraći od perioda realizacije projekta), sa izvorima povrata obezbijeđenih finansijskih sredstava, obezbjeđujući značajno povećanje uloženog kapitala.
Bankarski kredit se daje na određeni period uz kamatu, čiji iznos zavisi od roka kredita, visine rizika projekta, karakteristika zajmoprimca itd.
Kamatna stopa se može odrediti na osnovu referentne stope kojom se rukovode investicione banke.
Venture finansiranje
Rizično finansiranje sprovode fondovi rizičnog kapitala obezbeđivanjem novčanih sredstava na beskamatnoj osnovi bez garancija njihovog povrata.
Djelatnost rizičnih fondova za finansiranje inovativnih projekata ima niz karakteristične karakteristike Ono što ih razlikuje od tradicionalnih investicionih fondova:
· Rizični investitori su spremni na gubitak svog kapitala (ne zahtevaju kolateralne garancije za povraćaj obezbeđenih sredstava);
· Predviđen je „rizični kapital“. dugoročno(5-7 godina) bez prava povlačenja;
· „Rizični kapital“ se plasira samo u obliku akcijskog kapitala.
Rizik rizičnog kapitala je velik, ali ako je uspješan, nadoknađuje se viškom profita. Statistike pokazuju da je u 15% slučajeva rizični kapital potpuno izgubljen, u 25% - rizične firme trpe gubitke duže od planiranog, u 30% - ostvaruju umjerenu dobit i u 30% - višak profita (višak "rizičnog kapitala" „30-200 puta). Pažljivim odabirom projekata, kao i istovremenim ulaganjem sredstava u nekoliko inovativnih projekata u različitim fazama realizacije, moguće je smanjiti rizike u implementaciji finansiranja rizičnog kapitala.
finansijski lizing
Finansijski lizing je postupak za prikupljanje pozajmljenih sredstava u vidu dugoročnog kredita koji se daje u naturi i otplaćuje u ratama.
Prilikom obavljanja finansijskog lizinga, davalac lizinga se obavezuje da će imovinu koju je zakupac odredio steći od određenog prodavca i predati je primaocu lizinga na određeno vreme na privremeno posedovanje i korišćenje. Rok trajanja ugovora o finansijskom lizingu je duži ili jednak periodu pune amortizacije zakupljenog sredstva. Nakon isteka roka trajanja ugovora, predmet lizinga može se prenijeti u vlasništvo zakupca, uz potpunu isplatu iznosa po ugovoru o lizingu.
Ova procedura omogućava, s jedne strane, implementaciju skupa oprema većem broju korisnika, s druge strane, da se smanje jednokratni troškovi stanara vezani za nabavku kapitalno intenzivnih proizvoda.
Poslovni anđeli
Mnoge od najvećih modernih korporacija svoje postojanje duguju finansijskoj podršci privatnih investitora, koji se danas nazivaju poslovnim anđelima.
Da bi se razumjelo zašto se tako zovu, dovoljno je povući analogiju s njihovim tradicionalnim razumijevanjem. Kao što ljudi koji ispovijedaju bilo koju religiju koji se nađu u teškim životnim okolnostima traže pomoć od anđela, tako početnik u ranoj fazi života obično može dobiti finansijsku podršku samo od nezavisnih investitora koji pomažu „iz dobrote svoje duše. "
Šta su "anđeli" u poslovnom svetu? Prema statistikama, radi se o osobama od 45 do 65 godina, uspješnim poduzetnicima. Mnogi od njih imaju dovoljno kapitala za ulaganje u visokorizične poslove. Stalno traže nove mogućnosti u cilju interesantnog i potencijalno visoko isplativog ulaganja vlastitih sredstava. Pažnju poslovnih anđela najčešće privlače startupi koji su u prvoj fazi razvoja.
Privatni investitori se s pravom nazivaju najinformisanijim sektorom tržišta investicija. Većina njih su nezavisni ljudi, rjeđe - grupe. Govoreći o industrijama za koje su poslovni anđeli obično zainteresirani, vrijedi napomenuti da je njihov raspon prilično širok. Istovremeno, u procesu svih svojih "anđeoskih" aktivnosti, investitor ulaže u jednu ili najviše nekoliko srodnih industrija koje su mu razumljive i zanimljive. Situacija u kojoj jedan poslovni anđeo ulaže u startupe koji su specijalizirani u potpuno različitim oblastima je prilično izuzetak.
Osnovna razlika između anđeoskih investicija i finansiranja iz drugih izvora, poput rizičnih fondova i banaka, je u tome što privatni biznismeni daju lična sredstva, dok pomenute strukture obično upravljaju tuđim kapitalom.
To znači da nezavisni investitori imaju mnogo više slobode u donošenju odluka.
Na osnovu toga mogu se identificirati sljedeće karakteristike finansiranja putem anđela:
· Fleksibilnije donošenje odluka o ulaganju. Poslovni anđeli imaju šire vidike u tom pogledu i svoje, različite od rizičnog kapitala, finansijske kriterijume.
· Prikupljanje sredstava od nezavisnih investitora je jeftinije nego od drugih finansijskih institucija.
· Anđeli se ne boje finansirati tehnološke kompanije koje su a priori visoko rizične.
Ali materijalna podrška daleko je od jedinog doprinosa koji privatni investitori mogu dati razvoju startupa. Nematerijalna imovina koju obično drže poslovni anđeli uključuje solidno iskustvo u poslovnom upravljanju, dobre veze u poslovnoj zajednici i sposobnost davanja garancija za kredite.
Ali postoje i situacije u kojima privlačenje takvih investicija može biti neprihvatljivo. Na primjer, u slučaju da osnivač startupa ne želi dijeliti upravljanje svojim poslom. Činjenica je da su poslovni anđeli obično aktivno uključeni u aktivnosti kompanije u koju su investirali. Takođe je nerazumno da startup traži finansijsku podršku od privatnih investitora ako su za implementaciju ideje koja je u osnovi potrebna veoma velika ulaganja. Tipično, poslovni anđeli radije ulažu male iznose u nekoliko različitih projekata, čime se smanjuje rizik od ozbiljnih gubitaka u slučaju "promašaja" preduzeća. Iako privatni investitori finansiraju startape sa dugoročnom perspektivom, obično ih ne privlače ideje za koje će biti potrebno više od 5-7 godina da se implementiraju. Stoga, programeri slični projekti takođe nema smisla tražiti pomoć od poslovnih anđela.
Šta dobija kompanija koja traži podršku poslovnih anđela? Prvo, finansijska podrška, a drugo, iskustvo i znanje investitora, koji su često vredniji od finansija koje obezbeđuju. Takođe, saradnja sa privatnim investitorom podrazumeva manje birokratski i formalan pristup investicionom procesu.
U ogromnoj većini slučajeva, poslovni anđeo postaje vlasnik blokade udjela u kompaniji koja je uzeta pod njegovo okrilje.
Kombinovane finansije
Obavlja se privlačenjem sredstava potrebnih za realizaciju inovativnih projekata iz raznih izvora... Upravljanje inovacijama., - Vasilevskaya I.V. RIOR, 2009. 128 str.
Crowdfunding
Crowdfunding se posmatra kao poseban slučaj crowdsourcinga. Sastoji se u privlačenju finansijskih sredstava iz veliki broj ljudi (od eng. Crowd - gomila i Funding - finansiranje) u svrhu prodaje proizvoda ili usluge, pomoći onima kojima je to potrebno, održavanja događaja, podrške fizičkim i pravnim licima itd. Crowdsourcing tehnologije, socio-ekonomske osnove i vrste, - O.S. Marchenko, Modern
Naučni glasnik br. 25 (164) 2013
U zavisnosti od projekta i faze njegove implementacije, kompanije mogu privući različite vrste ulaganja.
Faze razvoja inovativnog projekta (sa aspekta ulaganja).
Seed stage ("seed") - kompanija je u fazi formiranja, postoji samo projekat ili poslovna ideja, u toku je proces stvaranja menadžerskog tima, sprovode se R&D i marketinška istraživanja. U ovoj fazi, kompanija može računati na ulaganja porodice i prijatelja, primanje subvencija i grantova od državnih agencija i ulaganja od poslovnih anđela.
Start-up faza ("start-up") - kompanija je nedavno formirana, ima prototipove, pokušava organizirati proizvodnju i lansiranje proizvoda na tržište. Glavni investitori u ovoj fazi su fondovi rizičnog kapitala. Prelazak iz faze „start-up“ u „rani rast“ je vrhunac „doline smrti“ (najrizičniji period kada je najteže privući sredstva za finansiranje). To je zbog početka održive proizvodnje i rastuće potrebe ne samo za investicijama, već i za obrtnim kapitalom.
Rana faza rasta („rani rast“) – kompanija proizvodi i komercijalizuje gotove proizvode, iako još nema stabilan profit. Ova faza je „tačka rentabilnosti“. Rana faza rasta može se smatrati graničnom, jer je kompanija ovog nivoa potencijalno interesantna za privatne dioničke fondove, ali ostaje atraktivna i za rizične fondove. Osim toga, u ovoj fazi postaje moguće podnijeti zahtjev za bankarski kredit.
Faza ekspanzije („ekspanzija“) – preduzeće zauzima određene pozicije na tržištu, postaje profitabilno, zahtijeva proširenje proizvodnje i prodaje, dodatna marketinška istraživanja, povećanje osnovnih sredstava i kapitala. Glavni izvori finansiranja u ovoj fazi su privatni dionički fondovi, banke, emisija dionica i ulazak na tržište dionica.
Izlaz je faza u razvoju kompanije, u kojoj se udio investitora prodaje drugom strateškom investitoru, inicijalna javna ponuda (IPO) ili menadžment otkupa (MBO). Prodaja se odvija po cijenama znatno višim od ulaganja, što investitorima omogućava da fiksiraju značajne iznose profita.
Ponekad se prije „izlaska“ izdvaja srednja „mezanin“ faza, u kojoj se privlače dodatne investicije za poboljšanje kratkoročnih performansi kompanije, što podrazumijeva ukupno povećanje njene kapitalizacije. U ovoj fazi investitori ulažu u kompaniju, očekujući brzi povrat ulaganja.
Takođe, ponekad se razlikuje faza poslovnog restrukturiranja nakon proširenja, ako do njega dođe. Ekonomska procjena ulaganja. Tutorial, Melnikov R.M. Prospekt, 2014: 264
Slika 2. Finansiranje inovativnog projekta (startup) u različitim fazama njegovog razvoja
Gornji dijagram razvoja je klasična verzija... Naravno, mogu postojati i drugi "scenariji" zbog ogromnog broja razne nijanse... To se odnosi i na pitanje privlačenja investicija. Na primjer, ako projekat u početnoj fazi razvoja pripada kompaniji koja već ima druge uspješna poslovanja, onda njegovo finansiranje mogu vršiti ne samo „rođaci“ i poslovni anđeli. U ovom slučaju investitori mogu postati i rizični fondovi, au nekim slučajevima i pravna lica.
Efikasnost upravljanja inovacijama uvek iziskuje: 1) izračunavanje potreba za onim sredstvima koja su potrebna za obavljanje ove aktivnosti (koliko je potrebno?); 2) dubinska analiza mogući izvori njegovog finansiranja (gde nabaviti ta sredstva?). Utvrdivši opštu potrebu za potrebnim Novac ah, menadžment kompanije analizira moguće oblike i izvore finansiranja za predloženi projekat. Njihova klasifikacija je data u tabeli 1.2.1.
Tradicionalno, glavni izvori finansiranja svakog projekta su njegov dug i sopstveno finansiranje. Kako se tržišna ekonomija razvija, pojavljuju se novi oblici i izvori
finansiranje projekata. Njihova struktura se može mijenjati u zavisnosti od promjena tržišnih uslova, finansijske i ekonomske situacije u zemlji i svijetu, finansijske stabilnosti organizacija i dr. Izvori formiranja vlasničkog kapitala (osim profita) uključuju naknade za amortizaciju usmjerene na razvoj fiksne imovine i nadoknade nematerijalne imovine. Zahvaljujući ovim odbicima, preduzeće može (uz druge uslove) da vrši proširenu reprodukciju i sprovodi princip samofinansiranja. Sopstveno finansiranje preduzeća obezbjeđuje se iz internih i eksternih izvora finansiranja.
Tabela 1.2.1
Finansiranje inovativnih projekata_
|
Izvori finansiranja |
|
|
1. Sopstveno finansiranje inovacija (na račun sopstvenih internih i eksternih finansijskih sredstava) |
Ovlašteni kapital (početni - zbog doprinosa osnivača-vlasnika i naknadno privučen zbog dodatnih doprinosa osnivača ili privlačenja novih investitora prodajom dijela dodatnih emisija novih dionica) Amortizacija Nematerijalna ulaganja Sredstva koja osiguravajuća društva isplaćuju u vidu naknada za gubitke od elementarnih nepogoda, nesreća i sl. |
|
2. Finansiranje duga (na račun pozajmljenih finansijskih sredstava) |
Državne i korporativne obveznice Sredstva raznih kreditnih institucija (uključujući banke) – zajmovi |
|
3. Budžetsko finansiranje |
Savezni budžet Ruske Federacije Republički budžeti (budžeti konstitutivnih entiteta Federacije) Lokalni budžeti Vanbudžetska sredstva |
|
4. Kombinovano finansiranje |
Sredstva budžetskog investicionog fonda, osnovanog 2005. godine. Sredstva privatnih kompanija i individualnih investitora Fondovi zatvorenih zajedničkih investicionih fondova Investicioni resursi osiguravajućih društava i nedržavnih penzionih fondova Fondovi stranih investitora i |
Privatna i javna ponuda dionica među investitorima može se koristiti za prikupljanje vlasničkog kapitala. Privatno podrazumijeva plasman dionica privatnom upisom na jednog investitora ili uži krug pojedinačnih investitora (osiguravajuća društva, banke, investicione kompanije, pojedinci). Potonji mogu prodati stečene dionice samo prvobitnim vlasnicima.
V poslednjih godina U cilju privlačenja većeg broja investitora i, shodno tome, povećanja vlasničkog kapitala kompanije (posebno u završnoj fazi realizacije inovativnog projekta), javna ponuda dionica među vanjskim investitorima je postala široko rasprostranjena. Podrazumijeva plasman hartija od vrijednosti otvorenim upisom, uključujući i plasman hartija od vrijednosti u trgovanje na berzi ili kod drugih organizatora trgovanja na tržištu hartija od vrijednosti. Organizovanju IPO procesa prethodi odluka o transformaciji inovativne kompanije u otvoreno javno preduzeće (goingpublic), što podrazumeva prodaju dela udela kompanije eksternim investitorima (investitorima) i naknadni izlazak na otvorena tržišta. Ovaj proces je moguć samo u završnoj fazi implementacije inovativnog projekta. Maksimalno učešće akcija kompanije kojima se trguje u inostranstvu je 25%. ukupno izdatih akcija.
Transformacija firme u otvorenu (javnu) korporaciju sa pristupom otvorenim tržištima ima svoje prednosti i nedostatke. Prednosti takve transformacije: 1) mogućnost diversifikacije ulaganja u različite finansijske instrumente; 2) lakoća i niska cena privlačenja eksternog finansiranja u budućnosti, budući da će kompanija, kao rezultat plasmana akcija na otvorenim tržištima i objavljivanja informacija, biti poznata potencijalnim investitorima, a stepen njihovog poverenja u kompanija će se povećati; 3) verovatna likvidnost hartija od vrednosti u javnom preduzeću, što je problematično u zatvorenom akcionarskom društvu: teško ga je prodati spoljnim investitorima, a drugi suosnivači i vlasnici kompanije možda jednostavno nemaju želju da kupuju dionice njihove kompanije zbog mogućeg finansijskog rizika; 4) značajno širenje tržišta prodaje proizvoda, što je teško implementirati u zatvorenom preduzeću i sl.
Nedostaci transformacije firme u javnu korporaciju (subjektivna ograničenja): 1) strah od menadžmenta firme da izgubi stvarnu kontrolu nad njom kao vlasnikom; 2) opasnost da preduzeće u budućnosti apsorbuju novi investitori na stranom tržištu sticanjem kontrolnog udela;
visoki troškovi (posebno za male inovativne firme) za pripremu kvartalnih i godišnjih izvještaja, objavljivanje izvještaja i otkrivanje povjerljivih informacija; 4) neizbežni i prilično visoki početni troškovi organizovanja IPO-a (reklamiranje, promocija brenda kompanije, plaćanje finansijskih i drugih usluga); 5) visoka naplata usluga osiguravača u emisiji i plasmanu akcija - gotovo sve emisije hartija od vrijednosti se vrše pod uslovima
zagarantovana pretplata. Shodno tome, rizici banaka koje preuzimaju garanciju su prilično visoki, a kao rezultat toga, plaćanje rizika i premija rizika su takođe visoki. Nije slučajno što investicione banke - osiguravači često stvaraju sindikate kako bi sveli rizik na minimum, raspoređujući ga među članovima sindikata.
Finansiranje projekata kroz IPO omogućava u budućnosti da se nadamo povećanju kapitalizacije kompanije, jer je vjerovatno da će kreditni rejting, porast će prepoznatljivost u poslovnom svijetu, porast potražnje za njegovom finansijskom imovinom od strane potencijalnih strateških investitora, a na kraju će se povećati i iznos vlasničkog kapitala. Njegovo formiranje može se izvršiti i na račun takvog izvora finansiranja kao što je državna raspodjela budžetskih sredstava na besplatnoj osnovi. Ako profit i amortizacija omogućavaju preduzeću da na ovaj ili onaj način osigura svoju finansijsku stabilnost i sprovede proširenu vojnu proizvodnju, onda su budžetski izvori finansiranja inovativnih projekata globalno ciljani i omogućavaju u većoj meri postizanje konvergencije interesa određenih organizacija. i država, preduzeća i regioni....
U završnoj fazi implementacije inovativnog projekta, kako se inovativne firme razvijaju i transformišu u otvorena akcionarska društva, postaje moguće koristiti takve eksterne izvore finansiranja za inovacije u Ruskoj Federaciji kao što je plasman običnih dionica u inostranstvu u oblik depozitnih potvrda za povećanje vlasničkog kapitala.
(depozitarne potvrde, DR). Riječ je o potvrdama koje potvrđuju prava njihovih vlasnika na određeni broj depozitnih dionica. Tu spadaju vrijednosni papiri denominirani u stranoj valuti, kojima se potvrđuje vlasništvo njihovih vlasnika za određeni broj dionica strane kompanije,
izdaje posebna banka - depozitar zemlje u kojoj se vrši plasman. U svijetu su nadaleko poznate američke depozitne potvrde (ADR), prvi put puštene u promet 1927. One su denominirane u dolarima i mogu se izdavati kako u Sjedinjenim Državama tako iu inostranstvu.
Trenutno, globalni depozitar
priznanice (GDR) i evropske depozitne potvrde (EDR; samo za zemlje eurozone). Da bi dobila dozvolu za prodaju svojih dionica u obliku depozitnih potvrda, inovativna kompanija (koja je javna
društvo) mora ispuniti određene uslove: 1)
registrirati sve emisije dionica kod Federalne službe za finansijska tržišta Rusije; 2) uvrsti ove akcije u obliku depozitnih potvrda u kotacione liste domaće berze (RTS ili MICEX). Trenutno kotiraju na njujorškoj berzi su američke
depozitne potvrde ruskih kompanija (MTS, VimpelCom, Mechel, itd.). ADR kompanija Lukoil, Sibneft, Surgutneftegaz, Rostelecom i dr. kotiraju na Londonskoj berzi Nedostaci dugova finansiranja inovativnih aktivnosti preduzeća kroz izdavanje i plasman depozitnih potvrda: a) dostupnost samo velikim i relativno poznatim preduzeća; b) visoke cijene izdavanja i prodaje depozitarnih potvrda; c) potreba da se poštuju strogi zahtjevi i pravila u zemlji lokacije, itd.
Za razliku od jednostavnih investicionih projekata, inovativni projekti se mogu finansirati korišćenjem ovih izvora privlačenja kapitala, uglavnom u završnoj fazi projekta, kada će rezultat njegove realizacije biti veliki prihod. Donošenje odluka o državnom finansiranju pojedinih inovativnih projekata zavisi: 1) od nivoa očekivane efikasnosti ovog projekta; 2) njen društveni značaj; 3) vrijeme njegove otplate. Trenutno se budžetsko finansiranje projekata (od strane države) odvija u dva pravca - u okviru programa konkurentne raspodele investicionih i inovacionih resursa iu okviru saveznih i republičkih nacionalnih projekata (kada su u pitanju bilo koji projekti). koji imaju posebno značenje za društveno-ekonomski razvoj zemlje, - odbranu, komunikacije, Naučno istraživanje itd.). Ova praksa je rasprostranjena i na regionalnom nivou, gdje se uzimaju u obzir ekonomske i socijalne (uključujući i ekološke) posljedice implementacije inovativnih rješenja za stanovnike određene regije kao konstitutivnog entiteta Federacije.
Finansiranje lizingom i hipotekarni kredit se takođe mogu pripisati izvorima finansiranja duga. Međutim, s obzirom na njihove određene razlike u odnosu na druge izvore dužničkog finansiranja, moguće je ove metode privlačenja dužničkog kapitala razmotriti u sistemu specifičnih (nestandardnih) izvora finansiranja inovacija.
Jedan od glavnih rizika sa kojima se preduzeće suočava u toku inovacije je rizik nedovoljne finansijske podrške za projekat koji se sprovodi. To može biti povezano kako sa nedostatkom izvora finansiranja za projekat, tako i sa neuspjehom odabranog načina finansiranja.
Osim financiranja inovativnih aktivnosti o svom trošku, trenutno ih ima mnogo različite metode eksterno finansiranje inovativnih projekata - emisija akcija i obveznica, bankarski krediti, rizično finansiranje, lizing, faktoring itd. Osim toga, ukoliko projekat ispunjava određene kriterijume, preduzeće može očekivati da dobije sredstva iz državnog budžeta, kao i iz budžetskih i vanbudžetskih fondova.
Ipak, nedostatak sredstava, kao i poteškoće u njihovom dobijanju, jedan sam od glavnih ograničavajućih faktora za razvoj inovativnih aktivnosti u Ruskoj Federaciji. Najteža faza za privlačenje vanjskog financiranja je faza istraživanja i razvoja u okviru projekta, posebno ako ih provode male mlade kompanije koje još nisu imale vremena da se pozicioniraju na tržištu i ne mogu vlastitim sredstvima investirati u projekat. U ovoj fazi, preferirani izvori finansiranja mogu biti sopstvena sredstva osnivača kompanije, fondovi rizičnog kapitala, kao i sredstva iz državnog budžeta, budžetskih i vanbudžetskih fondova. Kako projekat napreduje, preduzeću postaju dostupni novi izvori finansiranja – za njihovo privlačenje je potrebno mnogo vremena i resursa, ali imaju i značajne prednosti – kao što su vlasničko i obvezničko finansiranje, bankarski kredit. Zato je preporučljivo da preduzeće koje se bavi inovativnim aktivnostima revidira i unapredi šemu finansiranja projekta u svakoj fazi svog životnog ciklusa. Osim toga, prilikom izrade šeme finansiranja projekta, potrebno je uzeti u obzir da je korištenje bilo koje od metoda finansiranja povezano s nizom zahtjeva i ograničenja.
U procesu izbora metoda finansiranja inovativnog projekta, preduzeće treba da odluči da li će se finansiranje vršiti na račun jednog izvora sredstava ili na račun njihove kombinacije. Ako se donese odluka da se inovativni projekat finansira na račun jednog izvora, preduzeće se može suočiti s problemom neuspjeha ovog izvora. Na primjer, ako se samofinansiranje smatra jedinim izvorom, ako je plan prihoda preduzeća nije ispunjen, projekat će ostati bez dovoljno finansijskih sredstava; ako je jedini izvor bankarski kredit, onda u slučaju pogoršanja likvidnosti kompanije, kreditna linija može biti zatvorena ili zamrznuta. Prilikom kombinovanja različitih metoda finansiranja projekta može doći do nedostatka sredstava u određenim fazama zbog složenosti kombinovanja izvora.
Stoga je posebno važno pažljivo razviti dobro utemeljenu šemu finansiranja projekta, uzimajući u obzir mogućnost privlačenja alternativnih izvora za različite faze projekat. Stoga se čini svrsishodnim postupno razvijati shemu finansiranja za inovativni projekat uz periodičnu reviziju metoda finansiranja, uzimajući u obzir fazu životnog ciklusa projekta, kvantitativne i kvalitativne karakteristike kako projekta tako i preduzeća. u cjelini, kao i faktori rizika vezani za korištenje određenih oblika finansiranja u različitim fazama projekta. Na osnovu navedenog, algoritam za izbor metode finansiranja može se predstaviti na sljedeći način:
Rice. Algoritam za izbor metode finansiranja za i-tu fazu inovativnog projekta
Fazna revizija metoda projektnog finansiranja će omogućiti kompaniji da privuče dodatna sredstva, kao i smanjiti vrijeme za prikupljanje sredstava i izbjeći rizik od nedostatka sredstava. Svaki od načina finansiranja nije uvijek primjenjiv zasebno, mogućnost korištenja jedne ili druge metode pojavljuje se u preduzeću tek u toku razvoja njegovih aktivnosti, stoga je u procesu implementacije projekta moguće nadmetati jedan način finansiranja na drugi. Na primjer, izdavanje obveznica je, uprkos svim svojim prednostima, složen i dugotrajan proces koji je dostupan preduzećima koja su se već etablirala na tržištu. Međutim, kompanija može dobiti bankarski kredit i uz njegovu pomoć finansirati početne faze projekta, dok se priprema za emisiju obveznica. Nadalje, sredstva dobijena plasmanom obvezničkog kredita mogu se koristiti kako za dalji razvoj projekta tako i za djelimičnu otplatu kredita.
NJIH. Samara, Sibirski univerzitet potrošačkih zadruga
Inovacija je rezultat ostvaren na tržištu, dobijen ulaganjem kapitala u novi proizvod ili operaciju (tehnologiju, proces). Stoga, uz svu raznolikost tržišnih inovacija važan uslov za njihovu praktičnu implementaciju u bilo kojem poslu potrebno je privući investicije u dovoljnom obimu.
Inovativna aktivnost preduzeća usmerena je prvenstveno na povećanje konkurentnosti proizvoda (usluga).
Inovativna aktivnost je aktivnost koja
povezan sa promjenom i transformacijom akumuliranog znanja u novi poboljšani proizvod, tehnološki proces koristi u aktivnostima organizacije, kao iu novom pristupu uslugama koje se pružaju, uvedenom na tržište roba ili usluga.
Održavanje dugoročne održivosti visokih stopa ekonomskog rasta nemoguće je bez direktnog povećanja udjela konkurentnih proizvoda i usluga na tržištu. Svjetsko iskustvo pokazuje da se proces ubrzanja inovativnog razvoja ne može osigurati samo kroz jedno finansiranje.
Sistem finansiranja inovativnih aktivnosti (SFID) treba shvatiti kao skup subjekata i institucija, međusobno povezanih finansijskim odnosima i mehanizmima, koji učestvuju u finansiranju inovativnih aktivnosti.
Mehanizam finansiranja inovacija - sistem finansijske metode i instrumente za pružanje finansijske podrške inovativnim projektima i firmama kroz transformaciju i preraspodjelu finansijskih sredstava neophodnih za stvaranje i implementaciju inovacija.
Finansiranje inovacija podrazumeva pronalaženje izvora finansiranja i njihovo dalje korišćenje
Postoje sljedeći oblici finansiranja inovativnih aktivnosti:
1. Sopstvena sredstva preduzeća
2. Državno finansiranje.
3. Vlasnički kapital.
4. Bankarski krediti.
5. Venture finansiranje.
6. Leasing.
7. Forfeting.
8. Franšizing
9. Kombinovano finansiranje.
Sopstvena sredstva preduzeća idu za finansiranje sopstvenog istraživanja i razvoja, nabavku tehnologija, organizaciju proizvodnje; Visok udeo sopstvenih sredstava u finansiranju inovacija ukazuje, prvo, da većina inovacija nije bazična, već uglavnom modifikuje. postojeće tehnologije ili poboljšati robu i usluge koje već kruže na tržištu; drugo, da postoji značajan potencijal za inovativni razvoj u zemlji zbog proširenja izvora finansiranja. Razvoj najnovijih inovativnih tehnologija koje radikalno mijenjaju proizvodni proces nije moguć bez pristupa financijskoj podršci raznih investitora.
Važna karakteristika finansiranja inovacione sfere je pokazatelj izdataka za istraživanje i razvoj koji se sprovode u sektoru preduzetničke nauke na teret sopstvenih sredstava preduzeća. Njegova vrijednost kod nas je prilično skromna (20,1% svih izdataka za istraživanje i razvoj), posebno ako ga uporedimo sa sličnim pokazateljem u razvijenim zemljama svijeta. Na primjer, u SAD udio industrije u finansiranju istraživanja i razvoja iznosi 66%, u Njemačkoj - 64,1%, Kanadi - 49,4%, Francuskoj - 48,5%, Velikoj Britaniji - 47,3%.
Državno finansiranje Iz državnih budžeta različitih nivoa i specijalizovanih državnih fondova finansiraju se pravci inovacione delatnosti, koji su od prioritetnog značaja. Obezbjeđivanje budžetskih sredstava vrši se u sljedećim oblicima:
a) finansiranje saveznih ciljanih inovacionih programa;
b) finansijsku podršku perspektivnih inovativnih projekata na konkurentskoj osnovi.
Među prioritetima državne inovacijske politike Ruske Federacije su savezni ciljni programi: "Nacionalna tehnološka baza", "Razvoj elektronske tehnologije u Ruskoj Federaciji", "Razvoj tehnologije civilnog vazduhoplovstva", "Informatizacija Ruske Federacije", "Tehnologije dvostruke namjene", "Razvoj industrijske biotehnologije", "Restrukturiranje i konverzija odbrambene industrije" itd.
Inovativnim programima za čiju realizaciju se očekuje državna finansijska podrška postavljaju se sljedeći zahtjevi:
Pravo učešća u konkursnoj selekciji imaju inovativni projekti usmereni na razvoj perspektivnih (razvojnih) sektora privrede, uz njihovo delimično finansiranje (najmanje 20% iznosa potrebnog za realizaciju projekta) iz sopstvenih sredstava kompanije. sredstva;
Period povrata ne bi trebalo da prelazi utvrđene standarde (po pravilu 2 godine);
Državno finansiranje inovativnih programa koji su prošli konkursnu selekciju može se vršiti na teret sredstava saveznog budžeta koji se izdvaja na povratnu osnovu, ili pod uslovom davanja dijela dionica privrednog subjekta u državnu svojinu;
Inovativni programi prijavljeni na konkurs moraju imati pozitivne zaključke državne ekološke ekspertize, državne resorne ili nezavisne ekspertize.
U Ruskoj Federaciji do različitih izvora učešće države u strukturi eksternog finansiranja inovacija je 70-80%. Međutim, zapadni stručnjaci smatraju da previše intenzivna i dugoročna podrška države (u obliku besplatnog novca) ne ide u prilog biznisu, što ga čini "nezdravim". Praksa pokazuje da su preduzeća sa stalnim državnim finansiranjem često "zaglavljena" u fazi razvoja i razvoja (R&D) i to, po pravilu, dovodi do katastrofalnih posljedica - do "neodoljive lijenosti".
Neefikasnost državnog finansiranja inovativnih aktivnosti u Rusiji povezana je sa razlozima kao što su nedostatak transparentnosti u finansiranju inovacionih šema, nepravedan sistem raspodele bespovratnih sredstava, teškoća pribavljanja investicija u početnoj fazi razvoja inovacija; ograničenja na upotreba (namjena), opasnost od nekonstruktivnog političkog ili administrativnog miješanja; nedostatak podsticaja za postizanje visoke rezultate; ograničene mogućnosti za privlačenje i korištenje usluga visokokvalifikovanih menadžera investicionih projekata, uključujući strane, itd. Kao rezultat toga, uglavnom se financiraju eksperimenti koji daju formalne rezultate i izvještaje, ali su općenito besmisleni.
Vlasnički kapital. Ovaj obrazac je dostupan za preduzeća organizovana u obliku zatvorenog ili otvorenog akcionarskog društva; omogućava vam da akumulirate velika finansijska sredstva stavljanjem dionica među neograničen krug investitora (posuđivanje novca od kupaca dionica na neodređeno vrijeme) za provedbu obećavajućih inovativnih projekata. Izdavanjem hartija od vrijednosti, investicioni kredit se zamjenjuje tržišnim dugom, što pomaže u optimizaciji strukture finansijskih sredstava uloženih u inovativni projekat.
Za utvrđivanje nominalnog iznosa emisije hartija od vrijednosti koriste se sljedeći pokazatelji:
· Iznos finansijskih sredstava potrebnih za realizaciju inovativnog projekta;
· Očekivani kapitalni dobici i iznos dividendi na akcije;
· Iznos novčanih primanja koji emitent očekuje da će primiti prilikom plasiranja akcija.
Bankovni krediti su jedan od najvažnijih izvora finansiranja inovativnih aktivnosti kompanije u svim fazama razvoja. Banke imaju značajan potencijal za kreditiranje kako potencijalnih investitora u procesu refinansiranja, tako i samih subjekata inovacije. Oni su glavni investitori u zapadnim rizičnim fondovima, budući da su u mogućnosti ne samo da obezbjede finansijska sredstva za potrebe inovacionih učesnika, već i da integrišu interese čitave grupe učesnika na tržištu inovacija i investicija. Međutim, u Ruskoj Federaciji bankarski sektor igra jedva primjetnu ulogu u finansiranju inovacija. Glavni razlozi za nerazvijenost bankarskog finansiranja inovacija su kratak horizont ulaganja i visoki rizici ulaganja u inovativne projekte. Investitoru su potrebni dugoročni bankarski krediti, budući da prihod od inovacionog projekta ostvaruje samo u periodu ulaska inovacije na tržište, a na samom početku, prije faze implementacije inovacije, potrebna su mu novčana sredstva za popunu obrtnog kapitala i formiranje neaktivnosti. -kratna sredstva. Kreditiranje inovativnih aktivnosti se, po pravilu, odvija u trenutku kada posao tek počinje, a zajmoprimac nema dovoljno novčanih tokova za otplatu kredita. Zbog toga je udio dugoročnih kredita komercijalnih banaka tako mali. U 2013. godini u ruskoj privredi učešće dugoročnih kredita sa rokom dospijeća preko 3 godine datih pravnim licima iznosilo je oko 45%, što je znatno manje od potreba preduzeća za dugoročnom likvidnošću. Ne više od 3-4% inovativnih projekata finansira se putem bankarskih kredita. Štaviše, pri davanju visokorizičnih dugoročnih kredita banke zahtijevaju implementaciju određenim uslovima... Na primjer, u zapadnim zemljama koristi se šema za zalaganje kontrolnih udjela u zaduživanju preduzeća na račun bankarskih kredita, dok banke imaju pravo da učestvuju u upravljanju kompanijom tako što imenuju svoje predstavnike u odbor direktora koji prate aktivnosti kompanije.
Budući da se inovativna djelatnost sastoji od više faza i da se u njoj bave različita preduzeća i organizacije, važno je osigurati dosljedno finansiranje svih njenih faza (istraživanje i razvoj, razvoj prototipa, izrada prototipa, serijska proizvodnja nove vrste proizvoda). ) i svim učesnicima. Rješenje ovog problema olakšava razvoj sistema i pravilnog finansiranja inovacionih programa, finansiranje projekata, stvaranje posebnih institucija koje finansiraju inovacije: inovacioni fondovi, inovacione banke, rizični fondovi. Osobine sistema finansiranja inovativnih aktivnosti.
Strana praksa pokazuje da su najefikasniji oblici organizovanja rizičnog finansiranja za inovativne aktivnosti:
· Direktna ulaganja, koja povećavaju i rizik i profit u slučaju uspješnog ishoda;
· Zajednička ulaganja velikih inovativnih projekata koji minimiziraju rizik učesnika, ali i smanjuju lični profit svakog investitora;
· Osnivanje rizičnog fonda koji raspoređuje rizik među velikim brojem investitora, povećavajući pouzdanost fondova smanjenjem veličine udjela određenog investitora i upravljanjem inovativnim projektima od strane stručnjaka za rizični kapital.
Sredstva za rizične fondove dolaze ne samo od velikih organizacija, već i od fondova penzionog osiguranja, osiguravajućih društava, državnih i privatnih fondova za podršku i razvoj malih preduzeća itd.
Rizični kapital je najvažniji izvor inovacijskog potencijala, povećane poduzetničke aktivnosti i profita. Razvoj malog biznisa u oblasti inovacija povezan je sa visokim rizikom finansiranja istraživačko-razvojnog rada i ulaganja u stvaranje novih preduzeća. Ekonomski značaj privatnih investitora u rizičnim kapitalom, odnosno „poslovnih anđela“, manifestuje se u podršci kompanijama rizičnog kapitala u ranim fazama njihovog razvoja, u dinamici finansiranja u cilju ulaganja vlasničkog kapitala, kreditnih resursa, ili kombinacija ovih.
Analizirajući stanje rizičnog finansiranja u ruskoj privredi, može se tvrditi da, uprkos povećanju obima ulaganja rizičnog kapitala u posljednjih nekoliko godina, značajnom naučnom i tehničkom potencijalu u oblasti tehnologije i intelektualnog potencijala, postoje faktori koji ograničavaju razvoj rizičnog preduzetništva u Rusiji. To uključuje:
· Pravno i ekonomsko okruženje ne stimuliše osnivanje rizičnih fondova u Ruskoj Federaciji, praktično ne postoje regulatorni pravni akti koji osiguravaju funkcionisanje rizičnog finansiranja malih inovativnih preduzeća;
· Ne postoji prioritet za razvoj malih i srednjih preduzeća;
· Nedostatak domaćih investicionih resursa (ruske banke, penzioni fondovi, osiguravajuće organizacije ne učestvuju u radu kompanija rizičnog kapitala) i, kao rezultat, slabo formiranje ruskog investicionog portfelja;
· Korišćenje pretežno stranog rizičnog kapitala sa minimalnim ruskim učešćem, što naglo smanjuje atraktivnost ove oblasti za strane investitore;
· Neefikasno korištenje rizičnih fondova;
· Nerazvijena infrastruktura sposobna da obezbijedi efikasnu saradnju između subjekata rizične industrije i malih inovativnih preduzeća, nastanak novih i razvoj postojećih malih i srednjih inovativnih preduzeća;
· Nedostatak ekonomskih podsticaja za privlačenje direktnih investicija u preduzeća iz sektora visoke tehnologije koja predstavljaju prihvatljiv rizik za rizične investitore, nedostatak fleksibilnog sistema oporezivanja za rizično poslovanje;
· Nedostatak kvalifikovanog menadžmenta, nedovoljan broj kvalifikovanih menadžera fondova rizičnog kapitala;
· Niska transparentnost ruskog tržišta za intelektualni kapital i domaća preduzeća za rizične investitore, što dovodi do značajnih poteškoća u pronalaženju preduzeća primalaca i inovativnih projekata za rizična ulaganja.
Državna podrška rizičnom preduzetništvu u Rusiji treba da se sprovodi u sledećim oblastima:
· Pravna regulativa naučno-tehničkih, inovacionih i preduzetničkih aktivnosti;
Rješavanje pravnih problema intelektualno vlasništvo, sistem beneficija i motivacije rada;
Stvaranje i podrška ekonomskih uslova i podsticaja za razvoj rizičnog preduzetništva kroz razvoj sistema državnog naručivanja, unapređenje naučno-tehničkog planiranja razvoja, efektivne finansijske i kreditne poluge i dr.
· Formiranje organizacionih i upravljačkih uslova za privrednu industriju unapređenjem upravljanja državnom imovinom.
Jedan od najtežih i najhitnijih problema u razvoju rizičnog poslovanja je nedostatak razvijenog i sistematizovanog regulatornog i zakonskog upravljanja ovom vrstom delatnosti. U ovom trenutku, zakonska regulativa ne uspostavlja čak ni sam pojam „investicionog ulaganja“. Iz tog razloga, u Ruskoj Federaciji, period za korišćenje rizičnog finansiranja je više od dve godine, od čega je više od godinu dana potrebno za registraciju kod Centralne banke, kod Federalne komisije za hartije od vrednosti, kao i razna odobrenja sa brojem drugih vladinih agencija. Krajnji rezultat ove aktivnosti je da investitori odbijaju investirati prije nego što završe cijeli proces registracije.
Osim toga, rusko zakonodavstvo ne sadrži propise koji bi mogli regulirati aktivnosti rizičnih fondova. Ovo nije pogodno za strukture koje su glavni finansijski investitori u poslovanju rizičnog kapitala ( penzioni fondovi, osiguravajuća društva, industrijske korporacije) ulažu u fondove rizičnog kapitala. U konačnici, ključna očekivanja u ruskom poslovanju rizičnog kapitala polažu se na strani kapital, dok ruski kapital pritječe stranim kompanijama rizičnog kapitala, što u konačnici postaje jedan od akutnih problema ekonomskog razvoja zemlje. Istovremeno, pasivnost ruskih investitora je alarmantna. Ispada začarani krug.
Forfeting je operacija pretvaranja komercijalnog zajma u bankarski zajam. Suština operacije je sljedeća.
Kupac, koji u trenutku transakcije nema potreban iznos finansijskih sredstava, ispisuje prodavcu set mjenica na iznos jednak vrijednosti predmeta transakcije i kamate na odloženo plaćanje, tj. za davanje komercijalnog kredita.
Prodavac uzima u obzir primljene menice u banci sa naznakom "bez prava prometa", čime se oslobađa imovinske odgovornosti u slučaju nelikvidnosti trasanta. Za evidentirana plaćanja, prodavac prima novac od banke. Kao rezultat toga, komercijalni kredit ne daje prodavac, već banka, koja je pristala da uzme u obzir zadužnice i preuzela kreditni rizik, odnosno komercijalni zajam se transformiše u bankarski kredit. Visina kreditnog rizika, koja zavisi od pouzdanosti trasanta, utiče na diskontu po kojoj banka obračunava menice.
Kreditiranje po forfeting shemi je srednjoročno (od 1 do 7 godina).
Oblik indirektnog finansiranja inovativnih procesa je franšizing.Franšizing je pružanje preduzeća fizičkom ili pravno lice licence (franšize) za proizvodnju ili prodaju robe ili usluga pod žigom ili uslužnom markom ove kompanije ili prema njenoj tehnologiji. Franšizing vam omogućava da smanjite troškove razvoja proizvodnih tehnologija, osvajanja tržišta, organiziranja obuke osoblja, oglašavanja, a također pruža i druge vrste finansijske, tehnološke i komercijalne pomoći. Ovo smanjuje rizik od gubitka povezan sa pokušajem samostvaranje novi poduhvat. Ugovorom se propisuje period na koji se izdaje dozvola, teritorija na kojoj će se roba ili usluge proizvoditi ili prodavati i način plaćanja.
Zbog smanjenja obima finansiranja iz budžeta za inovativne aktivnosti, primorava se na traženje vanbudžetskih izvora finansiranja, što dovodi do komercijalne prirode rezultata istraživanja. Preduslov finansiranje inovacija je potraga za internim i eksternim izvorima finansiranja. U ovom trenutku očekujemo da će odnos domaćih i stranih investicija u regionalnim fondovima biti 1:2, ali je potreba za privlačenjem vanbudžetskog finansiranja veoma teško pitanje.
Mješovito finansiranje se vrši privlačenjem sredstava neophodnih za realizaciju inovativnih projekata iz različitih izvora.
U razvijenim zemljama, finansiranje inovacija se vrši iz javnih i privatnih izvora. Većinu zapadnoevropskih zemalja i Sjedinjene Američke Države karakteriše približno jednaka distribucija finansijskih sredstava za istraživanje i razvoj između javnog i privatnog kapitala.
Principi organizovanja finansiranja treba da budu fokusirani na više izvora finansiranja i pretpostavljaju brzu i efektivnu implementaciju inovacija uz njihovu komercijalizaciju, čime se obezbeđuje povećanje finansijskog povrata od inovacije.
Nažalost, trenutno stanje inovacijske i investicione klime u Rusiji daleko je od idealnog. Danas smanjen obim državnog finansiranja, nedostatak sopstvenih sredstava za preduzeća i nedostatak strateškog razmišljanja među njihovim liderima nisu nadoknađeni prilivom privatnog kapitala.
Konceptom dugoročnog društveno-ekonomskog razvoja Ruske Federacije za period do 2020. godine, usvojenim u novembru 2008. godine, identifikovan je prelazak sa izvoza sirovina na inovativni model ekonomskog rasta, sposoban da poveća konkurentnost ruskih proizvoda i usluge na domaćem i svjetskom tržištu. Unapređenje nacionalne konkurentnosti složen je zadatak, čiji je uspjeh određen razvojem ljudskog kapitala, ekonomske institucije, implementaciju i jačanje postojećih konkurentske prednosti Rusija u industriji energetike i sirovina i transportnoj infrastrukturi, kao i stvaranje novih konkurentskih prednosti povezanih sa diverzifikacijom privrede i jačanjem naučno-tehnološkog kompleksa.
Prelazak privrede zemlje na inovativni razvojni put nemoguć je bez formiranja globalno konkurentnog nacionalnog sistema inovacija. Za njegovo kreiranje potrebno je povećati potražnju za inovacijama u većini sektora privrede, povećati efikasnost sektora generisanja znanja (fundamentalne i primenjene nauke), te prevazići fragmentaciju stvorene inovacione infrastrukture.
Postojeći sistem finansiranja inovativnih aktivnosti treba da ima za cilj ne samo postizanje potrebnog nivoa finansijske podrške i internih troškova, već i da promoviše razvoj inovativne firme od faze početka do faze ekspanzije. Stoga, mehanizmi finansiranja koji djeluju u okviru sistema finansiranja inovacija moraju biti u skladu sa određenim principima.
Dakle, posljedica mnogih problema, uključujući i one vezane za finansiranje aktivnosti u oblasti inovacija, je smanjenje ekonomska sigurnost zemlja. Jedan od najuvjerljivijih razloga za intenziviranje vanjskih prijetnji je prekomjerno korištenje stranih ulaganja, što dovodi do povećanja tehnološke, sirovinske i finansijske ovisnosti o stranim partnerima, dok domaće investicije idu za finansiranje stranih inovacionih aktivnosti.
Bibliografska lista
1. Vrublevskaya O.V. Budžetski sistem Ruske Federacije - M. Yurayt, 2012.-- 208 str.
2. Kovalev V.V. Osnove upravljanja inovacijama. - Unity-Dana, 2012.128 str.
3. Pregled tržišta. Direktne i rizične investicije u Rusiji 2011. - SPb., 2012. - 100 str.
4. Trifilova A.A. Kontrola inovativni razvoj preduzeća. - M.: Finansije i kredit, 2013 - 205 str.
5. Fedorovich VO, Fedorovich TV Financijski menadžment velikih državnih korporacija: izvori financiranja inovacija // Financije i kredit. 2012. br. 40. S. 47-55.